周末多家券商发布利空公告，市场普遍预判证券板块承压，盘面悲观情绪蔓延。核心问题在于，多数投资者对估值底部、周期底部的认知存在明显偏差。当前证券板块呈现高盈利、极低估值的极端错配格局，业绩表现处于高位，估值却持续深度蛰伏，此类基本面与估值的显著背离，在 A 股全市场具备稀缺性，其余板块很难复刻。类比来看，板块基本面扎实、净资产储备充足，二级市场股价却被压制在极低价位，估值定价明显失衡。个别标的释放利空，不足以撼动整个板块的底部结构。从当日走势能够验证，证券板块仅小幅回调，波动幅度完全可控，印证底部区间利空冲击效力大幅弱化。部分投资者大肆唱空、预判券商 ETF 跌停，并非真实看空后市，而是刻意放大利空消息，借机逢低布局吸筹。有观点提出，券商盈利具备强周期性，市场震荡调整阶段业绩容易回落。对此我们切换估值维度，以市净率做研判：市盈率反映阶段性盈利水平，而市净率锚定企业净资产，属于券商长期积累的刚性资产，不会随短期行情波动发生变动。目前证券板块市净率处于近十年极值低位，下行空间已被充分压缩。在当前估值底座之上，很难再有实质性利空驱动板块深度下行，即便出现短期调整，也以宽幅震荡为主，区间震荡反复磨底，但不存在趋势性大跌，前期 924 点阶段底部再度跌破的概率微乎其微，该底部是长期磨盘形成的历史性底部支撑。明确一个关键结论：证券板块未能启动拉升，大盘难以有效突破 4000 点关口；唯有券商板块形成趋势性走强，沪指突破 4000 点才有充足动能，底层逻辑是估值均值回归。盈利与估值长期严重背离，二者终将完成收敛修复，股价会向合理价值中枢回归，也是老股民熟知的 “横有多长，竖有多高”。板块长期低位横盘蓄力，一旦开启主升行情，上行空间具备较高想象空间。
