春节之后尽管指数出现大幅下跌，但是个股却异常欢腾，大部分个股都出现大幅上涨的情况。
相较于之前的抱团行情，这两天的行情反而让很多人感觉跌出了牛市。
当然，现在说抱团瓦解还言之过早，虽然可能性不小，但毕竟大市值股票要瓦解，需要很长时间的柱顶，可能还会反复甚至冲高。
短期来看，小票修复行情是必然情况，至于能否反转，不好说。但如果大票出现持续性大跌，很容把小票也带下去。
关于大家比较关心的公募基金抱团程度，我们来看几个有意思的历史数据。
首先要说一下，历史上最极致的公募抱团行情出现在2007年，推动了金融地产以及周期品种的行情。
1）规模前30基金产品平均规模：2007年规模前30大主动型管理基金产品的平均规模一度高达295亿元（2007Q3）和292亿元（2007Q4），相比之下2020Q4规模前30大主动型管理基金产品平均规模仅244亿元，并未超过2007年的水平。
2）公募机构整体持有A股占自由流通市值之比：2007年末公募持股占A股自由流通市值的比例高达28%，而2020年末这一比例仅为9%，说明2020年A股市场机构化的程度其实低于2007年。
3）重仓个股的公募持股占比：2007Q4公募基金重仓前20大个股的平均持股比例为28%，高于2020Q4的17%。其中招商银行在2007年底时，公募持股占其自由流通股本比例曾一度达到65%。相比之下，贵州茅台在2020Q1-Q4的公募持股占自由流通股本的比例平均为13.2%，最高为15.1%，远远低于当年机构抱团招行的峰值情形。
以上数据引用自中信证券研报。
从数据来看，其实如今的抱团程度并未达到2007年的水平，但这其实不重要，重要的是后续基金的接力程度。
从当前行情的演绎来看，明显就能感觉到，抱团的基金中有人做了叛徒，卖了抱团股去买小票，然后各路资金开始跟风操作。
但这里存在一个问题，各大基金都持有抱团股，这些票一跌，净值就开始往下走。
这个时候就会引起赎回，一旦出现大量的赎回，原先的正反馈就会变成负反馈，公募只能开始每天卖股票应对赎回，然后股价就一路下跌。
同时，大部分的小盘股实际上又没有那么大的容量来容纳巨量的公募资金，到最后就很容易会出现一起下跌的情况。
这种情况在历史上并不罕见，高位的大小切换几乎没有出现过。所以短期来看，小票还是以修复行情为主。当然，从策略上来说，不论大票还是小票，抄机构的作业还是当前最优的策略。
