北京时间2月22日晚间，“股神”巴菲特发表一年一度的致股东信，这是他写给股东的第55封年度信函了，内容包括2019年度伯克希尔哈撒韦公司的业绩、投资策略，还对许多热点投资话题表达了自己的观点。
对价值投资者来说，巴菲特每年的股东信是“圣经”般的学习资料，值得反复研读。大家也希望从信件中悟到“股神”的投资心态，对未来经济和市场预测一二。
下面让小麒麟和大家一起来认真研读一下这封致股东信吧。
每年，巴菲特都要爆出不少金句，以至于坊间提到一句投资名言，后面也总要冠以一句“股神巴菲特说”。那么，我们来看看今年巴菲特爆出了哪些“硬核金句”：
1、维持低利率有利于股市
2、不喜欢机器人般只会执行“流程”的人
3、收购就像结婚
4、不借钱又能控制自己情绪的人才能赚
下面我们再具体来看信中的几个要点：
1
伯克希尔Q4净利润291.59亿美元，净现金1280亿美元
伯克希尔公布的业绩报告显示，第四季度归属公司股东的净利润为291.59亿美元，相比之下上年同期净亏损为253.92亿美元。伯克希尔哈撒韦第四季度实现业绩扭亏，得益于股票投资收益大幅增长。该公司第四季度的投资收益为245.27亿美元，相比之下上年同期投资亏损为276.13亿美元。
截至2019年12月31日，伯克希尔的现金储备为1280亿美元，略低于三季度的历史最高点1282亿美元。
2
Q4伯克希尔斥资22亿美元回购股票
在2019年第四季度，伯克希尔哈撒韦斥资22亿美元用于回购，创出该公司单季股票回购新高。去年伯克希尔哈撒韦全年的总回购额达50亿美元。
3
巴菲特：我和我的继承人都不会出售伯克希尔股票
巴菲特对没有他和芒格掌舵的伯克希尔的未来感到乐观，在信中称：“伯克希尔的股东们不用担心：你们的公司百分之百准备好迎接我们的离开”。
他强调的原因有很多，包括公司的结构、管理人员，以及“在大型企业中罕见的”企业文化。
巴菲特在股东信中表示，芒格家族持有的伯克希尔股票规模，远超过该家族的其他任何投资；“我高达99%的净身家中有99％以伯克希尔股票形式存在。我从来没有出售过伯克希尔股票，以后也不打算这么做。我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份”。
4
收购好比婚姻
“多年来，伯克希尔收购了许多公司，最初我全部将它们视为好生意。但是，最后有些公司却令人失望，有不少简直是彻底的灾难。另一方面，有不少公司却超出了我的期望。”
“回顾我时好时坏的投资记录时，我得出的结论是，收购就好比婚姻：当然，一开始婚姻是令人开心的，但随后，现实开始偏离婚前的期望。美妙的是，有些时候，新婚夫妇为双方带来了超出预期的幸福。而在另外一些情况下，幻灭也来得很快。将这些画面放到公司收购上面，我不得不说，一般是收购者遇到不愉快的突发状况。在追求收购的阶段，我们总是容易满眼乐观。”
5
伯克希尔进行符合要求的大型收购的机会很少
“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”
6
低利率有利股市，股票表现将好于债券
巴菲特在股东信中表示，芒格和自己无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。不过他也警告称，股票是不使用借来的钱且能够控制自己情绪的人更好的长期选择，其他人还是小心为妙。
7
四季度十大重仓股
截至2019年12月31日，伯克希尔哈撒韦合计持有市值为2480.27亿美元的股票，购入成本为1103.4亿美元，账面盈利1376.87亿美元。伯克希尔哈撒韦的十大重仓股依次为苹果、美国银行、可口可乐、美国运通、富国银行、美国合众银行、摩根大通、穆迪、达美航空和纽约银行梅隆公司。
8
巴菲特眼中的风险：决策依赖少数关键人物 投资太集中于股票
巴菲特披露了伯克希尔哈撒韦公司目前面临的几大风险：公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物；需要合格人员管理和经营各种业务；投资异常集中于股票，公允价值波动大；竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑；一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；恐怖行为可能会损害公司经营业务；监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响；网络安全风险。
9
巴菲特股东大会5月2日举行 股神接班人呼之欲出？
巴菲特在股东信中确认，2020年度巴菲特股东大会将于5月2日举行，两名副手Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。巴菲特在股东信中称，“我们将于2020年5月2日举行年会。和往常一样，雅虎将在全球直播此次活动。然而，我们的形式将有一个重要的变化：两位关键投资经理Ajit Jain和Greg Abel将在会上有更多的曝光机会。这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”
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