如何把握新时代的投资主线?

如何把握新时代的投资主线?
2022年11月24日 20:00 兴证资产管理

徐骥

兴证资管研究部副总经理

上海财经大学经济学博士,曾任开源证券首席经济学家团队海外组组长、宏观资深分析师,长江证券研究所宏观固收部海外组组长、宏观资深分析师,作为核心成员随团队多次荣获新财富、水晶球等研究奖项。主要研究方向为全球宏观经济及大类资产配置。

新时代的投资主线是什么?

二十大报告其实已经明确告诉了我们——“全面建设社会主义现代化国家”。这一大的时代主线下,未来需要重点研究和投资的细分领域又是哪些?二十大报告同样为我们指明了方向,即围绕“坚持以人民为中心、增进人民福祉、促进人的全面发展、朝着共同富裕方向前进、创立包容性人类文明新形态”等主题展开。

中国式现代化,与西方现代化有着本质区别

二十大报告的主题是:

“高举中国特色社会主义伟大旗帜,全面贯彻新时代中国特色社会主义思想,弘扬伟大建党精神,自信自强、守正创新,踔厉奋发、勇毅前行,为全面建设社会主义现代化国家、全面推进中华民族伟大复兴而团结奋斗。

中国共产党已走过百年奋斗历程。我们党立志于中华民族千秋伟业,致力于人类和平与发展崇高事业,责任无比重大,使命无上光荣。全党同志务必不忘初心、牢记使命,务必谦虚谨慎、艰苦奋斗,务必敢于斗争、善于斗争,坚定历史自信,增强历史主动,谱写新时代中国特色社会主义更加绚丽的华章。”

“全面建设社会主义现代化国家”,无疑已经成为了下一阶段,中国最大、最重要的发展目标之一。那么,中国式社会主义现代化的内涵是什么,与西方现代化是否有区别?尽管看似都是“现代化”,但这两种不同的现代化,对于投资、研究而言,代表着大相径庭的两个方向。

中国式现代化,本质上遵循了现代化理论中关于以工业化、市场化、经济全球化促进生产力发展的普遍规律。但同时,中国式现代化,与西方现代化的基本逻辑并不相同,与西方现代化有着本质区别。

中国社会科学院经济研究所所长黄群慧,对此有着详细全面的阐述:

“①中国式现代化摒弃了西方现代化所遵循的生产力发展单纯服从于资本的逻辑,摒弃了西方以资本为中心的现代化、两极分化的现代化、物质主义膨胀的现代化、对外扩张掠夺的现代化老路,既实现了对西方现代化理论的超越,又丰富和发展了马克思主义发展理论。

  ②中国式现代化坚持以人民为中心的发展思想,把增进人民福祉、促进人的全面发展、朝着共同富裕方向稳步前进作为经济发展的出发点和落脚点,扎实推动共同富裕,不断增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

  ③中国式现代化统筹推进经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设,推动新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展,推动物质文明、政治文明、精神文明、社会文明、生态文明协调发展,形成了系统协调的现代文明新形态。

  ④围绕满足人民美好生活需要,针对发展不平衡、不协调、不可持续问题,中国式现代化推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革,努力实现创新成为第一动力、协调成为内生特点、绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的高质量发展。”

(文字摘录自黄群慧《中国式现代化道路新在哪里》)

来源:二十大报告、黄群慧《中国式现代化道路新在哪里》

实现中国式现代化,我们走全新道路

为了实现中国式社会主义现代化的目标,我们将选择一条与西方完全不同的道路。简单可以概括为:

“①既充分发挥市场经济提高资源配置效率的长处,又有效发挥社会主义制度集中力量办大事的优越性。

  ②既使市场在资源配置中起决定性作用,又更好发挥政府作用。

  ③既充分利用资本在促进生产力发展方面的积极作用,又有效防止资本野蛮生长,实现了有效市场和有为政府的更好结合,让一切劳动、知识、技术、管理、资本的活力竞相迸发,让一切创造社会财富的源泉充分涌流,极大解放和发展了社会生产力。

  ④积极推动构建人类命运共同体,推动共建“一带一路”高质量发展。”

来源:二十大报告、 黄群慧《中国式现代化道路新在哪里》

西方现代化的结果,是完全由市场力量主导下的,以资本为中心、两级分化、物质主义膨胀。基于西方现代化的投资范式,很显然,将是“买有垄断地位、有巨大话语权、有不可撼动的护城河的大公司的股票”。美国六大科技巨头市值一度超过标普500指数市值的20%、纳斯达克100指数市值的50%,便是明例。

数据来源:CNBC,过往业绩不代表未来表现

匹配中国式现代化的,将是中国特色的估值体系

我们选择走与西方现代化完全不同的另一条道路,对于A股而言,需要我们审视、深思的是,投资范式继续向西方靠拢、还是重建重构?

这里,可以参考证监会主席易会满在《2022金融街论坛年会上》的最新讲话——“需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。

更简单、直白的思考,未来在A股能享受高估值的,是垄断类公司,还是符合匹配中国式现代化发展要求的公司?

数据来源:万得,数据区间为2014年6月-2022年10月,过往业绩不代表未来表现。

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