工程机械是装备制造业的重要组成，也是国民经济的支柱。工程机械种类繁多，包含挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工、路面、运输、凿岩等各种施工相关设备。工程机械的下游主要由地产、基建和矿山构成。
工程机械中销售占比最高的当属挖掘机械。随着我国挖掘机行业技术的不断进步，规模效应进一步彰显，挖掘机的国产率近年来不断攀升。而中国的工程机械也同样昂首阔步，踏上了全球之路。
图：工程机械分类
图片来源：兴证资管整理工程机械的第一次革命来自于30年代，美国大萧条的背景下，卡特彼勒逆周期加大研发投入，推出了全球首台柴油发动机，引发柴油机革命，在大萧条中研发的技术优势，为大萧条后的复苏中快速抢占市占率奠定了基础。根据目前全球权威工程机械信息提供商KHL（英国制造业咨询出版商）发布的数据来看，时至今日卡特彼勒的市占率仍是世界第一。
图：2010年和2021年前10大排序
数据来源：KHL，时间为2010年及2021年从上图中我们可以看到，相比2010年，全球工程机械前5大还没有中国企业的一席之地。而到了2021年，全球前五名中中国夺得两名，中国企业合计销售额已经占全球的24.2%，超过美国的22.9%和日本的21.2%，位列第一。
那么在对未来中国GDP步入个位数增长的预期下，中国工程机械在全球的销量会如何呢？我们先来参考一下日本。
可以看到在广场协议后的三年，日本采用了加息硬着陆，地产泡沫破裂，地产和基建投资额开始萎缩，直到2008年至今，地产投资基本进入零增长的时代。
图：日本1961-2022年日本基建投资走势
数据来源：wind，天风证券，区间为1961年至2022年自1996年日本的地产和基建投资开始下滑后，日本企业就走上了出口之路，1995年-2007年的12年间，日本工程机械的出口占比从25%提升到了70%，从2008年日本地产投资步入零增长以来，日本的工程机械本土销售就进入了由更换需求所带来的每年600亿人民币左右水平，而出口占比常年维持在60%以上。
图：日本工程机械销售情况（亿元）
数据来源：wind，天风证券，区间为1991年至2021年而中国目前的进度，在过去的10年间，中国本土品牌率先在国内完成了国产替代，根据《中国工程机械工业年鉴2021》，2010年至2020年间，国产品牌的市占率由不足30%提升至超过70%，2020年日系、欧美、韩系的挖机销售在中国市占率分别为7.5%、13.5%、8.3%。
图：中国挖机格局
在产品的性价比、品牌力得到国内的认可之后，叠加上成本的优势，2021年中国的挖掘机出口迎来了爆发式增长，2021年同比+97%，2022年同比+60%，2021年出口新增3.4万台，2022年出口新增4.1万台。出口占国内挖机销售的份额从2011年的5%增长至2022年的27%。
图：中国挖机出口
数据来源：工程机械协会，区间为2011年至2022年，yoy即年度同比在前面我们介绍了卡特彼勒引领的第一次柴油发动机革命之后，日本全球化的崛起还有技术方面的原因，1970年小松率先研发出了当时最先进的液压技术，并且伴随着多年持续的研发成功，日本工程机械的产品力显著提升，1986年卡特彼勒在美国的市场份额一年丢失7个百分点，卡特彼勒连续亏损长达四年。
图：工程机械发展路径
图片来源：兴证资管整理工程机械的技术经历了蒸汽机时代——柴油发动机时代——液压技术时代，动力技术绝对是工程机械的核心。小松能够在80年代异军突起，围剿卡特也是在动力技术上弯道超车。而此时此刻恰如彼时彼刻，我们再一次站在了动力技术变革的时代中，随着锂电的应用逐渐成熟，中国的工程机械也将带着电动化走向全球。
