茅台破1200元!高端白酒涨得过分吗?

茅台破1200元!高端白酒涨得过分吗?
2019年10月15日 18:31 汇丰晋信-简单投资

在上一次《这名基金经理开始了“养鸡”生活?》的文章里,鸡总和价值君聊了很多养猪喂鸡、疫苗饲料这些与农业生产息息相关的话题。

虽然价值君多次强调,鸡总除了研究农业,还研究食品消费……

谁会信啊?朋友们还是觉得鸡总大概是 “农民”基金经理了~但是,难道你们不想知道,这个天天琢磨养鸡喂猪的人怎么看高端白酒吗?

嘿嘿,在上次的文章里

价值君偷偷埋了个伏笔

问问大家是不是想看鸡总高端白酒的分析

(先在文末骗一波点赞)

效果是拔群的,点赞人数有112

是近期官微点赞数很突出的一篇文章了

感恩感恩~

趁着今天中证白酒指数涨了1.71%,贵州茅台股价突破1200元之际,我们蹭个热点找鸡总来聊聊~(数据来源:Wind数据)

01

为什么在消费总体不振的情况下,消费股走出了波澜壮阔的行情?

“今年说是消费大牛,确切地说是白酒大牛(Wind数据显示,2019年1月1日至10月15日,中证白酒指数上涨90.2%),在结构化行情下,其他的消费表现其实并不太好。白酒是消费升级吗?这里有个很大的问号。首先,我们看到白酒大涨的背后确实是有业绩支撑。

为什么在经济不景气、消费增速总体下降的情况下,白酒会有业绩?

事实上,白酒整体的业绩是被茅台带起来的。茅台不光有消费属性,还有金融属性。茅台酒作为一种带有金融属性的投资品,它的表现跟货币流动性,以及市场是否缺乏明显的投资机会有关。在市场没有确定性投资机会时,投资人容易去炒名画、邮票这样的东西,甚至还有炒鞋子的。茅台也是这样。

茅台价格一高,把下面的高端白酒、次高端白酒的价格都拉高了。所以这些酒的业绩增长一方面来源于价格的表现,另一方面也是销量的增加。高端、次高端白酒也有品牌效应,在茅台的价格拉上去之后,性价比凸显后,整个白酒的销量都被拉起来了。

所以,高端白酒上涨不光是因为消费升级,还受到炒作的影响刺激了需求和价格。”

02

你觉得最后会有什么契机,会让高端白酒整体的价格跌下来?

“现在高端白酒的需求分两种,一种真实需求,一个是投机需求。

从历史上看,每一次高端白酒价格调整都是因为政策因素,不是因为行业自身调整,比如在限制三公消费后,对白酒的真实需求产生了影响。真实需求如果突然减少,价格就会掉下来,投机需求也会跟着价格走,也跟着减少,最后出现向下调整的循环。

如果从实际效用或者实际价值的角度,评估一瓶高端白酒2000多块钱到底贵不贵?

那得看你怎么去衡量,高端白酒在中国可以说是奢侈品,放在桌面上肯定是最有面子的。

从价格来看,国外同品类的洋酒、红酒可能会比高端白酒便宜一些,貌似性价比更高。但从实际来看,可能并不是这样,打个比方,一桌人来也许三瓶白酒就能把人“放倒”了,但同样的效果可能得用更多红酒才能达到,如果这些红酒跟三瓶白酒价格差不了多少,在需要喝酒的重要场合下,可能很多人会更倾向于选择高端白酒,因为面子消费比一般的红酒肯定要好,所以从这方面讲,国外同品类的酒跟高端白酒比可能就差多了。

在中国的文化里,大家一起喝酒是很重要的,所以愿意把钱花在这上面,那高端白酒目前的价格还是有需求支撑的。”

03

高端白酒的投机需求你是怎么看的?

“当然高端白酒现在是有一些投机属性在里面,根据我们在经销商了解到的情况,现在有很多人在囤白酒,但是最终你看到这个价格有多少偏离?我觉得偏离可能也没有那么大。

因为一些高端白酒现在出厂价和市场价之间有很大的差距,就算短期有一些投机泡沫,提高出厂价的空间仍然是存在的,明年的业绩还是有一定保障。”

04

高端白酒已经涨这么多了,你觉得它的估值会不会过高了?

“现在中证白酒指数估值33倍,跟海外那些业绩没怎么增长的奢侈品公司比较(估值大部分在25倍左右),估值也不算太贵,而部分高端白酒未来几年的业绩还是比较有确定性的。(数据来源:Wind数据)

尽管一些白酒价格看似已经很高,但粗略计算,经过7、8年的时间价格也只翻了一倍,综合下来每年增长在7%左右。如果这样来看,其实也没有涨得非常过分。

我自己也在反思要怎么看待高端白酒,你不要看它股价或者一瓶酒涨了多少,而是要看现在这个价格它合不合理?贵不贵?目前,我们判断一些高端白酒的价值偏离可能没有那么大。”

最后就是广告时间啦

Wind数据显示

今年以来,截至10月11日

鸡总管理的汇丰晋信2026生命周期基金

收益率52.96%

表现是很不错的

鸡总经常说自己的投资风格是基于自己的能力圈,同学们也不用担心鸡总研究的领域局限在农业板块,看了今天的文章大家也能感受得到,鸡总对高端白酒的见解也是666,如果喜欢鸡总,那就再点个“再看”~

注:上述所涉个股仅为示意用途,不构成投资推荐,投资有风险。

汇丰晋信2026生命周期基金全时段业绩

数据来源:汇丰晋信,2008.7.23-2019.6.30

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