止步8连阳,首席告诉你,现在该怎么办?

止步8连阳,首席告诉你,现在该怎么办?
2020年02月13日 18:05 汇丰晋信-简单投资

闵良超

汇丰晋信首席宏观及策略师

输12

一、疫情对经济的影响

根据专家的分析研究,目前对新冠病毒的一项普遍认知是:一是传染性强,感染较快,超过03年的SARS;第二点是新冠病死率相对较低,湖北以外的地区病死率为千分之二,跟普通流感更为接近。

关于疫情对经济的影响,长期看来属于偏脉冲式的影响,主要的压力预计集中在1季度。我们做了一个偏定量的测算,假设疫情主要影响在1季度,我们预计本次疫情对全年GDP的影响可能在1%以内,疫情对经济的影响是偏结构性的、短期的影响。

叠加政策的对冲以及后续的回补,整体有望降低对经济数据的影响。政策对冲方面,未来进一步的减税降费、专项债扩容政策有望出台。央行可能会通过增加信贷供应、下调MLF利率等多种手段缓解疫情对实体企业,尤其中小企业的冲击。

后续回补方面,有些回补较难实现,如餐饮,春节过后,很难实现100%的回补;但有些消费还是有望实现回补的,比如买房、买车等消费需求。

二、疫情对股市的影响

一季度我们仍然需要关注疫情对公司基本面的影响,分板块看,如果从需求端出发,疫情对科技板块的直接影响相对较小,但对消费板块影响较大,目前线下服务业基本处于停滞的状态,餐饮、旅游预计在未来几个月内较难有明显起色。

从供给侧角即企业复工角度来看,延迟复工主要会影响第二产业和制造业。从百度迁徙指数来看,目前复工人数只有去年同期的一半以下。

问题一:市场已经涨得比较多,还应该进场吗?目前市场对疫情的反应是否已经充分发挥?从投资角度来看如何应对?

疫情对股市的影响更多的是情绪性影响,股市的下跌幅度超出我们预期,但后期的反弹势头也比较强劲,从当下来看,市场受疫情影响后的超跌以及反弹已经演绎的较为充分,疫情本身对市场情绪的冲击已经过去。我们认为疫情对长期基本面的影响可以忽略不计,一个公司的长期价值主要取决于未来几十年的现金流贴现,一个季度的影响是微乎其微的。

关于何时能进入市场的问题,我们一直以来的建议是不要过多地进行择时。目前我们判断市场整体仍处于相对较便宜的位置,整体估值在历史来看相对较低,简单从PE的指标来看,能选出很多PE在10倍以内且有价值的个股。

问题二:如何看待当下一些热门的板块,如科技、消费的投资机会?

科技是今年的投资主线,但波动可能相对会大一些。具体来看,我们看好5G、消费电子、新能源汽车这些板块的投资机会,这些板块的回调是我们短期重点关注的方向。

消费受到的冲击较大,但我们认为不能一刀切,而要看消费板块的细项,餐饮、院线、旅游一季度受到的影响较大,但买房、买车这些消费虽然目前处于停滞状态,但后续有望实现回补,全年影响较小。重点关注房地产后端相关的板块,去年竣工数据回暖,有望带动家电、家具等消费。

问题三:从今年来看主要看好哪些大类资产?海外市场表现对国内股市有哪些影响?

目前权益类资产隐含回报率更高,相对债券更有性价比。不过债券资产进一步下跌的空间有限,尤其是近期疫情后,债券出现了收益率下行,当前持有债券更多的是获得票息收益。国内资产的性价比高于海外资产,从全球角度来看,国内无论是债券收益率、还是权益资产的隐含回报率都是非常有吸引力的。

海外市场对国内影响相对有限,目前美股仍处于不断创新高的阶段,从周期的位置来看,A股的经济风险相对于美股更小,同时估值相对海外更便宜,如果海外出现波动,对A股的影响相对比较有限。

✦✦✦✦

财经自媒体联盟更多自媒体作者

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部