今年以来，新型冠状病毒全球传播，生产口罩、耳温枪、诊断试剂等“抗疫品种”的医药公司备受关注，研发新冠疫苗的生物医药企业更是一直处于聚光灯下，背负着“全村的希望”。
反映到资本市场，医药股 的表现也相当亮眼，截至7月24日，医药行业（中信一级行业分类）今年以来涨幅排名全市场第二，达50.2%。
当前投资者最关心的问题可能就是
医药股还能不能买？
汇丰晋信基金公司保险机构资产管理部投资经理
—— 骆 莹
管理着医疗主题集合资管产品的汇丰晋信基金公司投资经理 骆莹表示
当前投资医药股，主要面临两重风险，但从长期的角度来看，医药股具有显著的投资价值。
现阶段
投资医药股面临哪些风险呢？
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医药股的第一重风险来源于估值较高。
以中证医药卫生指数的滚动市盈率来看，7月24日为56.84倍，位于历史分位数98.90%，意味着比历史上将近99%的时间都贵，也比历史均值34.04倍高出了不少。
目前医药股估值偏高
数据来源：Wind，汇丰晋信统计，截至2020.7.24
估值偏高带来的担忧主要是公司盈利能否跟上。如果没有与之匹配的业绩增速，那未来“杀估值”或许不可避免。
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医药股的第二重风险是难以预测的“黑天鹅”事件。
2018年的长生生物疫苗案
2019年的康美药业财务造假
都历历在目
不仅当事公司被退市、被“ST”，还带动了整个医药板块泥沙俱下，陷入阶段性调整。
除了个别公司的“黑天鹅”，政策因素也可能给医药股带来不确定性，如2018年底开始实施的带量采购，虽然政策出发点是促进药价下降，但其对医药行业的影响不可一概而论，需要从具体公司的角度来看。
整体而言，上述两个风险的落点都在于对医药行业优质个股的辨别上。
估值高，并不是劝退的理由，关键是看相应的公司能否有基本面的支持，因此需要对公司的盈利能力有清晰准确的认识。另外，一家公司会不会爆出黑天鹅，新的行业政策有何影响，也需要长期的跟踪，从管理层、公司治理、行业地位等多个维度来进行定性分析。
骆莹表示，不管是分析盈利能力，还是长期追踪，及时避雷，以及政策解析，都有较高的研究门槛，对于普通投资者来说难度很大，还是需要依靠专业的力量。因此，相比自己直接投资医药股，购买医药主题的权益类产品对于投资者来说更为友好。
说完风险，再来看看医药板块是否还值得投资。
骆莹表示，医药行业是长期优质赛道，兼具防御性和进攻性，这一点市场上已经形成了共识。
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其防御性来自于医药的刚性需求特质，类似于必须消费股，药品、医疗服务等是每个人一生中必不可少的支出；
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进攻性则来自于医药的科技属性，部分创新药企业主要由研发实力推动，具备较高成长性。
医药板块的长期投资价值通过其过去十年的表现也可以得到验证，其过去十年走势好于全市场的代表性指数并跑赢了大多数行业。
Wind数据显示，截至2020年7月24日，过去10年中证医药指数累计上涨178.96%，显著战胜了同期的上证综指（24.29%）和沪深300（61.31%）。
行业角度横向比较来看，2000年-2019年中信医药板块涨幅全行业中排名第四，过去20年的年复合收益率达10.5%。
2000年-2019年中信医药板块涨幅排第四
数据来源：Wind，2000.1.1-2019.12.31
另外，医药领域牛股倍出，通过专业机构的主动研究有望挖掘出优秀的公司。
截至7月24日，过去10年涨幅超过10倍的个股一共有63只，其中17只分布于医药行业；从医药细分子行业来看，牛股最多的为生物医药，其次是医疗服务。
过去10年涨幅超10倍的个股数量分布
数据来源：Wind，2000.7.25-2020.7.24
骆莹指出，在牛股倍出这个标签背后，需要看到的是医药行业存在大量拥有宽广护城河的优秀公司，具备定价能力，有望维持较高的业绩增速。
医药公司的护城河来自于不同方面，包括知识产权和专利、成本优势、品牌和转换成本等。例如，制药、生物技术企业长期享受着专利的保护，并且对于新投入市场的产品有很强的定价能力。
此外，北上资金对医药股的配置比例较高，显示其认可医药行业的长期景气度。随着去年11月份31只中盘医药股被一次性纳入MSCI指数后，外资对医药股的持仓持续增加，未来这部分的增量资金值得期待。
根据Wind数据，截至7月24日，北上资金持股市值最高的前五大行业分别为：食品饮料、医药、非银行金融、银行和消费者服务，其中医药位居第二，占北上资金总体持仓市值11.9%。
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