备受瞩目的两会圆满落幕，此次两会照例发布了政府工作报告，提出了2024年发展主要预期目标，与2023年目标在数据上基本一致，但表述上更加积极。本月基金经理信札，就邀请汇丰晋信基金 基金经理吴培文为您详细解读政府工作报告中的核心要点，捕捉报告背后透露的产业投资机遇。
数据来源：历年政府工作报告。
吴培文
汇丰晋信价值先锋基金、珠三角区域发展基金、龙头优势基金、策略优选基金 基金经理
Q1：政府工作报告中有哪些您印象深刻的地方，为什么？
A：在今年的政府工作任务中，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”位于首要的位置。报告指出，要充分发挥创新主导作用，提高全要素生产率，不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升等要点。我们认为这体现了宏观政策对推动高质量发展的坚定决心，以及对时代机遇的前瞻把握。
2023年以来，短短一年半，我们已经目睹了众多科技突破。从历史上数次科技周期启动时的特征和规律来看，我们判断全球新一轮科技创新集中涌现的阶段可能已经到来，宏观经济可能会迎来新一轮康波周期。这是中国经济实现新旧动能转换的科技背景。对乘势而上，塑造新动能是有利的。我们关注到这次政府报告中对“新质生产力”做了重点强调。我们认为，当前是积极培育新兴产业和未来产业的机遇期，新质生产力相关的产业大有可为。
中国在前几次科技周期的核心技术和核心产业上有相当成功的发展经验。用40多年，走完了人家几百年的路。在汽车制造、电子制造、工业自动化、新能源、互联网和大数据技术等前几次科技周期的核心产业中，都打造了比较强的能力，取得了举世瞩目的成就。从中我们看到的是，对现代化产业体系前瞻和持续的投入；看到的是可复制的成功范式。当前的新质生产力包括数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、机器人等创新驱动型的产业。我们相信，未来这些方向也能获得持续的政策扶持，并陆续形成新的经济动能。
Q2：你如何看待今年将经济增长目标设定为5%左右？
A：我们理解，当前的总体政策取向是加快构建新发展格局，着力推动高质量发展。但在这个过程中，仍然设定了不低的增长目标，给防范化解风险提供有利的宏观环境。
Q3：政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行1万亿元。您如何看待这一安排？
A：国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，是国家长期稳定发展的基础，也是国家建设可持续发展能力的重要抓手。这些项目与这批特别国债的超长期定位是相匹配的。也是充分发挥新型举国体制优势，加快推动高水平科技自立自强的具体举措。
Q4：你对报告中提出的“增强资本市场内在稳定性”怎么看？
A：近期监管部门立足长期，着眼于形成市场内在的稳定机制，已经作出了一些制度性的安排。市场给予了非常积极的反馈。包括提出，要建设以投资者为本的市场，让广大投资者有回报、有获得感，形成投资和融资共进的良好生态。筛选能够为投资者产生回报的上市公司；限制不做贡献，持续套现的行为。同时构建中国特色上市公司估值体系。也在考虑对中长期资金，制定更合理的考核，促使投资行为真正匹配中长期定位。这些举措都有助于增强股市内在的稳定性，形成长期的信心。
Q5：从政府工作报告来看，你认为今年有哪些值得关注的投资主线和机会？
A：我们认为当下资本市场有较为明显的吸引力，有比较多的方向和标的可以选择。我们会突出重点、把握关键，核心思路是按照新质生产力的脉络进行梳理。将高度重视新质生产力相关的投资机会。并关注颠覆性技术和前沿技术催生的新产业、新模式、新动能。
我们判断，全球的科技创新可能正在进入一轮集中涌现的高峰期。时隔30多年，新一轮“康波”技术周期正蓄势待发。以人工智能为代表的自动化、智能化技术，以及生命科学、商用航天、卫星通讯、虚拟现实、核能等众多关键领域都可能会出现标志性的技术进展。在人类的历史上，科技创新并非是线性发展的，可能在相隔较长时间后，出现一些集中涌现的阶段。我们要预备科技创新集中涌现这个核心假设，对投资可能带来的重要影响。我们判断包括中国在内的全球主要经济体，有可能会受益于一轮较为广泛的科技创新，陆续出现新一轮劳动生产率的提升。同时可能带动起新的设备投资周期（朱格拉周期）。也可能给经济发展的很多领域带来深刻的变革。
另一方面，我们将重视受益于共同富裕的“大众消费品”。2024年的政府工作报告指出，今年发展的主要预期目标包括，居民消费价格涨幅3%左右，居民收入增长和经济增长同步。这说明大众消费领域的公司，今年具有较有利的增长环境。而且经过了三年左右的估值回调，很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。这些公司具有较强的品牌力，经营的护城河较宽，容易在较长的时间跨度上维持盈利水平，一般市场容易给予溢价。相对而言，当前是一个较有投资价值的时候。
第三，我们也看好港股的高股息标的。目前港股的估值处于历史的低位，有不少标的具有较高的股息率。并且行业分布较广，不仅分布在石油石化、银行、公用事业这样的传统高股息行业，也分布在机械、食品饮料、医药这样的成长性行业。可以做相对较好的行业分散。我们认为这是布局高股息策略较为理想的市场环境。港股当前具有估值吸引力，高股息策略是把握港股投资机会的一种相对稳健的方式。
在个股标的选择上，我们将重点挖掘上市公司中的高质量发展案例。争取使配置方向与时代的变化同步。同时我们争取把个股覆盖的宽度维持在较高水平，找到尽可能丰富的投资标的，控制持仓的相关性，增加组合的抗风险能力。
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