近两周A股震荡反弹为主，成交量变化不明显，场内融资没有出现明显增加，行情仍然是以存量资金博弈为主，修复前期大幅度下行后的股价结构。A股中共有4200家个股上涨，仅有440家个股下跌，看似涨跌比例很高，但实际上多数个股的涨幅不大，盘面分化十分明显，电气设备、通用机械、有色金属、仓储物流等行业表现较强。
从基本面看，疫情封控有所缓解，新闻联播报道复产复工有序增加，何时恢复正常水平尚未可知，但我们坚信疫情会过去。
从技术面看，从去年12月上证指数3708点至4月底的2863点，指数运行呈现清晰的5浪结构，之后的反弹属于A波段反弹，结束后还将有B浪回探以及C浪再次尝试上攻，如果有超预期超强烈的利好刺激，使得上证指数突破3300点，则将会打开更多的上行空间，否则A浪反弹的空间已经有限。
从市场层面看，近期汇率出现较大幅度的回弹，但预期空间有限，在海外纷纷放弃防疫复工复产以后，因疫情增加的采购量必然减少，汇率的下降并不能提升这部分出口竞争力，如果防疫封控常态化，少数外企出逃也不是不可能的。场内融资属于比较激进型的投资者，只有场内融资规模见底并大幅度回升，才有可能扭转股市的局面，主力资金的护盘仅仅可以缓解出现系统性风险，并不能扭转趋势。
综上所述，存量博弈反弹应重点关注交易性机会，特别是个股的交易性机会。操作方面，汰弱留强，谨慎防御为主，重点关注政策导向、超前建设、国产替代以及四低板块，短线操作经验丰富的投资者可以选择一些短期极度超跌的个股赌一赌反弹，不宜恋战。
(作者为原中金财富证券资深投资顾问)
