在经历了一轮市场波动后，A股2025年投资方向引发了广泛关注。券商正在重新审视经济周期和行业趋势，以寻求在变化莫测的市场中把握投资机会。有券商认为慢牛行情进入第二阶段，股权投资时代已开启。也有券商预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值。
开源证券：
牛市进入第二阶段
2025年国内要素呈现三大镜像。镜像一：从2024年的低通胀到2025年的温和通胀；镜像二：从2024年的经济低预期（盈利持续下调）到2025年的经济超预期；镜像三：从2024年风格的极致（机会集中）到2025年风格的分散（机会丰富）。
背后原因是政策思路的变化。坚定政策信心，降低斜率预期：政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏释放。本次“稳增长”政策中消费类政策的力度，相较于过去可能是边际增加最大的。
大势研判上，慢牛行情进入第二阶段。2025年股权投资时代已开启，2025年“国内要素”大于“海外要素”，股市关注国产替代方向。牛市第二阶段策略复盘，高市净率、高市盈率、高价股、绩优股表现优异。
在牛市第二阶段：绩优定价回归，无需过分恐高。大类风格上，高股息：强超额收益阶段已过，关注长期价值方向；周期：关注全球需求变化和国内新一轮供给侧改革。
行业配置建议上：1、科技成长：半导体、信创、军工、高端装备、卫星；2、牛市“排头兵”：券商、保险；3、政策超预期下风险偏好回升：地产链、新能源、医药；4、促消费政策：家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食品饮料、美容护理；5、中长期底仓：沪深300增强、央国企红利蓝筹。
光大证券：
股市有望迎来多渠道资金流入
伴随着市场的上行，个人投资者的赚钱效应出现了明显好转，居民资金也在积极入市，从以往经验来看，赚钱效应通常会持续。政策引导与赚钱效应之下，股市有望迎来多渠道资金流入。
经济与盈利修复情况仍然是年度层面的核心因素之一，当前政策已经开始逐步发力提振国内需求，预计2025年增量需求将会从外部转向内部。基建与地产或将是较为重要的弹性项，同时建议关注资本市场好转可能带来的财富效应。
牛市在途。预计2025年A股盈利增速将修复至10%以上，政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入有望进一步提升市场估值，A股指数表现仍然值得期待。从节奏上来看，短期内，市场交易或仍然围绕政策预期展开，但预计未来将逐步进入政策观察期和经济数据验证期，因而未来的中央经济工作会议及经济数据值得关注，2024年12月与2025年3月或将是市场行情演绎的重要时间节点，一季度之后关注经济与盈利的实际修复进程。港股建议重点关注恒生科技的表现。
风格与行业上，预计2025年市场风格将在均衡与成长方向。行业配置建议关注盈利修复及高风险偏好品种两条主线，盈利修复主线重点关注内需偏消费方向，如食品饮料、医药生物、社会服务等；高风险偏好品种主线关注高贝塔行业补涨（医药、食饮、基础化工、有色等）、高盈利预期行业（TMT、军工等）及主题投资（政策支持类主题，如并购重组、市值管理；科技类主题，如AI产业链、自主可控）三大方向。
记者 张曌
