近期，在一片牛市呼声中，港股独自走弱，恒生指数跌破2万点，从本轮反弹高点至今，调整接近20%，对比A股的强势股，实在是天差地别。
两地市场真正的分歧是从上周五开始的。外资对于化债等财政政策感觉力度不够，而内资则认为更多政策还在路上，这导致了两地资金的不同态度，使得AH股走势出现连续分化。
如果注意汇率的朋友就会发现，在近五个交易日里，美元指数出现了连续反弹，已经接近年内高点，历史证明外资对于汇率的敏感度非常高，因此，我们认为真正引发外资不断卖出的直接原因，或许是汇率，而非不同的政策判断。
本轮A股行情的主要背景是宽松的货币政策与强有力的财政支持，这些都正在发生，同时也引发各路资金入场，但此时，随着美元降息步伐的减缓、汇率的回升，内外资的分歧进一步加大，我们能否独善其身，把本轮行情持续到底，未来几周将极为关键。
按照之前央行与财政部高层的表态，短期内应该还有降准、地产收储、国有银行注资及一系列对于提振消费的政策出台，如果这些措施都能够落实到位，那么场外资金对于本轮行情的延续会保持乐观态度，而最终外资也将重新加入。届时，市场创出10月新高应该不在话下。反之，如果随着美元降息步伐放缓，我国货币乃至财政政策出台谨慎，那么港股或许将最终把A股拖下水。
此时，我们对于政策的出台依然持乐观态度，以往经验告诉我们，一旦政策转向，一般会有相当的持续时间，不达目的不会罢休，而本轮政策目的只有一个，就是改变市场预期，实现GDP与就业的双增长，在这一目标未实现以前，政策应该会不断加码。
此时，强势美元与羸弱的港股对于我们形成一定的压力，不过，只要政策保持积极，相信最终我们将逐步取得主动权，坚定牛市的步伐。
(作者为爱建证券首席投顾)
