跨界or制剂改良？药圈“老矿掘金”爆发新春_

跨界or制剂改良？药圈“老矿掘金”爆发新春

来源：药智头条/赵言午

孙悟空的卡通头像，武汉健民的魔幻广告语，是70、80、90等几代人对龙牡壮骨颗粒的记忆。

提起龙牡壮骨颗粒，最早可追溯到上世纪八十年代，上市当年还填补了国内小儿补钙空白，并入选首批国家中药一级保护品种，和其一并入选的还有福字阿胶、片仔癀、云南白药、六神丸等著名品种，其中福字阿胶即今天的东阿阿胶，片仔癀和云南白药更是如今中药领域两大霸主，至于六神丸，同样是誉满中华，远销香港、日本及东南亚各地。

可就是曾今无比辉煌的“大品种”，一路走来也面临了众多畅销单品同样的命运。

三十年老矿“金见底”

图片来源：健民集团2021年报

健民主营业务可分为医药工业和商业两大类，据2021年报显示，虽两类业务营业收入基本相等，但医药工业毛利率为78.59%，而商业毛利率仅为5.56%，由此可见，主要支撑健民业绩的是医药工业。

数据来源：健民集团历年公告

通过对比健民近十年来的业绩和龙牡壮骨颗粒销量情况，我们可以得出一个有趣的规律：健民的净利润好坏与龙牡壮骨颗粒销量成正比，特别是2016年的数据逆向印证了这一规律，2016年健民总营收23.64亿元，同比增长3.6%，但净利润却下滑24.4%，而这一年龙牡壮骨颗粒销量下滑9.9%，说明龙牡壮骨颗粒是支撑健民业绩的医药工业中当之无愧的“柱石”。

但同时，龙牡壮骨颗粒作为一个上市三十多年的产品，随着众多其他儿童补钙产品的上市，其早就不是国内补钙的唯一选择，2017年销量再次增长至1000万盒以上，也是当年集采中标18个省，以量换来的“昙花一现”。

“老矿”面临枯竭。

改良“老矿”现新金

很明显，健民集团同样意识到了这点，倘若“龙牡壮骨颗粒”真的出现崩盘，对于企业而言无异于灭顶之灾。

于是，在各种儿童补钙产品横行内卷的2020年，龙牡壮骨颗粒的改变促使其爆发了“小宇宙”，销量同比增26.88%，让健民当年净利润破亿，2021年销量又呈29.15%高速增长，净利润再创新高，2022年仅前三季度的销量就以及打破了2021年全年销量。

一个上市三十多年且早就不是唯一选择的补钙产品，面对多如牛毛般的内卷“劲敌”，是如何做到让药企在2020年至2022年连续三年净利润过亿且持续创新高。

这一切源于健民在2019年10月对龙牡壮骨颗粒升级换代，而这次升级换代用口味成功抓住了婴幼儿的口，用新技术和服用便捷抓住了家长的心，加上其补钙外的适应症，即便是日均费用由6.4元提至9.8元，依然挡不住家长的热捧，同时在剂型方面升级，推出龙牡壮骨咀嚼片，携带服用更方便。

隐“金”再多也有挖空时

再大的矿山也有挖空时，“老矿新挖”并不能长久。药圈中“老矿”挖新金的例子并不鲜见，只不过是挖的方式五花八门，而且结果也是不尽相同。

与龙牡壮骨颗粒一并入选首批国家中药一级保护品种的福字阿胶（东阿阿胶）、片仔癀、云南白药等，虽然几十年过去了，但都在还在不断挖掘“老矿”。

细分挖“老矿”的东阿阿胶，围绕阿胶已开发上市了阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕、阿胶补血颗粒，就在不久前的2020年上市了阿胶粉，还有阿胶速溶块、速溶粉，阿胶片等，大有将阿胶以固体、液体；块状、粉状等不同形式或不同口味都来一遍的架势，或许哪天心血来潮，也会研发一款“阿胶喷雾剂”。细分挖矿在于一个“细”，丝毫不浪费，也让东阿阿胶顺风光到今天。

图片来源：招商证券

花无百日红，单一产品的风光又怎能无限永久，东阿阿胶业绩在2018年之后就萎靡不振，2018年营收下滑59.68%，净利润为由正变负，虽说在2020年有所改善，但与之前相比，也只能算是“瘦死的骆驼”。

虽然东阿阿胶也在寻求新的突破，在阿胶以外的其他产品上下功夫，如上市了鹿角胶、精华液、面膜等，但功夫下的并不深，据2021年报显示，阿胶及系列产品营收比重由2020年的81.82%上升至88.2%，依赖细分“挖矿”更加明显，且显示的7个研发投入项目，6个均为阿胶及原材料驴皮肉等，另1个海龙胶口服液也只是质量提升研究。

跨界挖“老矿”的片仔癀，靠着片仔癀这一独家秘方产品，片仔癀可谓家喻户晓，坐吃山空的道理，片仔癀似乎明白的很早，据2021年报显示，片仔癀不仅在药品中利用“老矿”品牌力跨界，由最早的肝病用药，跨界到心血管、感冒、呼吸系统、妇产科、肛肠科、皮肤科等，且在行业上也“品牌跨界”，涉及化妆品、日化品。虽然肝病用药片仔癀的收入仍是举足轻重。