辉瑞Q3调整2新冠单品护宝座，180亿美元专利损失如何弥补？
来源：药智头条/ rainbow
近日，辉瑞公布了2022年第三季度业绩。
财报显示，辉瑞第三季度营收226.38亿美元【高于市场预期的211.2亿美元】，同比下降6%；净利润86.08亿美元【高于市场预期的76.31亿美元】；稀释后每股收益（EPS）1.51美元，而去年同期为1.42美元。调整后营收101.72亿美元，同比增长40%；调整后每股收益1.78美元，而去年同期为1.34美元。前三季度营收合计为760.40亿美元，同比增长32%；净利润263.788亿美元，同比增长42%。
对于第三季度业绩下降的原因，辉瑞解释，这是由于mRNA新冠疫苗Comirnaty在美国以外的地区产量下降86%。这主要是欧盟委员会推迟了之前的疫苗交付计划，原定6-8月内疫苗改为第四季度交付。此外，旗下产品Xeljanz、Sutent的营收分别下降14%和43%，也对三季度业绩造成影响。
营收结构调整
三季度各板块业绩全部下滑
财报提示，辉瑞在今年第三季度进行了组织变革，建立了一个新的商业结构，将辉瑞生物制药（BioPharma）业务分为3个广泛的治疗领域：初级保健、专业护理和肿瘤。并针对此组织变革更改了财报结构。
辉瑞生物制药细分的业务领域主要包括——
初级保健：包括以前的内科和疫苗产品组合、新冠产品以及潜在的mRNA产品；该板块第三季度营收158.46亿美元，同比减少5%；前三季度总营收55.676亿美元，同比增长56%。
专业护理：包括以前的炎症和免疫、罕见病和院内（不包括Paxlvoid）产品组合；该板块第三季度营收34.04亿美元，同比减少9%；第三季度营收102.67亿美元；同比减少8%。
肿瘤：由前肿瘤产品组合而成。该板块第三季度营收30.70亿美元；前三季度总营收91.24亿美元。
此外，原本归属于医院治疗领域的合同开发和制造组织（CDMO）业务早在去年第四季度开始独立运营，命名为CentreOne。辉瑞CentreOne为Viatris（晖致）生产传统Upjohn产品，为BioNTech生产Comirnaty产品。该板块第三季度营收3.19亿美元，同比减少39%；前三季度总营收9.74亿美元，同比缩水28%。
两大新冠单品
继续抗下业绩重任
作为备受关注的两大单品各自的成绩单也随财报一起公开。
今年第三季度，新冠疫苗Comirnaty营收达到44.02亿美元，较去年同期下降66%；前三季度Comirnaty营收达到264.77亿美元，同比上涨9%。新冠口服药Paxlovid在第三季度的销售额达到75.14亿美元，前三季度营收总和为171.99亿美元。
也就是说仅仅靠这两大热门单品，辉瑞在今年第三季度营收达119.16亿美元，前三季度两款产品的的营收更是达到了436.76亿元。
目前除辉瑞外已发布财报的跨国药企中（不完全统计）——
默沙东前三季度总营收为454.53亿美元；
艾伯维前三季度总营收为429.33亿美元；
强生前三季度总营收（仅计算制药业务）为394.00亿美元；
诺华前三季度总营收为378.55亿美元；
百时美施贵宝前三季度总营收为347.53亿美元；
罗氏前三季度制药业务收入331.89亿瑞士法郎（约332.55亿美元）；
赛诺菲前三季度收入为339.33亿欧元（约327.68亿美元）；
葛兰素史克前三季度营收为219.48亿英镑（约251.8亿美元）；
礼来前三季度营收212.40亿美元；
吉利德前三季度总收入达到198.92亿美元。
而辉瑞的两款单品的成绩已经超越了以上几乎所有已发布业绩的MNC药企的总成绩。
横向对比后，我们再纵向对比来看看辉瑞的这两个“爆款”今年以来的成绩。
辉瑞以往的财报显示，Comirnaty在今年一季度营收为132.3亿美元，高于了当初市场预期的106亿美元。但二季度Comirnaty营收突然降至88亿美元，降幅达1/3。到了第三季度，Comirnaty营收再缩水一半至44.02亿美元。虽然销售总额依旧亮眼，不难看出疫苗放量不可持续。未来随着世界有望摆脱新冠疫情，疫苗的市场或将不复存在。
即使疫苗需求疲软，辉瑞依旧将2022年新冠疫苗的销售预测上调20亿美元至340亿美元。而这，或许将依赖于疫苗涨价。辉瑞表示，一旦美国政府停止购买疫苗并将销售转向私人市场，美国疫苗的价格将大约翻两番。
反观口服药Paxlovid没有出现一路下滑的趋势。Paxlovid在一季度的营收为14.7亿美元，低于此前市场预测的24.20亿美元。但是二季度，Paxlovid开始放量，最终达到81亿美元的销售额。至第三季度，Paxlovid销售额略有降低至75.14亿美元，低于预期的76.6亿美元。
Paxlovid在今年全年的销售预测目前并未调整，仍为220亿美元。而目前前三季度已经达成170.84亿美元，第四季度仅需再卖50亿美元即可达成目标。相比疫苗，辉瑞似乎对口服药的期待并不高。难道一度被认为千亿市场的新冠口服药市场打折已成了不争的事实？
不过，不得不说，“左手疫苗，右手口服药”的辉瑞，如今已稳坐全球制药企TOP 1宝座，怎能不羡煞旁人？
专利到期
180亿美元损失如何弥补？
辉瑞的财报中还透露出一个信息：当前，辉瑞正在通过收购，以加强未来的产品线。
在三季度报电话会议上，辉瑞首席执行官阿尔伯特·布尔拉（Albert Bourla）表示，辉瑞预计从2025年到2030年的收入损失将高达180亿美元，因为一些关键药物的专利即将到期。Bourla表示，辉瑞计划通过最近的收购以及内部管道弥补损失。
在穆迪今年7月的一份报告中，分析师挑出了辉瑞的五种药物将在未来时间内专利到期，受到仿制药压力，具体包括血栓药物Eliquis、心肌病药Vyndaqel、类风湿性关节炎药Xeljanz、乳腺癌药Ibrance和前列腺癌药Xtandi。而这五种药物在第三季度的业绩占到辉瑞营收的40%（除去新冠疫苗和口服药）。
而Bourla表示辉瑞近期的收购以及内部管道到2030年将为公司增加250亿美元的收入。
据悉，辉瑞仅今年就收购了四家公司，总金额超过240亿美元。Bourla说，这些收购带来的药物应该会使辉瑞朝着2030年的收入目标前进约三分之一。
8月8日，知情人士称，辉瑞同意以54亿美元收购生物制药公司Global Blood Therapeutics，预计将于当地时间周一上午正式宣布。收购Global Blood Therapeutics将加强辉瑞公司的罕见病业务，并帮助其实现销售镰状细胞病治疗药物的长期目标。
5月10日，辉瑞宣布以116亿美元现金（溢价33%）收购制药公司Biohaven，以获得其重磅偏头痛（CGRP）上市药物Rimegepant及在研管线，这是2022开年以来最大的一笔医药行业并购案，也是辉瑞自2016年以140亿美元收购Medivation以来的最大一笔交易。
4月7日，辉瑞宣布将以5.25亿美元收购ReViral并获得后者旗下RSV治疗管线组，旨在加强自身在RSV治疗领域的研究和开发能力，利用ReViral的专业知识和候选药物来解决尚未被满足的RSV治疗需求。
3月11日，辉瑞宣布以每股 100 美元的现金完成了对Arena的所有流通股、期权和限制性股票单位的收购，总股本价值约为 67 亿美元。Arena Pharmaceuticals是一家临床阶段公司，开发用于治疗多种免疫炎症性疾病的创新潜在疗法。
Bourla在会上强调了三个重点领域——呼吸道合胞病毒、偏头痛和溃疡性结肠炎。
呼吸道合胞病毒
Bourla表示，保护新生儿的RSV疫苗可能会在2023年底或2024年初进入市场，这将是美国唯一一种通过给母亲注射来保护婴儿的RSV疫苗。根据Bourla的说法，老年人的RSV疫苗也可能在同一时间进入市场。
偏头痛
Bourla表示，将通过最近收购Biohaven Pharmaceuticals来建立世界上最好的偏头痛药物组合，其偏头痛药物组合可能达到超过60亿美元的峰值收入。
溃疡性结肠炎
Bourla表示，辉瑞收购Arena Pharmaceuticals及其治疗溃疡性结肠炎的候选药物也可以产生数十亿美元的收入。辉瑞预计未来五年该病市场将增长50%，而针对该病的药物etrasimod可能会在2023年下半年进入美国市场。
此外，辉瑞内部还开发了15种药物和疫苗，预计将在未来18个月内推出。根据Bourla的说法，他们有可能在2030年产生200亿美元的销售额。
参考资料：
1. 澎湃新闻《新冠疫苗营收暴跌66%至44亿美元，辉瑞三季度营收降6%》
2. 辉瑞、默沙东、艾伯维等MNC药企三季度报
3. CNBC《Pfizer CEO reveals 2030 growth plan as company faces up to $18 billion revenue hit from generics》
