记者丨宁晓敏 见习生丨屠玲
出品丨鳌头财经（theSankei）
北大才子陈生，再度携天地壹号饮料股份有限公司（以下简称“天地壹号”）闯关A股IPO，这是他第四次闯关A股IPO。此前，他的IPO已经长跑了12年。
根据天地壹号今年1月底公告，公司正在接受中信证券上市辅导，已向证监会广东监管局提交了辅导备案材料。
1997年，陈生创办了天地壹号，主打产品为苹果醋，一度风靡南粤大地，年度营业收入接近26亿元。然而，天地壹号IPO之路极为不顺，2012年以来，3次IPO均以失败告终，此次IPO，陈生有多少胜算？
北大才子再起A股梦
天地壹号再度寻求闯关A股市场IPO，这一次，陈生做足了功课。
1月29日晚间，天地壹号发布公告称，1月26日与中信证券签署《关于天地壹号首次公开发行股票并上市之辅导协议》，计划在深交所主板上市。1月29日，公司向证监会广东监管局提交了公开发行股票并在深交所主板上市的辅导备案材料。
这是天地壹号第四次闯关A股市场IPO，首次闯关是在2012年。
2012年8月，天地壹号递交首次公开发行股票辅导备案登记材料，2013年7月申请中止发行上市辅导协议。
根据此前媒体报道，1997年，一次偶然的机会，用雪碧与醋勾兑的饮料受到不少人青睐，陈生敏锐地意识到，这是一个商机。利用此前卖酒的机器，陈生生产了一款罐装醋饮料，命名为“天地壹号”。
“把天地壹号产品定位在佐餐上，使它进入了一个空白市场，啤酒把它当饮料，饮料把它当啤酒。”陈生说，“避开竞争是最好的竞争”。
填补空白市场，天地壹号获得快速发展，2013年，公司营业收入超过11亿元，归属母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）达3.14亿元。
陈生的梦想是将天地壹号做成真正的“天地壹号”，借助A股IPO上市，拓宽融资渠道进行全国扩张。
首次IPO失败，2015年，陈生推动天地壹号在新三板挂牌，但他的目标仍然是A股市场。
2016年2月，天地壹号重启IPO计划，3年后，2019年12月终止了与上市辅导机构的合作。2022年3月，天地壹号再次宣布将赴深交所主板上市，并递交了上市申请材料，2023年3月初又宣布撤回IPO申请，原因是“公司经营及战略发展规划调整，经认真研究和审慎决定，决定暂停本次首次公开发行股票并上市工作，向证监会申请撤回上市申请的文件”。
本次IPO前，天地壹号曾出现人事变动。董秘张洋辞职，保留董事、常务副总裁、财务负责人等职务。公司聘请王振兴担任新董秘。
公开信息显示，2015年7月—2023年12月，王振兴就职于中信证券投资银行部，历任高级经理、副总裁、高级副总裁，负责或参与了正大股份IPO、伊利股份非公开发行、天地壹号 IPO、西凤酒IPO等资本运作项目，在消费行业资本运作方面经验丰富，积累了全面的IPO、再融资、并购重组的经验。
聘用王振兴担任董秘，天地壹号意图明显。
销售高度依赖广东市场
虽然聘用了IPO经验丰富的董秘，但天地壹号的业绩并不给力。
2013年，天地壹号的营业收入达11.73亿元、净利润3.14亿元；2015年，净利润为4.42亿元，达到巅峰；2019年，营业收入为25.85亿元，净利润3.82亿元。
近几年，天地壹号的经营业绩不断下滑。2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为18.99亿元、18.17亿元、10.13亿元，同比下降26.52%、4.33%、44.28%；净利润分别为2.51亿元、2.55亿元、-1.60亿元，同比变动幅度为-34.23%、1.64%、-162.71%。2022年，公司首次出现亏损，剔除非经常性损益后的净利润亏损2.03亿元。
2023年上半年，公司实现营业收入为3.39亿元，同比增长5.83%，属于恢复性小幅增长。净利润为-1.29亿元，仍然处于亏损状态，同比减亏30.72%。
按此统计，2022年至2023年上半年，天地壹号一年半时间，合计亏损2.89亿元，持续亏损对其IPO蒙上了一层阴影。
除了亏损这一致命因素外，天地壹号还存在依赖广东市场的风险。
天地壹号起家于广东，2016年，陈生制订了“北拓计划”。随即，天地壹号向湖北、安徽、江西、河南、山东等市场进军，但效果并不明显。
2019年至2021年，广东省内市场为天地壹号贡献的营业收入占比分别为65.71%、81.47%、68.34%。对应的广东省外市场的收入占比为32.71%、15.55%、26.50%。
2019年，广东省外市场收入为8.43亿元，2021年降至约4.80亿元，出现明显下滑。天地壹号的“北拓计划”并不成功，公司收入仍然依赖广东市场。
走不出广东，天地壹号很难获得持续的增长动力，走出广东，是天地壹号的必修课。
从2022年天地壹号披露的IPO相关资料可以看出，当时计划募资15亿元，用于多个产能建设、品牌营销项目以及偿还银行借款。这表明，陈生试图借助品牌营销进行广东省外扩张。
产品高度依赖苹果醋
天地壹号存在依赖单一产品问题。
天地壹号主营业务为饮料的研发、生产和销售，产品包括苹果醋饮料、陈醋饮料、包装饮用水以及果汁饮料，其中苹果醋饮料为主要产品。
根据2022年披露的招股书，天地壹号的核心产品为苹果醋饮料。2019至2021年，苹果醋产品的收入占公司总收入的比例均超过90%。虽然公司相继孵化了包括饮用水、果汁饮料等产品，但是，短期内，公司的主要收入和盈利来源仍将以苹果醋饮料产品为主，存在产品结构相对集中的经营风险。
苹果醋饮料、包括所有果醋饮料的赛道都比较狭窄，属于规模较小的细分赛道。观研报告数据显示，2020年，中国果醋饮料行业市场规模为49.95亿元。2022年，市场规模达65.29亿元，即便如此，仍属小众产品。
在苹果醋赛道，行业巨头海天味业、汇源、可口可乐、百事可乐等早有尝试。2018年，百事可乐推出“醋之语”果醋气泡饮料。可口可乐旗下美汁源也推出过苹果醋饮料。目前来看，“两乐”的苹果醋产品，并没有“翻”出多大“浪花”。
北大毕业的陈生，曾被业内戏称为“北大猪肉佬”，与“北大屠夫”陆步轩联手创办“壹号土猪”及屠夫学校闻名全国，“壹号土猪”获得了成功。
陈生还拓展了其他赛道，比如推出巴马壹号饮用天然泉水、明媚果汁、“1号烧啤”精酿啤酒、“楂小主”山楂醋饮等跨界新产品，从实际情况看，有一些认可度，但要成为第二增长力还不成气候。
饮料行业人士分析称，苹果醋饮料属于发酵工艺，相较于普通的果汁、气泡水等饮品，会有一种刺鼻的醋酸味，有的消费者难以接受。因此，果醋饮料的市场仅局限在两广、福建地区，想要打开全国性市场，并不容易。
新产品无声无息，核心产品赛道狭窄，天地壹号连续亏损，陈生靠什么敲IPO的大门?
