软云科技已申请通过在美国IPO筹集2750万美元，分析师称中国人工智能不容小觑。文丨Donovan Jones
译者丨小欧
头图来源丨创客贴
作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。
根据相关文件，软云科技已申请通过在美国IPO筹集2750万美元。该公司是中国人工智能学习软件提供商，为中国的K-12学校提供信息和相关技术。
鉴于该公司面临诸多风险，收入增长缓慢，估值预期较高，我对软云科技保持观望。
公司概况
位于中国南昌的软云科技有限公司主要业务是开发基于人工智能的题库和相关测试数据，以帮助教师和学生。
该公司的主要产品包括：人工智能学习平台、智能家庭作业等。
截至2022年3月31日，软云科技已从投资者处获得了1520万美元的公允市值投资，包括KWest Holdings, ZC investment, Four Ocean Holding, Chao Xian Holding, LBH Hope investment和Five Mountains Holding。
该公司寻求与中国大型全国性出版商建立战略商业联盟。
截至2022年3月31日，该公司拥有10195名付费用户和276340名月活跃用户。
截至2022年11月30日，该公司“有超过1326万名K-13学生使用其在线智能作业学习平台，其中约有100万是月活跃用户。”
市场与竞争
iResearch2019年市场研究报告显示，2012年中国在线教育市场价值约99亿美元，2018年达到352亿美元，预计到2025年将超过760亿美元。2018年中国在线教育付费用户估计达到1.354亿人，同比增长23.3%。增长的主要驱动力是用户对在线教育的接受程度提高，在线服务支付意愿提高，在线学习体验和效果增强。
此外，该公司还与其他在线教育服务提供商、线下服务提供商和大型教育公司竞争。
截至2022年3月31日，软云科技拥有110万美元现金和740万美元总负债。截至2022年3月31日的12个月内，该公司自由现金流为负(310万美元)。
IPO详情
软云科技计划以每股5.5美元的中间价发行500万股普通股，通过首次公开发行募股筹集2750万美元。
目前还没有现有股东表示有兴趣以IPO价格购买该公司股票。
如果IPO成功，该公司IPO时的企业价值约为1.72亿美元。该公司管理层表示，此次IPO的资金将用于以下用途：约30%用于新产品和服务的研发，约25%用于营销和客户服务，约25%用于新内容创作，约5%用于现金储备，约15%用于流动资金和一般公司用途。
在谈到尚未了结的诉讼时，该公司管理层表示，任何事情都不会对该公司的财务状况或运营产生重大不利影响。
结论
软云科技希望在美国公共资本市场募集资金，为其持续的研发工作和公司扩张计划提供资金。
该公司的财务业绩在基数较小的情况下实现了营收增长、毛利和毛利率上升。截至2022年3月31日的12个月该公司自由现金流为负。此外，该公司目前计划不支付股息。
软云科技过去12个月的资本支出比率为负，这表明尽管其经营性现金流为负，但仍在资本支出上花费了大量资金。
中国K-12教育服务的市场机会很大，但近年来受到不可预测的环境因素的影响。
与其他寻求进入美国市场的中国公司一样，该公司采用可变利益实体(VIE)结构。美国投资者将只对一家离岸公司感兴趣，对该公司的经营成果享有合同权利，但不会拥有其基础资产。
该公司前景面临的一个重大风险是，与美国HFCAA法案相关的中概股的未来状况具有不确定性。根据该法案，如果相关中国公司不符合美国审计要求就将从美国退市。
至于估值，该公司管理层要求投资者支付约13.4倍的企业价值/收入，鉴于该公司收入增长缓慢，这是一个很高的估值预期。
软云科技是中国的上市教育科技公司之一，作为投资者我对其商业成功的可能性并不乐观，因此我持观望态度。
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