作 者 | Ben Alaimo
译 者丨杨佩奇
作者系华尔街对冲基金分析师、高级投资分析师。
在配备激光成像、探测和测距传感器（LiDAR）的汽车出货量方面，中国位居世界第一，而且在最近超过日本成为世界上最大的汽车出口国之后，中国或将继续保持这一地位。激光雷达是自动驾驶的关键部件。
作为全球最大的汽车市场，中国拥有规模优势，但缺乏传统的内燃机技术。然而，随着汽车行业进入电动、自动驾驶的新时代，内燃机技术反而成了许多西方汽车巨头发展的阻碍。
激光雷达技术公司禾赛科技自2月份在纳斯达克首次公开募股（IPO）以来，在最新的季度财报中，该公司报告了稳健的增长。那么，为什么这家公司却受到华尔街投资者的冷落呢？
这当然不是因为该公司缺乏信誉。禾赛科技的IPO招股书中引用了第三方数据显示，到2021年，该公司将控制全球60%的激光雷达市场。
更重要的是，根据一份报告，禾赛科技是28家中国激光雷达公司中唯一一家在纳斯达克上市的公司。在全球60家激光雷达技术专业公司中，中国企业占了近一半。
禾赛科技在2月初进行了首次公开募股，以每股19美元的价格筹集了1.9亿美元，这是自2021年以来中国公司在美国上市规模最大的新股之一。但在最初的上涨之后，该股开始逐步下跌，在该公司发布了最新业绩的第二天一度下跌了13%。该股近日一度收于7.95美元，较IPO价格低了近60%。
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禾赛科技陷入诉讼案
投资者对禾赛科技产生担忧的部分原因可能在于知识产权诉讼。2019年，该公司在美国被Velodyne起诉，两年后达成和解。
但在上个月，另一家公司Ouster Inc.对禾赛科技又提起了诉讼。Ouster Inc.还向美国国际贸易委员会（ITC）提出了申诉。
Ouster能否与禾赛科技达成和解还有待观察。
除了知识产权纠纷，禾赛也有其他问题，该公司目前亏损严重。尽管近几个月来全球科技行业出现了反弹，但投资者可能对这类着眼于未来、目前却在烧钱的初创公司越来越谨慎。
禾赛科技的数据显示，今年前三个月该公司亏损几乎翻倍，至1.19亿元人民币（合1700万美元），毛利率从上年同期的50.9%暴跌至37.8%，不过该公司表示，最新一季度毛利率较上一季度有较大幅度提升。
但这些都没有让禾赛科技CEO兼联合创始人感到不安，他宣称2023年将是禾赛的“转型之年”，欧洲和美国的OEM客户可能会对禾赛科技感兴趣，禾赛科技在杭州的新“Hertz”中心也将开始生产样品。
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强劲的收入增长
尽管亏损不断扩大，利润率大幅下滑，禾赛科技发布的第一季度营收同比增长了73%，至4.299亿元人民币，这将是全球竞争对手都难以超越的数字。禾赛科技的季度激光雷达总出货量也同比大幅增长403%，达到34834台。
该公司CEO补充说，第二季度自动驾驶汽车和高级驾驶辅助系统（ADAS）产品的出货量将创下历史新高，预计将环比增长40%。该公司预计，第二季度整体营收将同比增长约一倍，达到4.1亿至4.3亿元人民币。
在其他方面，禾赛签署了一项协议，将向现有客户理想汽车以及百度和吉利持股的集度提供最新的激光雷达系统。
该公司还签署了其历史上最大的自动驾驶出租车激光雷达合同，其位于上海的先进研发和智能制造中心“Maxwell”将于第三季度完工。
根据Grand View Research的一份报告，围绕摄像头、制图软件和激光雷达技术的融合，目前正在推动自动驾驶领域的增长。
报告称，北美目前是最大的需求来源，占36.6%。但亚洲是增长最快的地区，预计2022年至2030年间的年增长率将达到14.4%。
2022年，大型基础设施的工程和走廊测绘主导了全球激光雷达市场，估计总市场规模达到22.3亿美元。根据Straits Research的数据，到2030年，Grand View预测整个激光雷达市场的价值将至少是这一数字的两倍，而其他机构预测显示，2022年至2030年之间，激光雷达市场的强劲增长也将超过50%。
那么，拥有如此巨大潜力的禾赛科技，为什么没有受投资者欢迎呢？
部分原因可能是其客户缺乏多样性。禾赛科技的所有11家OEM客户都位于中国，其中包括历史悠久的英国路特斯跑车品牌（British Lotus sportscar），该品牌目前归吉利所有。
禾赛科技需要向欧洲和美国制造商展示其更多业务，以证明该公司可以在中国之外取得成功。该公司表示，目前正在与这些制造商进行谈判。
另一方面，谁也不能保证禾赛科技将在当前拥挤的市场中保持主导地位。从投资者的角度来看，该公司目前10亿美元的市值使其市净率达2.5倍。
这大约是Ouster和丰田的激光雷达合作伙伴电装（Denso）的两倍，后者的市值却远高于禾赛科技。以色列Innoviz Technologies的市净率也较低，为1.86。
对于这样一个高增长的行业来说，这些数字都不算特别高。如上所述，禾赛科技在中国国内也面临着来自蔚来汽车、小鹏汽车和长城汽车等其他大型汽车制造商的激烈竞争。
所有这些都表明，在激光雷达领域，投资者有很多选择，每个选择都有其优缺点，因此很难判断哪家公司最终将脱颖而出。
【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
