作 者 | Donovan Jones
译 者丨杨佩奇
作者系研究服务公司IPO Edge的创始人，知名投资人、金融分析师。
近日，肯德基快餐连锁店的姐妹品牌必胜客在中国大陆的第3000家门店在沿海城市秦皇岛开业，这是一个重要的里程碑。
这家店的开业具有象征意义，选址在中国长城东端的这座城市，标志着这家连锁店日趋成熟。这家连锁店于30多年前首次进入中国，这个时间点就在肯德基成为首家涉足中国市场的西餐连锁店的三年之后。
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越来越倚重必胜客
必胜客为庆祝这一里程碑式的时刻举行了一些现场庆祝活动，包括推出新的服务员工作服，并将逐步在中国其他地区推广。
六年前，麦当劳在中国进行了一次全面改革，现在已经开始取得成果。在改革之前，这个品牌一度落后于规模更大的肯德基，这两家公司此前在中国都是美国百胜餐饮集团（Yum Brands Inc.）旗下子公司，百胜中国于2016年分拆为独立公司。
自2017年以来，必胜客发生了很多事情，包括推动更多功能的自动化，并通过较小的门店扩大连锁店足迹，同时为其不断增长的配送业务提供更广泛的服务。
与此同时，这家连锁店一直在菜单上增加更多的菜品，其中许多都是为了适应当地的口味，既有传统的餐厅食物，也有越来越多的预制菜，这些预制菜是在2020年疫情期间引入的，供在家烹饪。
该公司取得成果是，由于效率提高，以及疫情后人们的生活恢复到更正常的状况，该连锁店的利润率有所提高。
百胜中国首席执行官Joey Wat表示：“这一里程碑证明了我们对创新的持续关注，从菜单创新和数字化再到一系列新的门店形式。”“我们相信必胜客品牌在中国拥有巨大的增长潜力，我们致力于积极寻求扩张机会，进一步发展该品牌。”
拥有3000家门店的里程碑式成就使必胜客轻松成为中国最大的披萨连锁店，该品牌受欢迎的披萨正在中国人菜单上占据一席之地，与饺子和面条等传统的中国美食并列。根据市场研究公司Frost & Sullivan的数据，2022年，中国披萨市场整体价值375亿元人民币（合52亿美元），预计到2027年将翻一番，达到771亿元人民币。
必胜客仅在2022年就售出了超过1亿个披萨，相当于每秒7个。自33年前进入中国市场以来，该连锁店已在中国销售了超过10亿个披萨。
此外，中国市场整体的服务也相对不足，去年中国每百万人只有11.7家必胜客门店，远低于邻近的亚洲市场日本和韩国每百万人30家门店的水平。
在必胜客改革之后，百胜中国一直在加大对必胜客的投资，以刺激需求增长。去年，该公司在中国新开了313家必胜客，今年第一季度又新开了80家。这比2021年新开的235家门店还要快，比2018年和2019年新开的115家门店的总和快了好多。
随着扩张步伐的加快，必胜客去年占百胜中国总资本支出的17%，高于前两年的14.5%。据百胜中国最新年报显示，该公司估计，中国87%的必胜客都是在过去五年里新建或改建的。
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恢复收入增长
与几乎所有中国的餐厅一样，必胜客在去年也遭受了损失，原因是受到疫情的影响。必胜客第一季度的销售额约占百胜中国销售额的五分之一。
在去年营收下滑7.1%之后，必胜客在中国的营收大幅反弹，今年第一季度营收增长了9.1%，至5.97亿美元。
必胜客的同店销售额也增长了7%，而随着人们恢复外出就餐，该连锁店的客流量增长了13%。近三分之二的销售额来自连锁店的顾客忠诚度计划，截至今年第一季度末，该计划拥有1.35亿会员。
在西方，必胜客通常被视为低端外卖餐饮，而在中国，在店内用餐服务方面，必胜客被认为是一个提供餐桌服务的中档品牌。
但在疫情暴发之前，必胜客的外卖服务就已经越来越受欢迎，当年该品牌近43%的销售额来自外卖订单。
去年，必胜客一半以上的销售额来自外卖订单，因为中国人越来越喜欢在家里吃披萨，而不是去餐馆。
随着疫情成为过去，业务有所好转，必胜客第一季度餐厅利润同比增长44%，达到8400万美元，餐厅利润率增长了3.5个百分点，达到14.2%。
利润率的提高不仅要归功于疫情后业务的复苏，还要归功于对其业务组合的关键调整，这些调整主要在菜单等方面。
一个关键的变化是必胜客开始以集群的方式开设门店，每家门店都由一个管理团队领导，管理团队设在一个中央餐厅，而周围是规模较小的附属门店。这样的组织方式减少了对高级管理人员的需求，也可以服务更大的地理范围。
该公司的流程也越来越自动化和数字化，减少了对昂贵人力的需求。截至去年年底，该公司三分之一的门店配备了机器人服务，91%的订单现在是通过数字渠道完成的，是2019年的三倍。
必胜客还丰富了菜单，加入了很多在西方必胜客都找不到的菜品，包括很多类的米饭和榴莲披萨。为了避免有人认为必胜客只是售卖披萨，这家连锁店也试图成为中国最大的牛排馆。牛排现在是必胜客第二受欢迎的产品，销售额所占比例仅次于近40%的披萨。
投资者似乎看好百胜中国的肯德基+必胜客+中国的独特风格，该公司的远期市盈率为28，略高于母公司百胜餐饮集团的26。这一数字也高于同样活跃在中国市场的达美乐（Domino’s）和棒约翰（Papa John’s International），后两者的远期市盈率分别为23倍和25倍。
DPC Dash作为达美乐在中国的主要特许经营商，在市场上迅速扩张，目前它是必胜客最大的竞争对手，截至去年底，达美乐拥有588家门店。但该公司仍在亏损，不像必胜客，即使在疫情的艰难时期，必胜客也能保持盈利。
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