作 者 | Jordan Sauer
译 者丨杨佩奇
作者系分析师、价值投资者。
年轻的百济神州是中国的新型制药企业之一，在崛起为强大的抗癌药物专业公司的过程中获得了可观的收入。现在，该公司已经非正式迈向了全球，并且还面临着一家大型制药公司的诉讼，这家制药巨头对百济神州的迅速崛起的威胁感到担忧。
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陷入诉讼风波
近日，有消息称百济神州被Pharmacyclics LLC起诉，该公司指控百济神州Brukinsa（泽布替尼）的专利涉嫌侵犯其核心产品。Pharmacyclics LLC于2015年被艾伯维公司（AbbVie Inc.）收购从而成为其子公司。这起诉讼的核心专利是在不久前发布的，据媒体报道，这起诉讼是在同一天晚些时候提起的。
百济神州近日确认了这一诉讼，该公司表示将“积极”为自己辩护，并强调用于治疗血癌的Brukinsa是基于自己的原创研发成果。
百济神州在一份声明中表示：“百济神州已经围绕Brukinsa开发了原创和新颖的知识产权，以展示与众不同的特点。”百济神州对Brukinsa的知识产权充满信心，并将继续推进该公司的使命，发现和研发更有效、更安全的肿瘤创新治疗方法。
这起诉讼的报道浮出水面后，百济神州在三个地方上市的股票都受到了打击，在百济神州发表回应之前，该公司在香港和上海的股价下跌了10%以上。
该公司的股票在美国股市表现较好，这可能得益于该公司及时发布了声明，该声明赶上了华尔街开盘。即便如此，该股在纽约的股价也下跌了约3%。
不难看出为什么这起诉讼如此令人震惊。去年，Brukinsa成为百济神州最畅销的产品，销售额飙升近160%，达到5.65亿美元，占该公司总产品收入的近一半。
然而，这类专利诉讼在制药商中很常见，在这个快速发展的行业中，这种做法通常是为了拖住竞争对手的脚步。在美国获得药物专利并不难，这为制药公司之间的竞争创造了环境。
百济神州在其年报中指出，被起诉可能是公司每年将面临的一个关键风险，该公司在近日的声明中重申，该行的专利案件“经常发生”。
因此，尽管艾伯维的诉讼无疑让百济神州头痛，但这并不意味着该公司面临着立即失去Brukinsa销售额的风险。相反，这起案件可能会拖延数年，并可能以和解告终。
在美国，诉讼经常被用作竞争产品生产商之间的商业武器。因此在美国，这种预期使得百济神州美股反应比在香港和上海股市更为温和。
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巨大的威胁
无论这起诉讼进展如何，这都表明艾伯维将百济神州视为其在癌症药物市场上地位的巨大威胁。在去年Brukinsa热销的同时，艾伯维市场领先的竞争产品Imbruvica（伊布替尼）的全球销量却下降了近20%。毫无疑问，销量下降的部分原因是人们选择了百济神州的产品，而不是艾伯维的产品。
艾伯维利用一项刚刚公布的专利来攻击一个快速崛起的竞争对手，也充分说明了这家美国公司所面临的压力。
Brukinsa是一种小分子抑制剂，用于治疗由有缺陷的B细胞引起的癌症的药物。该产品已被批准在全球超过65个市场销售，包括美国、中国和欧洲。
今年1月，美国食品和药物管理局（FDA）批准该药用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）或小淋巴细胞淋巴瘤（SLL）的成人患者，这使百济神州第一季度的全球销售额比去年同期增长了一倍多。
近年来，这两家公司之间的竞争愈演愈烈，此前百济神州发起了一项活动，以证明其产品优于艾伯维的第一代BTK抑制剂Ibrutinib，这款药物是艾伯维与强生公司（Johnson & Johnson）旗下的杨森制药（Janssen Biotech）联合研发的。与这款药物相比，Brukinsa在两项全球正面临床试验中取得了胜利，并且帮助百济神州获得了最新的FDA批准。
艾伯维的诉讼表明，百济神州在不断削弱其市场领导地位，而这家制药巨头不会袖手旁观。根据Fierce Pharma的报告，该公司在诉讼案中的专利，涵盖了BTK抑制剂如何在某种化学结构下用于治疗CLL或SLL。
艾伯维在获得专利后迅速提起诉讼，表明该公司努力获取官方知识产权主要是为了对其中国竞争对手采取行动。
虽然百济神州的收入增长迅速，但由于该公司继续在新药开发上投入巨资，百济神州仍处于严重亏损状态。现在，百济神州又需要在法庭上支付为自己辩护的额外费用，或和解费用，这些都无法帮助该公司在短期内实现盈利。
由于百济神州正努力创造更多样化的药物组合，以减少对Brukinsa的依赖，因此将资源转移到诉讼上也可能阻碍百济神州的新产品开发。
除了这款癌症药物，百济神州还有一款产品销量可观，那就是Tislelizumab（替雷利珠单抗）。该公司在市场上也有其他产品，但销量都较少。
尽管诉讼消息传出后百济神州股价有所回落，但该公司在纽约上市的股票仍较2017年的IPO价格相比上涨了近170%。百济神州目前的市销率约为13倍，远高于艾伯维的4倍。这似乎表明，投资者对百济神州比对老牌巨头艾伯维更感兴趣。
随着这场法律闹剧的展开，百济神州可能面临一场艰苦战斗。虽然百济神州正处于不确定性的环境中，但有一件事是可以肯定的，那就是，随着百济神州及其中国同行在中国和全球市场上推出更多的药物，未来几年这些中国生物制药公司可能会面临更多类似的诉讼。
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