作 者 | Michael Wiggins De Oliveira
译 者丨杨佩奇
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作者系知名企业家、投资分析师。
我给予金山云公司的股票“持有”评级。
自2020年5月在纳斯达克上市以来，金山云股价表现令人失望。截至2023年8月3日，金山云的股价为6.73美元，仍比其17美元的IPO价格低60%。
在这篇文章中，我的关注重点将是金山云的关键指标和内部买入交易活动。一方面，对该公司关键指标的评估表明，在2023年剩余时间里金山云的财务表现很可能会不温不火、平平无奇。另一方面，该公司首席执行官最近买入该公司股票表明，金山云的长期前景仍然光明。考虑到与该股相关的积极和消极因素，我维持对金山云的“持有”评级。
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关键指标
按照以往的财报发布惯例，金山云预计将在8月底发布该公司2023年第二季度的财务业绩，尽管该公司尚未正式确认发布财报的确切日期。
我对金山云关键指标进行分析后得出结论，该公司近期的财务表现可能较为疲弱。
该公司在5月底发布2023年第一季度财报时，预计其2023年第二季度的营收在18.5亿至20亿元人民币之间。金山云第二季度收入指引的中点为19.25亿元人民币，这意味着该公司销售额将同比增长+1%。在第一季度财报发布之前，根据S&P Capital IQ的共识数据，分析师普遍预计金山云的营收可能会同比增长5%。从绝对值来看，金山云2023年第二季度的营收增长指引要弱于市场预期。
该公司令人失望的第二季度财务指引是在其第一季度财务业绩低于预期的背景下发布的。2023年第一季度，金山云收入同比下降14%至18.64亿元人民币，比分析师预期的20.10亿元人民币低了7%。此外，该公司2023年第一季度的标准化EBITDA亏损为- 1.31亿元，远低于分析师预期的- 3500万元的季度EBITDA亏损。
同样值得注意的是，市场对金山云2023财年全年的营收预期由年初的100.70亿元下调至83.3亿元，下调幅度为-17%。这也意味着分析师认为以人民币计算，该公司本年度的收入将仅增长2%。
此外，全球经济的疲软不可避免地会对金山云的经营业绩产生负面影响。
简而言之，基于我对该公司关键指标进行评估分析，我对金山云的短期前景持负面看法。
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内部买入交易
早在2023年6月9日，金山云就披露其副董事长兼首席执行官邹涛在公开市场上以2.625港元的加权平均价格买入了“200万股该公司在香港上市的普通股”。金山云的股票在纳斯达克和香港证券交易所上市，根据该公司的20-F文件，该公司每股ADS（美国存托股票）相当于其在香港上市的15股普通股。
换句话说，该公司CEO花了大约67万美元，以每股约5.04美元的美股ADS价格买入了该公司的股票。投资者普遍对金山云近期的内部买入交易活动持积极态度，这一点从金山云在2023年6月9日发布公告后的股价表现可以看出。
截至2023年6月8日，金山云的股价收于4.79美元，在随后的三个交易日里，该公司股价分别上涨了7.8%、9.9%和19.1%。截至2023年8月3日，金山云的股价一度为6.73美元，比6月9日发布内部交易消息前的股价高出41%。
在2023年6月9日的公告中，金山云CEO强调，他“对该公司的战略、执行和长期前景充满信心”，并表示他“可能会不时地进一步买入该公司股票”。
如上所述，金山云的短期业务前景似乎并不乐观。但金山云的首席执行官或许有充分的理由对该公司的长期增长潜力持乐观态度。
根据S&P Capital IQ的数据，以人民币计算，金山云的收入增长速度预计将从2024财年的+10.8%和2025财年的+13.4%加速至2026财年和2027财年的+23.5%和+23.3%。
分析师还认为，该公司将在2025财年实现EBITDA为正，到2027财年实现正净利润。在2023年第一季度财报电话会议上，金山云强调，该公司“正在进行的战略举措和投资的新商业机会”的积极影响将在其“中长期财务业绩”中体现出来。
此外，正如Seeking Alpha News的一篇文章中所指出的那样，美国银行认为，金山云将在“中国公共云支出”不断增长的过程中发挥重要作用。
最近的内部股票交易公告极大地提振了金山云的股价。该公司首席执行官买入了金山云的股票，因为从长远来看，该公司的业务前景良好，而且该股估值也不高。然而，我对金山云的短期前景持负面看法，我认为该公司的股价上涨势头不太可能持续。因此，我维持对金山云的“持有”评级不变。
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