本周五非农数据具有决定性意义！

方世平—10月5日分析

昨日国际现货黄金收报1769美元/盎司，现货白银收报22.66美元/盎司。

美国9月非农就业报告将出炉，这将是美联储11月政策会议前收到的最后一份就业报告，决定其是否在11月份开启缩减购债进程。调查预计，8月份就业人数大幅下降后，美国将新增50万个就业岗位。强于预期的数据可能加剧市场对美联储放松宽松货币政策速度可能快于预期的担忧，可能引发更多市场动荡。FOMC9月份的会议暗示，美联储几乎可以肯定将在11月宣布减码计划。一个还没有满足的减码条件是就业市场的改善“取得实质性进展”。本周的非农就业报告将成为具有决定性意义的数据点。经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。据计算，除非本周的非农就业报告让人大失所望，显示增幅不到24万人，11月前就业市场的改善才无法达到“实质性进展”的标准。本周的美国非农就业报告只要“避免出现实质性疲软”的情况，就应该会为减码从下个月开始铺平道路。虽然减码和加息仍然是货币政策正常化的不同方面，但确认减码仍减少了外汇市场怀疑美联储决心的一个理由。不断上升的通胀压力也势将推动央行走向政策正常化。虽然风险市场的企稳可能引发美元短期内进一步回调，但中期驱动因素依然对美元提供支持。

经济研究预计，本周的报告将显示非农就业人数增长超过75万人。自从补充失业救济福利于9月6日结束以来，持续申领人数下降了620万人。随着职位空缺超过1000万，即使是一小部分领取失业保险的人重新加入劳动力市场，也可能对9月和未来几个月的就业数据产生显著提振。有数据显示，美国在疫情前就业人口为1.59亿人，今年6月就业人口1.52亿人，其中因失业导致的就业缺口377万人，因退出就业市场导致的就业缺口336万人。如果与金融危机后对比，危机后就业缺口的峰值为825万人，其中90%来自失业人口的增加。

荷兰国际集团经济学家认为，本周主要事件为美国8月非农就业数据，并将敲定美联储预定的缩表决议，强劲非农应令美联储在今年晚些时候缩减购债规模并在2022年加息，从而支持美元，从技术上看，美元即将迎来重大突破，强劲的美国非农报告将巩固该趋势，将关注美国债上限的进展，一项临时法案已经签署，为政府提供资金至12月初，但在财报预期被下调之际，参议院的边缘政策可能很容易给风险资产带来灾难。

圣路易斯联储Bullard称，今年通胀飙升可能正在创造一种新的定价心理，即企业和消费者都将习惯于物价上涨，从而可能在2022年催生风险。担心围绕经济中物价的心态变化，以及企业认为他们可以相对轻松将成本转嫁给客户的心态。多年来美国的情况并非如此，他们感觉如果他们提高价格，他们将失去市场份额。这会损害他们的生意。而消费者也热衷于转向低成本的地方和产品。但这种心态可能正在被打破；8月份美联储青睐的一项剔除食品和能源的通胀指标同比上升3.6％。Bullard预测，以核心通胀率为基础，2022年的通胀率将为2.8％，远高于美联储2％的目标。相比之下，FOMC决策者对于明年通胀率的中值预测是2.3％。Bullard说，“我担心风险是上行的，即我们将继续看到高于预期的通胀率，这种较高的通胀率将持续到2022年。届时它会在某种程度上消散，但不会下降到我们希望的水平”；他认为，FOMC应该很快开始缩减债券购买规模，并在2022年3月份之前完成减码。他认为，这个比其他人建议更快的时间表，将使美联储在必要时能够比预期更早加息，以应对物价上涨。

摩尔投顾分析师提到，美联储鲍威尔在最新的国会质询中承认，通胀比预期的更严重，疫情造成不断的封锁、隔离，造成供应链瓶颈的问题，塞港、缺工的问题，使得航运价格居高不下，物价上涨的压力居高不下，通胀问暂时无法解决。

上周，美债收益率飙升至今年初以来最高水平。对此，美国前财长萨默斯表示，投资者可能正在关注美国经济过热的风险，以及促使美联储加快退出货币政策刺激的可能性。他进一步补充道，市场可能“意识到”通胀不会缓解，美联储将不得不采取更多措施来控制通胀；他在一场电视节目中表示：市场严重低估了利率在不久之后可能发生的变化。我们似乎遇到了很多令人意外的糟糕冲击，它们持续的时间比你想象的要长。当你一次又一次地感到惊讶时，这表明有一种模式已经悄然形成了，而你却忽略了它。此外，他还指责美国立法者不提高联邦债上限是在儿戏，尽管财长珍妮特•耶伦已经警告政府有在10月18日之前耗尽资金的风险。

沃顿商学院金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)对市场应对通胀的能力发出了警告。他认为通胀将是一个比美联储认为的更大的问题，物价上涨带来了严重的风险，美联储将面临加速缩减购债规模的压力，而他认为市场没有准备好。他现在认为，华尔街面临的最大威胁是，美联储鲍威尔因通货膨胀急剧上升，比预期更早地退出宽松货币政策。

三菱东京日联银行预计，加元将在明年晚些时候走强，较上月水平，已将加元预期下调约3%，反映出美国短期收益率的预期上升，以及可能持续到2022年第一季度的全球经济增长不确定性加剧，并没有对加拿大的具体假设做太多改变，尽管最近的增长水平比加拿大央行的预期要弱，根据加拿大央行的预测，加拿大第三季度GDP年率料增长7.3%，而目前市场共识为增长4.0%，数据会对加拿大央行的货币政策计划产生很大影响吗，不大可能，假设与供应限制有关的全球增长不确定性减弱，预计加元将在明年晚些时候进一步上涨，届时加拿大央行将首次加息。

荷兰国际集团认为，自在8月会议上按兵不动以来，新西兰联储官员的评论强烈表明该联储将在本周加息25个基点，8月新西兰宣布封锁使得新西兰联储的货币政策制定者没有扣动收紧的扳机，现在似乎没有更多的“藉口”推迟首次加息，市场目前计价新西兰联储加息概率为80%左右，若如预期加息，将给纽元带来温和支撑，不过新西兰联储会议带给纽元的任何积极影响可能会被不利的风险环境所抵消，与澳元不同，纽元不能指望国内大宗商品出口来缓解其任何抛售压力。

从技术日K线图上来看，美元指数收3连阴线。美指上方压力9月30日高点94.50，下方支撑10日均线，美指支撑93.63，93.44，阻力94.05，94.28。

欧元/美元支撑 1.1591，1.1561，阻力1.1645，1.1669

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1640，最低触及1.1586，收报1.1620。

前欧洲央行行长特里谢上周六接受采访称，目前在欧洲，可以说通胀是暂时的这一论点可以接受，美国的说法“需要一些怀疑。特里谢表示，美国核心通胀率大约是欧盟的两倍，而且还有更大得多的财政扩张计划，这是对美国通胀更加警惕的理由。美国的经常项目赤字也表明，相比欧元区拥有经常项目盈余，美国将使用更加宽松的总体政策组合；欧元区9月份消费者价格上涨3.4％。一项剔除食品和能源等波动性成分的核心通胀指标攀升至1.9％。美国8月份消费者支付的价格同比上涨5.3％，核心通胀率为4％；特里谢说，虽然通货膨胀更有可能是暂时的，但美联储和欧洲央行决策者应该保持警惕；保持警惕仍然是至关重要的，因为所有央行的可信度都取决于他们在中长期内重新锚定并保持通胀预期在2％左右的能力。自从发生严重的金融危机以来，2％一直是价格稳定的普遍定义，尤其是在美国、欧元区、英国和日本。

德国经济部称近期物价上涨主要是暂时性的。经济部表示，去年削减增值税和新的碳定价措施是推升通胀的部分原因。这些说法也呼应了欧洲央行行长拉加德以及德国央行行长魏德曼的言论。上周四的一份报告显示，9月份德国通胀率升至4.1％，为三十年来最高。

裕信银行认为美国国债收益率比欧元区国债收益率有更大的上涨空间，预计前者的上涨主要是由实际利率上升推动的。裕信银行预计欧元区国债收益率的上升势头将放缓，因为通胀补偿没有太多空间。在欧元区收益率快速上升之后，最紧迫的问题之一是欧洲央行的言论是否会在未来几周转鹰。

从技术日线图上来看，欧元收2连阳线。上方压力10日均线，下方支撑9月30日低点1.1561。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1640之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1669-1.1700；如汇价反弹破败1.1615继续尝试做空，目标1.1591-1.1561。

英镑/美元 支撑 1.3546，1.3484，阻力1.3655，1.3702

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3640，最低触及1.3531，收报1.3608。

花旗银行经济学家强调了目前支撑英镑的三个因素。此外，受英国央行加息预期的推动，英镑势必走高。目前支撑英镑的因素包括英国冠状病毒住院人数减少：从估值和新冠肺炎后经济正常化的角度来看，英国资产都具有吸引力；欧盟和英国就北爱尔兰协议谈判的政风险正在消退。随着英国央行在9月份的会议上降低了最早于今年11月开始加息的门槛，英镑可能会从英国的货币政策前景中得到额外的提振，英国的货币政策前景目前处于领先于美联储的有利地位。

Fxstreet分析师Yohay Elam：英镑熊市即将来临？市场可能会忽略与消费相关的信息，而更多地关注两个头条新闻。首先约翰逊已经表示，不打算通过放宽移民规定来缓解燃油短缺。欧盟公民退出英国运输系统导致加油站汽油耗尽，持续的危机可能会破坏经济复苏。其次，前英国首席谈判代表弗罗斯特将表示欧盟必须放弃与北爱尔兰协议有关的要求。据《每日电讯报》报道，他还将援引脱欧协议第16条采取紧急措施以威胁欧盟。弗罗斯特的言论可能会利空英镑。美联储和英国央行都准备收紧货币政策。然而，其余的一切都对空头有利。

加拿大丰业银行(Scotiabank)首席汇市策略师Shaun Osborne表示，我们认为英镑仍根基不稳，因英国第四季可能仍将面临能源和食品短缺，再加上本周强劲的美国数据，英镑兑美元可能重新测试1.34区域，并重拾9月的跌势。

从技术日线图上来看，英镑收3连阳线。上方压力30日均线，下方支撑9月29日低点1.3410。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3640，可考虑轻仓做多，目标为1.3702-1.3800；如汇价反弹破败1.3593，可继续尝试做空，目标1.3546-1.3484。

黄金 支撑1753.55，1738.10，阻力1777.50，1786

黄金昨日最高上探1770.55美元/盎司，最低下探触1746.60美元/盎司，最终收报1769美元/盎司。

随着美元和美国国债收益率小幅上涨，美国通胀数据高于预期和制造业活动强劲，黄金企稳。9月，随着交易员评估美联储开始削减刺激措施的时机，黄金录得6月以来最大月度跌幅。尽管如此，对全球经济进入今年最后阶段的潜在阻碍的担忧继续支撑着避险资产。分析师认为，“除非美联储采取具体措施，否则黄金走向依然不确定。对美联储和其他央行收紧政策的担忧控制着金价，但随着全球经济面临的挑战和通胀压力加剧，黄金下行空间可能会受到限制。”

油价上涨受到天然气价格更大幅度上涨的推动。天然气价格已飙升300%，按可比价格计算，目前交易价格在每桶200美元左右，促使人们转向燃料油和其他原油产品，以满足发电和其他工业需求。

美国银行表示，全球能源危机可能帮助油价在2014年以来首次突破每桶100美元，并引发全球经济危机。天然气的石油当量价格已经飙升了几乎一倍，美国银行称，柴油需求激增可能推动原油也达到类似水平。美国银行周五在一份报告中表示，鉴于货币和财政政策已接近极限，能源成本在经济产出中所占比例上升，油价上涨可能引发宏观危机；原油价格的上涨将受到三个因素的推动：天然气价格高企促使消费转向石油，寒冷冬季造成原油消费激增，以及美国重新开放边境导致航空需求上升；Francisco Blanch等分析师在报告中写道，如果所有这些因素叠加，油价可能飙升并导致全球第二轮通胀压力，换句话说，我们距离下一场宏观飓风仅有一场风暴之遥；该行表示，随着炼油商近几个月将汽油生产放在优先位置，造成柴油库存下降，柴油价格可能攀升至每桶120美元以上，其他用于取暖的油基燃料价格也已经上涨，美国的丙烷价格已经达到2014年以来的最高水平；美国银行还表示，除了天气转凉外，由于回报率低而导致的大宗商品投资不足，从长远来看也将推动油价上涨。

Forexlive分析师Justin：（对于欧委会下周一将讨论解决能源危机的措施）老实说，我不确定他们能做多少，以提出一个强有力的解决方案，要么降低天然气价格，要么寻找替代资源。这将是一个不安生的冬季，预计欧洲天然气价格将比2020年的平均价格高出近900%。

从技术日线来看，黄金收3连阳线。上方压力60日均线，下方支撑9月29日低点1720.40。

交易策略：若金价反弹持稳于1770.55，可考虑继续做多，目标为1777.50-1786，若金价下行跌破1765.05；可尝试轻仓做空，目标为1753.55-1738.10。

今天关注的主要数据面如下：

11:30 澳洲联储公布利率决议

22:00 美国9月ISM非制造业PMI

23:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话