美债收率曲线出现倒挂，避险资产受青睐！_

方世平—8月15日分析

昨日国际现货黄金收报1516.36美元/盎司，白银收报17.22美元/盎司。

今日20:30美国7月零售销售数据。虽然美联储鲍威尔本月初在政策决议上强调，降息并非新一轮降息周期的开始，而是一次政策微调。

投资者通常特别关注10年期和2年期国债收率之间的息差，在过去50年的每次衰退之前，收率曲线的这一部分都出现了反转，尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。自1978年以来，2年期和10年期国债收率出现了5次反转，都是经济衰退的先兆，但出现了明显的滞后。

美国2年期和10年期国债收率曲线自2007年来首次出现倒挂，并且10年期美债收率暴跌至2016年9月以来的新低，暗示全球经济衰退risk越来越大, 纷纷转向避险资产。市场目前预计美联储将在9月份会上再次降息。尽管美元目前对主要货币仍有利率优势，但是如果未来继续降息，这种优势削弱将不利美元。

收率曲线趋平已经很长时间，倒挂反映了增长担忧的显著升级。由于对全球经济健康状况和通胀疲软的疑虑上升，2-10年期曲线两年多来一直在逐渐趋平。另一个广受关注的经济衰退指标，3个月与10年期国债收率之差在3月份出现倒挂，并且此后多数时间都是负值。此前，美国3个月与10年期国债收率的倒挂已经持续了数个月，且倒挂程度也创下金融危机以来最大。对于美债收率曲线出现了金融危机爆发前以来的最大倒挂。收率曲线出现40基点的倒挂，其后通常会出现问题，收率曲线会开始再度陡斜。美联储将要降息，但衰退命运已接近被确定。

从技术日K线图上来看，美元指数收2连阳线。美指上方压力8月1日高点98.94，下方支撑10日均线。美元指数支撑97.75，97.51，阻力98.14，98.29。

欧元/美元支撑 1.1116，1.1094，阻力1.1176，1.1214

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1191，最低触及1.1131，收报1.1139。

德国负增长GDP数据加剧了人们的担忧，这加大了欧洲最大经济ti陷入衰退的risk。欧元区GDP环比仅增长0.2%，较第一季度0.4%的增幅明显放缓。

市场目光已经转向了本月下旬的G7会和全球央行年会，希望届时能基于各国货币宽松政策的下一步走向落差，来辅佐判断汇市的未来突破方向。

如果将9月的行动视为主要是提升信心的举措，这会束缚拉加德的手脚，因从9月到12月她上任后的首次会期间，经济不会有太大变化。拉加德的利率操纵空间并将受到欧洲央行前瞻性指引的束缚。前瞻性指引界定了至明年中的利率路径，而下个月料将有所调整。

从技术日线图上来看，欧元收2连阴线。上方压力10日均线，下方支撑5月23日低点1.1107。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1154之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1176-1.1214；如汇价反弹破败1.1131继续尝试做空，目标1.1107-1.1097。

英镑/美元支撑 1.2036，1.2015，阻力1.2092，1.2125

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高上探1.2101，最低触及1.2045，最终收报1.2060。

目前为止，英镑保持在关键心理底部上方的能力减缓了其下跌速度。本周英镑关键点是英国失业和通胀数据，这些数据将说明英国离衰退可能有多近。

从技术日线图上来看，英镑收小阳线。上方压力10日均线，下方支撑8月12日低点1.2015、2017年低点1.1988以及2016年低点1.1841。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.2069，可考虑轻仓做多，目标为1.2092-1.2125；如汇价反弹破败1.2045，可继续尝试做空，目标1.2015-1.1988。

黄金支撑1498.97，1481.58，阻力1528.94，1541.52

黄金昨日最高上探1524.13美元/盎司，最低下探触1494.16美元/盎司，最终收报1516.36美元/盎司。

黄金从5月底1280左右的水平上涨，6月底升至1420左右后窄幅震荡，进入8月后展开新一轮升势，8月13日一度升至1535.11高位。

分析认为，黄金涨势暂缓，鉴于全球央行宽松、负收率债券和地缘不确定性等主要驱动因素犹在，断言金价触及长期顶部为时尚早，不过需要新的触发器推动金价自当前水平进一步走高。

各国央行在推高金价，因它们现在已成为黄金的净买家。WGC预计，明年各国央行将增加黄金储备。各央行黄金储备策略背后的动机各不相同，包括考虑到黄金的li史定位、长期价值储存、有效投资组合多元化工具的角色、以及缺乏违约risk。此外，多国去美元化的特征和动机也是提升黄金吸引力的一大因素。

美国经济的持续下行为市场预期美联储9月再次降息提供依据。市场与美联储对于9月是否降息的博弈，仍将是未来主导金价走势的主要因素之一。另一方面，欧美gu市大幅大跌带动全球的权益市场下行，市场的避险情绪高涨，也助推了金价。由于欧美经济疲软的事态很难在短期内被扭转，加之英国脱欧和trade等不确定性因素的持续发酵正不断刺激着市场的避险情绪，因此黄金在未来或仍有一定的上行空间。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力8月13日高点1535.11，下方支撑10日均线。

交易策略：若金价反弹持稳于1521之上，可考虑继续做多，目标为1528.94-1541.52，若金价下行跌破1515；可尝试轻仓做空，目标为1498.97-1481.58。

今天关注的主要数据面如下：

16:30 英国7月季调后零售销售(月率)

20:30 美国7月零售销售(月率)

21:15 美国7月工业产出月率