跨界对话！外滩量化峰会干货全在这儿_

自2015年下半年以来，“中高频策略”成为量化交易的关键词。由此，围绕“速度”展开的全链路优化便成为了宽客们眼中的“新基建”。

而在另一端，随着国内资本市场专业机构投资者的扩容，围绕量化私募的各项服务也正在逐年升级中。机构与机构的一体两面，正共同打开“量化新时代”的大门。

上周五，“极速新基建量化新时代”2021外滩量化峰会在上海召开，业界大拿齐聚一堂，共同探讨国内量化私募的发展与变革、交流机构服务的实践，展望金融数字化的未来。

会议伊始，上交所副总监林征分享了上交所的科技战略及在交易体系方向的金融科技实践。

金融科技大潮奔涌而来，上交所科技战略紧扣核心业务发展，赋能行业科技建设。

林征表示，当前上交所的科技战略重点任务，主要为加强安全与技术自主可控、夯实科技发展基础底座，紧抓新一代交易系统、数字化业务运营两个方向核心关键建设任务，夯实数据中心、行业云、数据治理三个方向的科技发展基础底座，着力构建以科技为核心竞争力的世界领先交易所，助力资本市场科技创新发展。

深交所副总监郭未则就“数字化战略与交易系统架构转型”主题，分享他眼中数字化对资本市场的影响以及深交所实践。

郭未指出，当下的数字化发展，不仅有效提升资本市场运作效能、推动业务变革，同时也满足了市场监管新需求，正重塑市场竞争格局。落实至交易系统，当前证券业交易系统面临着市场发展、监管安全、技术更新的多重转型挑战，分布式平台建设势在必行。当下，深交所已完成分布式平台架构转型，达成更安全、更公平、更灵活、更高效、更便捷、更经济的系统目标。

以2010年股指期货的正式推出为起点，我国量化投资经历了萌芽期、转型发展期，如今已抵达蓬勃成长的3.0时代。

据券商研报统计，在2020年，国内私募量化管理规模超5000亿，增长率超过150%，远远超出近10年来的增长速度。与此同时，百亿量化私募正加速扩容，量化策略、产品类型多元发展。

恒生电子总裁刘曙峰表示，过去十年，量化投资从一个小众的“名词”逐步走向大众的视野，受益于监管政策、市场有效性增强等因素，当前中国量化投资发展逐步呈现资产配置全球化、策略多元化、交易智能化的特点，“数智化”也正助力量化投资奔向新的未来。具体来说，人工智能、大数据、云计算等金融科技手段贯穿了量化投资的数据收集、数据处理、策略行程、交易执行全流程，成为塑造行业格局的重要因素。

量化发展，各展风云

伴随着行业的快速发展，挑战也正扑面而来。

在幻方量化CEO陆政哲看来，近五年来量化交易的发展速度之快，可以说让人感叹每天都在进入一个新的时代，而对于管理人来说，也进入到了一个发展的深水区。

鸣石投资副总经理房明也同样认为，这是一个量化交易快速发展的时代，行业蛋糕变大也同时打开了一个“潘多拉”的宝盒。

此次峰会中，几乎所有的量化私募嘉宾都提到了“规模、风险、收益”这一“不可能三角形”。随着量化规模的扩大，现阶段量化私募行业最直观的挑战或许首先发生于“新规模量级下，如何继续保持优秀的收益率水平”上。

雷根集团总经理李金龙指出，随着国内量化投资竞争的日趋激烈、市场有效性的增强，无论是在相对收益还是绝对收益方向，超高胜率的策略都在减少甚至消失。

而站在整体的业务发展层面，鸣石投资副总经理房明认为，当前行业除了存在着量化私募alpha获取能力的提升跟不上日趋激烈的竞争外，也面临着“持牌机构的FOF主动管理能力受限、市场化的FOF资金募集能力受限、人才军备竞争激烈等问题。”

针对这些挑战，各私募大佬们也在峰会上有着不同的构思和解决之道。

站在管理人的角度，陆政哲表示，未来量化私募要脱颖而出，需要对策略做进一步提升，而策略的提升则与数据挖掘、模型建设、交易执行密切相关。

“当前国内量化数据依然多集中在行情、交易方向，而大家对于这块的挖掘进入到了比较深的维度，再往下，单依靠现存数据拿到一个好的阿尔法就比较难了。这两年我们也可以看到，量化机构自己也在拓展很多另类数据。而在模型建设方向，行业需关注人工智能带来的改变，最后在交易执行方向，则需要极强的稳定性与速度要求。”

而从行业生态出发，房明认为，在资金端，渠道商需引导大类配置，弥补中国式财富销售的先天不足。同时在资产端，管理人需加强策略配置，打造行业品牌。

对此，他进一步解释道，“当前的MOM、FOF相较海外的发展还不够健全，需要在投资者教育上下功夫，提升后者对于夏普率、波动率的认知，而从管理人的角度来说，则需要在当下激烈的竞争中‘产生信仰的力量’，不仅要保持业绩的稳定，同时还需打造差异化品牌”。

落实到具体的交易执行实操层面，李金龙认为，解决现在量化交易胜率缩小的方法有二，第一个方向是技术面或者可以说是投资策略逻辑方面，我们需要调整自己的风险因子库，依靠alpha因子。第二个方式，可以看作是在基本面方面，依靠精选股票池，缩小选股池，提高池子里选股的基础胜率，这同样需要量化机构拥有大量的另类数据，搭建自身的数据库，为选股服务。

“除此之外，传统的量化对冲方向也是一个比较有效的方式，与此同时，用资产配置来做更广义的对冲。”

上海启林投资市场合伙人陈源则从一个新晋百亿量化私募的视角，分享了去年启林投资获利增强的经验。

“去年我们在超额收益上能够崭露头角，很重要的是我们在量价频段上有一个很大的方法论提升。我们从2017到2019基本是纯量价、多因子方法论，现在我们的量价模式是提取特征，将这些特征和因子放在一起进行训练。除此之外，我们认为，当下量化私募既能够有收益提升，同时能够管这么大的规模，很重要的一点是周期扩展，不仅是把赌注放在量价一个频段，而是在更高的维度方面，向多频段努力。”

机构服务，券商期货怎样做？

作为服务量化私募的一端，在此次外滩量化峰会上，证券期货公司也热烈交流彼此机构服务的模式，畅想未来发展。

相对于财富管理的零售客户，机构服务市场参与主体复杂，其内涵外延也随着资本市场的发展发生着巨大的改变。那么在当前，服务量化私募的重点是什么？

国泰君安证券私募业务负责人吴天宇认为，券商之于量化私募的服务，大体可以分为大销售类和大交易类。

大销售类包括投研服务、产品销售、基金跟投等，具体赋能方案包括但不限于内外部资金对接、举办公司级营销活动，大交易类则主要包括大宗交易、专业化系统交易、场内融资融券、场外资券借贷、避险对冲，同时需要券商提供优质的IT服务和托管外包服务等。

吴天宇判断，“国内量化交易对标国外已经发展至成熟阶段，棋至中盘，需要更多思考和智慧。而对于券商来说，能否服务好量化管理人是证券公司整体实力的综合体现，我们需要做真正的prime broker。”

华泰证券网络金融部副总经理吴宝国则从券商服务量化私募的发展阶段出发，分享华泰证券量化客户服务体系的建设之道。

吴宝国认为，当下，量化策略变革的关键因素包含了数据、策略、算力、风控四大方向，由此，数据服务能力、策略协同能力、交易执行能力在券商的量化机构服务体系中便显得尤为重要。

“具体而言，券商在数据服务方向需要丰富数据来源供给，特别是用金工研究赋能另类数据。策略协同则需要融资融券、衍生品、研究咨询等全方位资源配给，考验着券商的内外资源整合能力。交易执行方向则主要依靠金融科技驱动创新，三足鼎立形成真正为客户服务的投资生态闭环，在这条路上，华泰希望助力量化私募的发展，与量化行业共成长。”

当下，券商加速搭建针对量化私募的全方位体系服务，但另一方面，站在“成本产出比”上，也有评论认为，量化客户短期带来的佣金并不高。

关于为什么还要继续服务量化客户这一问题，天风证券机构经纪业务部副总经理钱骏表示，我们内部也一直在讨论这个问题，但其实无论是机构还是散户，这方面的佣金都在递减。由此一来便引申出另一个问题，随着财富管理进入到3.0时代，零售业务条线也好，经纪业务条线也好，券商为了客户的财富管理转型，需要做不同的服务，这种服务不只是我给他做买卖股票这么简单，而是综合化金融服务一体化的能力提升。

这样一来，佣金收入虽然降低了，但是这种传统经纪业务之外的差异化专业化服务能力提升了，包括我们给客户推荐了更好的产品、资产、资产端，用我专业化的服务能力，把客户的资产做到了保值增值，他也更愿意付这部分的投资费用或者是管理费用。

金融科技，量化“新基建”

“兵马未动，粮草先行”，作为服务量化私募的基础设施，交易执行系统的配备成为近年来券商的一个重要发力点，一场关于高频量化服务的IT军备竞赛正如火如荼展开。

中泰证券作为行业量化金融科技的领军者，最早自研了量化平台XTP，在此次峰会上，中泰证券金融科技委主任何波也分享了XTP建设之初的考虑并展望未来量化平台的发展前景。

何波表示，刚开始做量化平台的确挺困难的，但我们着力讲需要把关注业务价值转化为关注用户价值。这是因为2015年的时候量化规模很小，当时建设量化平台的投入产出比很低，但是从用户价值来看，所有的行业都在做数字化转型，数字化转型也必然会带着交易向前走。所以站在用户价值的角度，你会发现这是一个非常好的赛道。

“我一直说我们虽然是服务量化，但在产品上我们是一个长期的价值投资者。目前整个量化行业伴随着政策及行业趋势，呈现井喷状态，再往后看我认为盘子会更大，所以我们中泰前期量化平台的积累也正帮助我们构建更深的护城河”。

近年来，国联证券加大在机构服务、财富管理转型上的IT投入。此次峰会上，国联证券首席信息官汪锦岭表示，目前国联的极速交易系统已吸引多家头部量化私募机构落地交易，形成了良好的经济效益和客户口碑。据客户反馈，我公司极速交易系统性能优越，交易速度稳居第一。

而关于极速系统自研还是外购这一议题，汪锦岭也在会上提出了自己的看法。

“自研还是外购，是每一家券商IT负责人都需要思考的问题。国联的自研团队力量完整，但与此同时，我们认为自主研发是一个非常宝贵也是昂贵的资源，所谓‘好钢需要用在刀刃上‘，我们主要认为两块业务是‘刀刃‘，一个是个性化的业务、二是创新类的业务。个性化的业务自研后续迭代很方便，而创新类的业务则会形成一定的护城河。对于极速交易系统，目前厂商产品已经较为成熟，性能也非常好，没有必要再自研了”。

在量化投资当中，期货领域的量化交易也总是绕不开的话题。相较于券商，期货公司更早开始探索交易全链路的优化，为行业提供了可供参考和借鉴的模式。

国泰君安期货首席信息官万晓鹰在此次峰会上表示，期货行业量化交易技术的军备竞赛，各阶段都亲身经历，体会比较深。

“在2010到2015年之间，行业追求的是内存交易、交易所托管机房、服务器托管。到了2017至2020年之间，期货的量化交易技术非常快地向全面综合的方向发展，从原来的内存交易、机房托管到行情优化、低延时网络，还有其他的一些量化技术，比如说FPGA技术的引入等等，都越来越全面”。

万晓鹰认为，如果再往后看，量化交易的技术不仅会服务于原来的那些私募高频交易，也会慢慢地扩展到持牌的金融机构，比如说银行、保险、公募。而随着整体量化交易的资金量增大，也会推动着期货公司不断地往前走。