出品 | 创业最前线作者 | 段楠楠编辑 | 冯羽美编 | 李雨霏审核 | 颂文
近两年，国内最引人注目的行业莫过于人工智能行业。由于ChatGPT横空出世，引发了市场对第四次工业革命的讨论。各大企业纷纷加大投入，开始涉足人工智能行业。
由于市场玩家众多，加上产品快速迭代，算力成为市场稀缺资源，全球算力龙头企业英伟达业绩以及股价因此暴涨。与之相对的是，国内算力龙头企业浪潮信息2023年似乎并未享受到这波红利。
4月20日，浪潮信息公布了2023年年度业绩报告，2023年浪潮信息营业收入同比下滑5.41%，归母净利润同比减少14.54%。
在AI如此疯狂的背景下，浪潮信息交出这样一份答卷显然不能让投资者满意。在经历糟糕的2023年后，浪潮信息未来能否恢复增长？
1、供应链风险凸显，14年来收入首次下滑
1998年，浪潮集团将企业PC、服务器、软件三块业务独立出来，并引进烟台东方电子、北京算通科技、山东时风（集团）、山东金达实业等股东合资成立了浪潮信息。
2000年，成立仅2年的浪潮信息在深交所完成上市。同年，国内首条年产10万台服务器的生产线在浪潮落成，彼时服务器为浪潮信息带来的收入仅占公司总销售额的五分之一左右。
浪潮信息首任CEO孙丕恕提出了“专注化”经营策略，浪潮信息将服务器和通信软件定位为公司核心产业。
此后，服务器成为浪潮信息绝对的核心业务。数据显示，2023年浪潮信息来自服务器及部件营业收入高达652.40亿元，占公司营业收入比例高达99.04%。
年报中，浪潮信息明确表示，公司是全球第二大服务器供应商，也是国内最大的服务器供应商。
虽然浪潮信息在国内服务器领域优势明显，但2023年公司服务器收入依旧出现下滑。数据显示，2023年浪潮信息服务器及部件收入为652.40亿元，同比减少5.53%。
在服务器收入下滑影响下，浪潮信息整体业绩也出现下滑。2023年，浪潮信息实现营业收入658.67亿元，同比减少5.41%，实现归母净利润17.83亿元，同比减少14.54%。值得注意的是，这也是浪潮信息近14年以来营业收入首次出现下滑。
据悉，浪潮信息业绩下滑主要是2023年上半年原材料供应紧张所致。公司生产所需原材料包括硬盘、芯片等。
2023年上半年，由于英伟达等供应商限制了GPU及相关专用芯片出口，导致公司服务器出货量减少。
仅2023年上半年，浪潮信息营业收入便同比减少了100亿元，虽然2023年下半年浪潮信息收入有所恢复。由于上半年“挖坑”较大，导致公司营业收入出现了近14年以来首度下滑。
事实上，浪潮信息面临的供应链风险较为严峻，由于GPU等部分零部件对英伟达等厂商依赖较大，2023年3月，美国以国家安全为由，限制美国企业向浪潮集团出口产品。作为浪潮集团子公司，浪潮信息受此影响，股价一度跌停。
在年报中，浪潮信息也指出，公司面临部分原材料供应风险，且由于部分原材料供应较为集中，如果主要原材料厂商发生重大变化，将对公司经营造成一定影响。
2、主营业务遭遇行业增长瓶颈，浪潮信息净利率不到3%
浪潮信息业绩下滑原材料受限是一方面，行业天花板来临以及市场竞争激烈一定程度上也影响了公司盈利能力。
互联网发展初期，由于计算需求较大，服务器需求开始爆发式增长。
早期由于国内厂商服务器技术不成熟，下游用户服务器采购基本以国外厂商为主。2013年，浪潮信息成功研发了国内第一台关键应用主机“天梭K1”，填补了国内市场空白。
得益于浪潮信息的崛起，国产服务器厂商市场份额逐年提升，浪潮信息逐渐坐稳国内服务器头把交椅。
IDC数据显示，2020年，中国服务器市场出货量为350万台，市场规模为216.49亿美元，同比增长19.0%，浪潮的市场份额约为37%，是国内最大的服务器厂商，公司业绩也快速增长。
数据显示，2014年，浪潮信息营收仅为73.07亿元，2022年增长至695.25亿元，年复合增长率为32.55%。由于公司采取“价格战”经营策略，浪潮信息归母净利润增速则要慢很多。同期，公司归母净利润年复合增长率为25.51%。
不过自2021年开始，国内服务器出货量增速开始逐年下滑。2021年国内服务器市场规模为250.9亿美元，增速下滑至12.7%。尚普咨询集团预测，2023年，国内服务器出货量增速将下滑至7.1%。
对于浪潮信息而言，传统服务器业务遭遇成长天花板已经是不争的事实。此外，行业竞争激烈也是浪潮信息面临的主要困境。
浪潮信息处于产业链中游位置，主要负责服务器生产和组装。上游是英伟达等芯片原材料供应商，下游则是百度、阿里巴巴、腾讯等大型互联网厂商。
浪潮信息在产业链中扮演的是制造、组装的角色，与芯片制造不同，服务器制造本身并没有太高的门槛，行业进入相对较为容易。
虽然浪潮信息在国内服务器领域领先优势较大，但依然面临联想集团、中科曙光等企业夹击。一方面，浪潮信息一直采取“价格战”的方式，来换取市场份额；另一方面，由于上下游均是巨头企业，浪潮信息在产业链中经常遭遇“压价”。
在“价格战”以及上下游客户“压价”影响下，浪潮信息毛利率以及净利率一直不高。2015年，浪潮信息毛利率以及净利率分别为15.48%、4.42%，2023年公司毛利率及净利率分别下降至10.04%、2.73%。
作为对比，不太景气的房地产企业保利发展2023年毛利率以及净利率尚有16.01%，5.16%，以此可见，浪潮信息毛利率及净利率有多低。
在资本市场上，浪潮信息并未被市场资金当作科技股对待。2022年，公司市值一直在300亿元左右徘徊，市盈率仅为15倍左右。2023年以后，因为涉及AI概念，浪潮信息股价才逐步回升。
3、AI服务器受芯片供应制约，公司高管选择套现
由于传统服务器项目遭遇增长瓶颈，浪潮信息也在积极谋求转型。
2023年，ChatGPT爆火，各大科技企业纷纷开始布局AI，导致的结果便是算力需求的爆发式增长。
由于运算数据巨大，普通的服务器已经满足不了AI计算需求，运算AI大模型的专用AI服务器需求开始爆发。
《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》指出，2023年中国人工智能服务器市场规模将达650亿元，同比增长82.5%；智能算力规模预计达到414.1EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），同比增长59.3%。
在AI服务器领域，浪潮信息是绝对的行业老大。IDC数据显示，2021年浪潮信息在国内AI服务器市场份额高达52.4%。
2023年年报中，浪潮信息并未详细披露公司AI服务器相关收入。不过从行业出货量以及浪潮信息2023年下半年业绩情况来看，浪潮信息AI服务器出货量大概率大幅上升。此外，为了充分参与AI发展浪潮，浪潮信息发布了多款AI服务器。
与普通的AI服务器类似，浪潮信息AI服务器同样面临供应链风险。其AI服务器也依赖英伟达为其提供芯片。
美国已经开始收紧英伟达相关AI芯片出口。国内AI芯片发展仍在初期，在性能上较英伟达AI芯片还有差距。
从2022年下半年开始，国内各大服务器厂商便开始抢购AI芯片，导致AI芯片价格暴涨。
对此，界面新闻曾采访浪潮信息证券事务部负责人询问相关事项。该负责人表示，2023年AI芯片供应一直紧张，至于公司储备是否充足，目前还不好确定。
目前来看，美国禁止AI芯片出口对浪潮信息影响有多大还不好说。不过在原有服务器以及美国AI芯片出口禁令影响下，浪潮信息经营挑战加大也是必然的。
不过上述事项并未影响投资者对浪潮信息的信息，截至2024年4月26日，浪潮信息报收37.50元/股，较2023年年初股价涨幅超过50%。
有意思的是，市场资金看好浪潮信息，但公司高管面对持续上涨的股价却有点“坐不住”。
2023年7月，浪潮信息总经理、财务负责人、董事会秘书吴龙先生减持了公司5.4万股，副总经理黄家明先生则减持了5.6万股。作为公司高级管理人员，减持自家公司股票一定程度上会影响投资者信心。
对于浪潮信息而言，借助AI的浪潮，本可以让公司自身开发出第二增长曲线。但原材料供应存在一定的风险，也为公司AI服务器发展蒙上了一层阴影。在原有服务器成长遭遇天花板的情况下，浪潮信息能否借助AI服务器突围，「创业最前线」将保持关注。
*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。
