出品 | 创业最前线作者 | 星空编辑 | 蛋总美编 | 邢静审核 | 颂文
在当前竞争激烈的全球家电与智能装备行业中，来自于江苏的格力博并不是一个新手，而是一家拥有22年发展历史的企业。
不过在国内市场，他们却相对低调，因为其产品主要销往欧美市场，超9成以上的营收来自海外。
在资本市场上，格力博的上市历史也不长，在2023年2月才成功登陆深交所创业板。
近期，格力博公布了2024年上半年的业绩报告，其营收与利润均实现了双增长，且较上年同期扭亏为盈，这一成绩为市场注入了一剂强心针。
然而，深入剖析其财报细节及市场动态，不难发现格力博光鲜业绩背后也隐藏着一些隐忧。
1、中报业绩双增背后，仍存不稳定因素
格力博由陈寅在2002年投资创办，早期主要从事交流电园林机械的生产。
从2007年开始，格力博涉足新能源锂电化园林机械的研发，2009年推出了自主品牌Greenworks，又在2018年收购了德国的百年品牌Cramer，该品牌主要生产高电压、高性能的锂电园林工具产品。
目前，格力博是全球唯一一家有能力生产82V全系列锂电商用园林机械的厂家。
格力博所处的是OPE行业，OPE是指户外动力设备，主要用于草坪、花园或庭院维护，目前主要以自有品牌销售为主，产品按用途可分为割草机、打草机、清洗机、吹风机、修枝机、链锯、智能割草机器人、智能坐骑式割草车等。
一方面，格力博与北美、欧洲的知名商超，如BestBuy、Costco、Walmart等建立了长期合作，提供自有品牌货商超品牌产品。
另一方面，格力博也在Amazon等线上渠道开拓市场，并为园林机械知名企业提供ODM产品，如STIHL、TORO、ECHO、BISSEL等。
据格力博今年8月底发布的中期业绩报告显示，今年上半年实现营收29.92亿元，上年同期为25.81亿元，同比增长15.92%，归属于上市公司股东的净利润为1.212亿元，上年同期为-5391万元，同比扭亏为盈，实现增长324.81%。
格力博营收主要来自于境外，2024年上半年境外营收为29.379亿元，占公司总营收的98.19%。
对于2024年上半年业绩增长的原因，格力博在公告中写道，主要原因是2024年下游客户基本结束主动去库存，自有品牌及ODM业务均有较为显著的提升。
截止2024年6月底，格力博在手订单约7亿元，去年同期约为3亿元，同比增长超过100%。
在利润方面，2024年格力博大幅扭亏，主要是因为销售收入同比增长且期间费用得到了有效管控。
今年上半年，格力博的销售费用为3.559亿元，同比下降1.07%，管理费用为2.453亿元，同比下降3.64%。财务费用为-4199万元，同比下降14.8%。研发投入费用为1.36亿元，同比下降14.68%。
尽管格力博上半年实现业绩双增，但从单季度来看，今年一季度格力博的营收为16.36亿元，净利润为1.299亿元，实现业绩双增，但二季度实现营收13.56亿元，净利润却为-868.8万元，出现单季度亏损。
净利润的波动不仅反映了公司盈利能力的脆弱性，也可能预示着市场环境或内部管理存在未解决的问题。
格力博在今年一季度盈利之后，二季度出现亏损这一反转现象不得不令人担忧，未来该公司能否实现更稳定的业绩增长？
对于这一情况，格力博向「界面新闻·创业最前线」解释称：“二季度亏损的原因主要是上半年销售的产品中有部分是2022年高价材料成本和高价海运成本的库存，叠加了季节性因素的影响，导致单二季度出现亏损。相比去年同期，该影响已经大幅降低，今后该因素的影响也将消除。”
此外，财报显示，截至今年6月30日，格力博的应收账款为14.403亿元，占总资产的比例为15.85%。上年末的应收账款金额为10.954亿元，占总资产的比例为12.95%。今年上半年末该公司的应收账款较上年末增长了3.449亿元，涨幅约为31.5%。
由此看来，格力博的管理层也需要加强回款的催收力度和风险管理措施，以确保公司的财务稳健和可持续发展。
2、上市当年业绩变脸，股价较发行价腰斩
客观来说，格力博在2023年2月上市前，其招股书披露的业绩表现可圈可点。
从2019年到2022年，格力博的营收持续增长，营收从2019年的37.25亿元增长至2022年的52.11亿元。
2019年、2020年，该公司的营收和净利润实现双增，且这两年的净利润同比增速分别为207.21%和266.29%。其净利润也从2019年的1.54亿元，猛增至2020年的5.65亿元。
尽管格力博的净利润在2021年和2022年出现同比下滑，但每年仍有超过2.5亿元的净利润。
但遗憾的是，在2023年该公司上市之后，其年度业绩就出现“变脸”：2023年实现营收46.17亿元，同比下降11.4%；净利润也时隔4年首次出现亏损，亏损额为4.74亿元。
对于2023年出现大额亏损，该公司分析原因有以下四点：
第一是下游渠道坚定执行去库存经营策略，导致公司营业收入增长未达预期甚至出现下滑，实际营业收入远低于公司销售预算，是公司亏损的主要因素；
第二是下游渠道去库存导致对公司当期采购金额同比大幅下降，而促销扣款比例大幅提升，对公司毛利产生了较大负面影响；
第三是该公司明星产品“OptimusZ”商用割草车（终端售价20000-40000美元）首年推向市场，公司在研发投入、市场推广等方面投入大量资源，但销售规模仍未起量，短期内拖累了公司的盈利能力；
第四是公司在销售下滑的过程中，也在努力消化自身的高价库存，这部分库存主要形成于2022年并含有较高的海运费和关税，高价库存的消化也对2023年盈利能力产生较大负面影响。
尽管同行业公司中，泉峰控股、大叶股份等公司也在2023年出现亏损，但巨星科技、创科实业则保持了盈利。
因此，监管部门曾在该公司年报发布3天后的4月30日，对格力博下发了年报问询函。
问询函要求该公司说明下游渠道去库存、终端需求受抑制、高价库存等是否仍将影响公司2024年经营，并充分提示经营风险；说明报告期内公司研发人员、研发投入大幅增加的合理性。
此外，格力博的3个募投项目建设期延期至2025年12月31日，但在2023年报告期末投资进度分别只有6.82%、5.61%、4%，这一点也被监管部门问询具体的建设计划和资金投入安排等。
对此，格力博在今年5月23日进行了问询函回复。
格力博预计，剩余高价库存的影响将在2024年全部消化，并且下游渠道去库存、终端消费需求受抑制对锂电OPE行业及公司实际经营不利影响已经大幅减弱。
随着下游渠道去库存接近尾声并逐渐进入补库存周期，预计锂电OPE行业将恢复正常的增长趋势。
尽管业绩预期趋势良好，不过截至目前，格力博的股价已经较上市发行价呈现出腰斩之势。该公司上市时发行价为30.85元/股，截至9月30日，该公司的收盘价为14.83元/股，较发行价下跌了大约51.9%。
3、遇上台风损失超3000万，预期增速能否实现？
今年9月13日，格力博发布了关于遭受台风灾害影响的公告，披露了该公司位于越南的子公司遭受了台风灾害的影响，部分资产遭受损失。
初步估算，该公司预计台风直接造成的经济损失约有人民币3000万元至5000万元（未考虑扣减保险公司后续赔付金额，公司已购买财产保险，保险公司正在测算定损）。
格力博也表示本次灾害预计对公司2024年经营业绩有一定程度影响，但具体数字还需等保险公司定损完成，年审会计师确认后才能确定。
格力博在今年的问询回复公告中也曾披露，预计2024年销售额将实现同比两位数以上的增长，全年净利润也将大幅改善，但这一预期增速能否实现，仍存在不确定性。
事实上，格力博不仅有突发台风灾害带来超3000万元损失的影响，还在面临着产品市场的关键转型。
「界面新闻·创业最前线」观察发现，格力博之前的产品主要以家用为主，但由于商用市场的广阔前景，2023年该公司推出了全新系列商用割草车OptimusZ，这一年也是该公司认为商用OPE行业“油转电”的关键年。
因此，OptimusZ进入市场后的反响如何，决定了他们能否在商用产品市场取得“开门红”。
据格力博2023年财报披露，公司新推出的商用割草车OptimusZ在上市销售后，由于客户和经销商对产品熟悉程度较低，导致售后服务未能及时跟上，为了维护客户使用体验，公司在质保费用方面投入增加，这导致销售费用-质保费同比增加3637.74万元。
显然，OptimusZ作为新产品依然面临市场接受度的考验。
格力博方面对「界面新闻·创业最前线」坦言，公司在销售端，商用产品的推广目前还存在一定的挑战，特别是在2023年，主要原因包括客户对商用锂电产品的认知还在提升过程中，“油转电”从开始切换到大量切换直至最终全面切换仍需要时间。
“对于绿化园林公司而言，商用产品油转电是一个体系的切换，涉及到操作工人的培训、充电问题、经销商维修体系建设和配件仓库配置等，整个体系的完善需要较长周期。”格力博方面表示。
另外，美国加州2024年1月开始执行“禁油令”，为了应对该项措施，美国加州的经销商等渠道于2023年囤积了大量的汽油动力设备以供2024年销售。
最后是大多数经销商依靠贷款采购备货用于销售，由于2023年美国高通胀和高利息，导致这些经销商主动采取控制进货节奏和库存水平的策略，对新设备的尝试与采购采取保守对策叠加了当年的通胀和高利息影响，对商用产品客户采购锂电设备有所抑制。
不过有一个好消息是，格力博的OptimusZ受到了海外客户STIHL的青睐，双方已达成合作，由格力博贴牌为STIHL生产此类产品，随着2024年交货数量上升，有望为公司年度营收提升助力。
今年3月份，就有投资者在互动易平台上追问格力博商用产品的市场反馈，今年以来的销量如何。
对此追问，格力博的董秘今年8月7日进行了回复，但他们并未透露产品的具体销量，仅表示：“公司商用产品一经问世即受到市场专业人士的关注，目前反馈较好。针对园林机械领域产品销售的特点，公司已经与欧美主要园林机械经销商建立了稳定的合作关系。”
“截至到今年上半年该产品（OptimusZ）出货量已经达到公司预期，关于具体销量，由于目前还属于商业机密，暂不便透露详细数据。”格力博方面对「界面新闻·创业最前线」表示。
当下，格力博处于新产品上市发力初期，又面临市场接受度和普及率的考验，公司的单季度业绩表现也存在一些不稳定性，未来他们能否在商用产品方面取得更大的成绩，实现家用产品与商用产品并举的格局，也值得长期关注。
*注：文中题图来自格力博官网。
