奥密克戎疫情缓解 达达迎电子商务黄金机会

奥密克戎疫情缓解 达达迎电子商务黄金机会
2022年05月23日 08:00 BambooWorks咏竹坊

重点:

1、剔除了某些配送服务付费方式变化的影响之后,达达集团一季度收入强劲增长

2、奥密克戎疫情正在加速推动网络购物的发展,这应该会让达达这样的公司获得助益,即便封锁和其他限制措施开始放松

当前不乏关于中国经济的悲观报道。你还不知道从哪里看起?奥密克戎变异毒株在主要城市的出现,以及遏制其传播的相应措施——包括上海整个城市已经持续两个月的封控——就是一个很好的开始。

在这样的时期,面向消费者的企业必然会遭受损失。但上海的本地同城配送服务提供商达达集团(DADA.US)却处在成功的有利位置。但即使对达达而言,周一发布的最新季报乍一看也十分严峻。一季度公司收入同比下滑约21%,至约20亿元人民币(约合2.96亿美元)。

不过,销售额下降实际上是因为公司调整了对部分服务收入的确认方式。去年4月,达达集团开始通过第三方公司为达达快送(Dada Now)短距离配送服务的骑手支付工资。达达快送是达达的两项核心服务之一,面向想要在本地递送物品的个人和商家。因此,该公司不再登记与这些服务有关的成本和收入。

抛开这一变化不谈,达达集团的业务实际上正蓬勃发展。剔除新制度的影响之后,达达快送的收入同比增长了逾60%。达达的另一项主要服务,从控股股东京东(JD.US; 9618.HK)那里收购的京东到家,收入增幅更加令人印象深刻,达到80%,占公司总收入的近70%。一年前,京东到家仅占达达集团收入的不到一半,此后活跃用户数和订单规模均大幅增长,这一定程度上得益于京东的大力支持。 

达达集团一季度业绩还显示净亏损收窄,使其更加接近于盈利的目标。雅虎财经汇总的分析师评估显示,该公司明年可能实现首次年度盈利,预计今年剩余时间净亏损将进一步缩小。

这样的业绩令人印象深刻,因为目前中国与零售相的关企业日子并不好过。这个世界第二大经济体在从过去两年新冠疫情影响中恢复的道路上已经步履蹒跚,2月末,中国的金融中心上海又遭遇了奥密克戎毒株的冲击。达达集团总部所在地的病例激增,导致从3月开始长达数月的封控措施,生活的方方面面都陷入停滞。更糟糕的是,疫情已经蔓延到其他地方,包括北京。

因此,中国的零售额3月同比下降了约3.5%,4月跌幅进一步扩大至10%以上。

就连2月份获得达达控股权的电商巨头京东在一季度也遭遇了巨额亏损。就像大多数在全国布局的公司一样,京东受到了物流中断以及消费者支出下降的冲击,由于新冠肺炎病例的再次出现,人们的出行普遍受到限制,甚至在上海封控之前就是如此。

疫情引发需求

虽然中国经济遭受重创,但对达达来说,却是一个截然不同的叙事。随着奥密克戎的暴发,困在家中的人比以往任何时候都更需要各种日常必需品。在讨论一季度收益的电话会议上,公司CEO蒯佳祺说,达达已经得到政府批准,可以“在几乎每座城市”从事快递业务。

现在,随着大流行最糟糕的阶段过去,对于达达来说,未来美好可期。

随着奥密克戎的暴发得到控制,情况将恢复正常,普通消费者将打开钱包消费。总体上,这应该为达达这样的企业带来更多商机,这些企业提供从食品杂货到电商产品、食物外卖等网购的递送服务。

达达与京东物流(2618.HK)和中通快递(ZTO.US;2057.HK)等其他大型物流公司的不同之处在于,它专注于同城服务,因此它的成本结构明显低于大公司。它的服务既与大型快递公司竞争,也与外卖餐饮专业美团(3690.HK)和在线食品杂货平台叮咚买菜(DDL.US)等更专注于同城的快递服务竞争。

当人们在封锁期间别无选择,只能让杂货和其他基本物品送到家门口时,他们会喜欢上这种便利,整个行业都将因此而受益。相应地,许多以前习惯于在实体店购买这类物品的人,除非有迫不得已的原因,可能不愿意再像过去那样出门购物。

“我认为从长期来看,疫情有助于客户教育,”蒯佳祺说。“所以我认为,在大多数城市,消费者对于按需送货和送货上门业务,以及电商业务都并不陌生。但我认为从长期来看,鉴于这种客户教育,影响将是积极的。”

此外,最近有信号表明,中国政府可能会放松对国内科技公司的新一轮监管,因为它希望在遏制不良行为和支持疲软的经济之间保持平衡。这种放松,加上之前做出的保持资本市场稳定和支持中国企业海外上市的承诺,都应该对达达及其母公司京东等企业有利。

至少就目前而言,这应该能消除京东承压出售达达的风险,达达的营收状况已经越来越依赖母公司。尤其是,京东和达达已经发展出良好的共生关系,通过京东到家将业务从京东转移到达达。京东到家原本属于京东,后来在一笔交易中卖给达达,形成了现在的公司。

所有这些因素促使摩根大通将达达股票的评级从“中性”上调至“增持”,并在公司发布一季度业绩后,将其目标价从7.50美元上调至10美元。

达达股价在财报发布后的第二天出现下滑,但此后有所反弹,周四在纽约收盘时上涨近8%,报7.14美元。不过,该股的价值还不到2020年IPO时的一半。此外,它的市销率适中,为1.5倍,相比之下,电商领头羊阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)为2.4倍,中通快递甚至更高,为4.6倍。

随着奥密克戎疫情的缓解,看起来达达可能已经度过了最糟糕的时期。当中国经济全面复苏时,该公司将获得收益,这意味着该股目前的估值可能对它来说并不公平。

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