最近香港新股市场转热，单在刚过去的5月，已有22家公司向港交所呈交上市申请，反映不少企业管理层希望乘着港股近月的上升势头，及早推进集资活动。最近，已第三度递表申请上市集资、并于5月获批的宜搜科技控股有限公司(2550.HK)，已正式展开招股程序，公司发行约1,480万股，招股价5.8至8港元，集资最多近1.18亿港元，每手500股的入场费约4,040.35港元。
宜搜科技成立于2005年，目前主要经营四条条业务线，涵盖数字阅读平台服务、数字营销服务、网络游戏发行服务及其他数字内容服务。当中收入来源自数字阅读平台服务，去年占44.5%，以及占51.7%的数字营销服务下提供的广告服务。
宜搜的主要平台主要分三种，首先是“宜搜系列阅读App”，其次是宜搜“H5页面”，以及“易推”平台。数字阅读平台服务利用宜搜系列阅读App提供服务，针对利用免费阅读资源的用户投放合适广告以增加收入，此阶段需要“易推”平台的数据，支持制定投放策略。
数字营销服务方面(有别于在阅读App投放广告)，“易推”主要以分销其广告至下游第三方媒体平台进行投放，以产生收入。经营指标方面，其阅读平台服务的月度活跃人数按年均见增长，对于广告人数接触面有利，其年度广告展示量按年增长8.5%，点击率亦维持于0.6%，反映广告投放的效率稳定性。
付费人数下跌
不过值得留意的是，其付费阅读人数持续下跌，但其并非主要收入来源。数字营销服务方面，其年度展示量的增长较快，同比录得14.4%增长，点击率则较阅读平台高，2023年为0.9%。
财务表现方面，虽然受惠于广告业务的增长，带动收入同比上升22.4%至5.59亿元，但却出现“增收不增利”的问题，去年毛利率为近过去三年最低的一年，只有46.5%，而三年间最高毛利率为52.3%。公司解释，其毛利率下跌主要受为数字营销服务贡献的收益增加，其毛利率大幅低于其他业务线的毛利率影响。
若扣除其他费用，宜搜的利润率由2021年的11.5%，大幅降至去年的4.5%，因此，该公司2023年的净利润同比大跌43.7%至2,501万元。
与其他科技公司不同的是，宜搜本次招股并没有引入基石投资者。若以每股5.8至8港元招股价计算，对应市值为19亿至26.3亿港元，2023年市盈率高达86倍至118倍。本行预计，在增收不增利的业绩表现下，公司难以长期支持此高估值水平，因此只给予“中性”看法。
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