欧洲加征电动车关税比亚迪反成大赢家？_

近年中国电动车“内卷”严重，纷纷减价抢市场，令利润压缩，更导致不少新势力持续亏损

Key takeaways:

▶ 欧盟向中国电动车企加征关税，但幅度比市场预期小，当中比亚迪被征收的关税最低，刺激股价一度大涨

▶ 市场估计，未来将有更多中国车企到欧洲设厂，以减低运输及关税成本

终于，欧盟决定跟随美国，公布对中国纯电动车的临时反补贴关税，但比起美国拜登政府“一刀切”全部提高至100%的关税不同，欧盟并没有这么激进。

根据欧盟的公布，对于三家有参与抽样调查的车企加征不同程度关税，其中对比亚迪(1211.HK)加征17.4%、吉利汽车(0175.HK)收取20%、上汽集团(600104.SH)征收幅度高达38.1%；未被抽样但配合调查的车企，税率统一加征21%；至于其他并没有配合欧盟调查的车企，则加征38.1%关税。

这次加征关税将在7月4日正式实施，加上原本10%的关税，意味比亚迪的关税最低，只需27.4%。

由于欧盟加征的关税比市场预期低，而且比亚迪被征收的税率最小，其股价于消息公布后，单日一度大涨8.8%，吉利汽车股价也曾反弹4.6%，至于三大电动车新势力蔚来(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和理想汽车(LI.US; 2015.HK)的股价变动不大，反映投资者认为比亚迪在这次加征关税中，反而成为最受惠的中国车企。

市场大多认为欧盟这次加征关税，对中国电动车企影响不大，根据咨询公司荣鼎集团的研究报告，以比亚迪为例，其出口到欧洲的Seal U车型，在中国卖20,500欧元(约15.9万元)，但在欧洲卖42,000欧元，在中国卖一辆赚约1,300欧元，在欧洲卖一辆的盈利则为14,300欧元，那么就算关税加至30%，也能获得不错的盈利，只有当关税加至45%至55%时，中国车企在欧洲的利润才会被抵销。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为，中国车企因这次加征关税承受的损失不大，“关税幅度是大家预期之内，而在美国总统大选之前，估计欧美针对中国企业的制裁措施会陆续有来，但中国车企近年主要战场在中国及东南亚，欧洲占比不多，增加关税后，虽然新车款在欧洲落地会稍为减慢，但整体影响不大。”

欧洲设厂避关税

独立股评人邹家华也同意相关说法，他认为中国车企本来就有成本优势，“就算欧盟加征关税，目前仍能赚钱，不过为了避免关税成本，估计会有更多中国车企到欧洲设厂，减低运输成本及未来欧美再加关税的影响。”

经过近十年的电动车大战，以比亚迪为首的中国品牌，正超越欧洲传统车企，尤其是电池技术更领先全球，而欧洲在发展电动车的路途上，近年也越来越依赖中国。据环保游说组织运输与环境(Transport & Environment)的数据，在欧洲去年销售的每5辆全电动汽车中，就有1辆来自中国，而且这个比例仍会继续上升。

近年欧洲国家也提供优惠，积极吸引中国车企到当地设厂，一来减低对中国制造的依赖，其次是希望参考中国技术。比亚迪去年就宣布在匈牙利建设欧洲首间车厂，获当地政府提供就业补贴及税收优惠，据说匈牙利正在全力与长城汽车(2333.HK)磋商，希望吸引对方进驻。

此外，奇瑞汽车也将会与欧洲合作伙伴在今年四季度于西班牙巴塞罗那设厂，并正在与意大利等国家商讨，计划于欧洲建设第二厂房；而东风汽车(0489.HK)同样正与意大利政府讨论设厂事宜。

作为欧洲第二大汽车生产国的西班牙，四年前已推出规模达37亿欧元的计划，吸引电动车企及电池厂到当地设厂，其中中国电池企业远景科技，已经在西班牙设立工厂，并为当地创造3,000个职位，获得3亿欧元补贴。

事实上，中国电动车企在国内“内卷”严重，就连美国巨头特斯拉(TSLA.US)也要减价迎战，由于收入遭压缩，导致电动车新秀一直无法盈利，也促进了车企加速扩张海外，而东南亚就为另一个主战场。

根据TrendForce的研究估计，今年中国车企在东南亚的电动车市占率达到67.5%，并计划加快到泰国及印度尼西亚设厂。不过，要勇闯东南亚并不容易，由于充电设备等基础设施不足，电动车在东南亚仍处早期发展阶段，消费者的接受程度也不高；更重要是曼谷、吉隆坡和雅加达等大城市堵车问题严重，令电动车的续航能力备受挑战；再加上越南的电动车企VinFast(VFS.US)近年快速崛起，成为中国车企在东南亚的一大竞争对手。

从投资角度来看，市场仍较为看好龙头企业比亚迪，邹家华认为比亚迪在东南亚的发展已经成形，“例如到泰国旅游时，已看到街上有不少比亚迪的车，加上它领先的DM5.0技术，令续航能力接近2,000公里，有助未来销量”。他建议，投资者可在218港元买入比亚迪，目标价可达260港元。