暂缓扩张降成本中国东方教育利润增_

这家职业教育机构不再单纯追求规模快速扩张及收入高速增长，而是将重心转向利润释放的优化

Key takeaways:

▶ 中国东方教育上半年招收的新生人数同比减少了7.7%，公司希望吸引更多高价值新生入学

▶ 随着中国蓝领岗位需求增加、薪资提升，未来有望吸引更多学生入读职业教育机构

大学生就业难度提升，今年中国的高校毕业生超过1,170万人，一些大学生转行做咖啡师、甜点师等蓝领工作，更有不少人参加电工、服装设计等职业院校的短期培训班，希望有一技之长傍身，令职业教育的受重视程度大增。

最近，职业教育行业龙头中国东方教育控股有限公司(0667.HK)公布今年上半年业绩报告，期内公司实现营收19.83亿元，同比增长1.6%，但净利润大增33.2%至2.72亿元，主要由于教学相关消耗品、租赁开支及校区折旧等成本下降，在加强广告成本控制后，销售费用也同比减少4,900万元，令上半年的毛利率增加约两个百分点至53%。

不过，期内招收的新生人数同比减少了7.7%，这可能与公司调整招生策略有关。其业绩报告表示，现已优化课程结构，旨在吸引更多高价值新生入学，除了提供西餐西点培训和化妆美容培训业务外，教授烹饪技术、信息及互联网技术、汽车服务的学校每名学生的年平均学费或服务费均有所提升。

其中，每名学生的年平均学费增幅最大的是汽车服务业务，同比增加7.4%，其中较为火爆的长期课程每年学费从2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。报名一年以上、两年以下长期课程的新生人数大幅增长41.6%至1,212人，而三年课程的新生人数则小幅下降4.3%至6,720人。由于近年来中国新能源汽车产业快速发展，带动上游职业培训需求提升，汽车服务培训收入在总收入中的占比逐步上升，从疫情前 2019 年 13.6%的比例，提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽车服务、时尚美业学生人数大增的同时，中国东方教育的核心业务烹饪技术分部，则面临行业变革。随着中国餐饮业使用预制菜的比例不断提升，这类流水线作业的半成品，大大降低连锁餐饮企业的人力成本，让原本注重手工艺的厨师行业受到冲击。上半年，为学生提供全面烹饪培训课程的新东方美味学院，新生人数同比下降11.2%至3.47万人，西点西餐的新生人数亦大跌12.9%至7,549人，烹饪技术分部贡献的收入占比从2023年上半年的81%大跌至63%。

或面临公校竞争

作为一间提供连续性教育服务的机构，新生人数减少、尤其是超过一年的长期课程学生减少，未来将对中国东方教育的业绩产生负面影响。为此，公司加大降本增效力度，全国现有234所学校及中心，较2023年底减少了11所。公司董事长助理华军向媒体表示，未来将不再一味追求规模的快速扩张和收入端的快速增长，而是将重心转向利润释放的优化。

在2019年登陆港股时，中国东方教育将集资所得近半用于购买土地和建筑设施，以建设区域中心，这些产业园将为集团旗下品牌学校配备先进的教学和实训设施，以巩固品牌影响力。最新的财报显示，位于四川、山东、贵州的职教产业园一期已全面建成并投入运营，江苏和江西职教产业园的一期工程正在规划推进。华军指出，全国各地区域中心已经投入约30亿元，未来还计划投入20亿元，预计区域中心建设初期的投入成本与节省下来的租赁成本，将在前三年内基本实现对冲。

职业教育行业一向备受政策扶持，当前蓝领岗位的需求增加、薪资提升，未来有望吸引更多学生就读。中国东方教育的长期课程毕业生平均引荐就业及创业率达90%以上，汽车技术品牌和化妆相关品牌的就业率更是高达96.1%和95.3%。但近年来，由于国家积极推进职教改革，公办的职业教育院校获得较多政策上的补贴与扶持，再加上公办院校学费较民办院校低，在招生与招聘吸引力、教学水平上都会有所提升，未来可能会面临来自公校的竞争压力。

对于集团下一步发展，中国东方教育在财报中表示，将会参照市场需求动向及预期未来趋势，使课程更多样化，例如开发人工智能及医疗保健等服务业，以及新经济的职业技能教育。

该股目前的市盈率为13倍，同行中教控股(0839.HK)的市盈率为7倍，显示中国东方教育在行业的龙头地位。公司未来将更加专注于提升利润，这对于长期投资者而言，或属正面信号。