国资接盘年亏10亿的民营环境公司，是谁在环保市场“买买买”？

11月25日，兴源环境科技股份有限公司（简称：兴源环境）收到宁波锦奉智能科技有限公司（下称“锦奉科技”）通知。宁波市人民政府国有资产监督管理委员会批复同意了收购事项，同意锦奉科技受让新希望投资集团有限公司（下称“新希望投资集团”）持有的兴源环境股份155,380,732股，通过大宗交易方式受让兴源环境股份38,513,942股。

待深圳证券交易所出具股份转让确认书，并在中登公司完成股份协议转让过户手续后，宁波国资就将正式从新希望投资集团手中获得兴源环境的控制权，兴源环境从民营企业变为国资控股企业。

转让完成后，由锦奉科技负责牵头相关方将向兴源环境另行提供不超过5亿元支持（包括但不限于引入第三方投资、现金出资、债转股等方式），以盘活PPP项目资产及降低负债。同时，锦奉科技或实控人宁波国资会继续推进10亿元定增计划，资金来源包括浙江国资、产业基金等。

控制权即将到手，“钱”已在路上，宁波国资持续押注兴源环境。

饲料大王“折戟”环保，寻求国资救场

兴源环境前身是1992年成立的杭州兴源过滤机有限公司，因经营不善于2004年被周立武收购，在2009年启动股份制改造。2011年9月，“兴源过滤”成功登陆深交所创业板上市，也是中国压滤机行业首家上市公司。自上市开始，兴源过滤进行了一系列收并购，接连拿下浙江疏浚、水美环保、银江环保、中艺生态、鸿海环保等公司股权，转型为环境综合治理公司，并在2014年底正式更名为“兴源环境”。

彼时，PPP模式项目也在火热推进，兴源环境借机实现了规模扩张，至2015年已手握超百亿订单。但成也萧何、败也萧何，因大举收并购与大规模布局PPP项目，兴源环境资金压力不断增大，为缓解紧张局势，于2019年决定折价20%，以14.49亿元将23.6%股权转让给饲料大王旗下新希望投资集团。

新希望投资集团接手后曾放出豪言，通过此次收购，可借助兴源环境的现有业务平台，完成在环保和生态修复领域的产业布局，并与公司旗下农牧等相关业务实现良好对接。

不过即使有新希望投资集团这位“大金主”在背后提供支持，兴源环境仍难走出经营困境。2020年归母净利亏损5.29亿元、2021年亏损3603万元、2022年亏损5.52亿元、2023年亏损9.9亿元，累计亏损超过20亿元。根据兴源环境披露，公司签约的绝大部分项目都是财政支付能力很弱的县级市的投资建设项目，实在不算优质。

几番尝试均失败之后，新希望投资集团只好搬来国资救场。2023年2月，新希望投资集团与财丰科技签署了《表决权委托协议》，将持有的兴源环境全部3.69亿股股份所对应的表决权独家且不可撤销地委托给财丰科技行使。由此，财丰科技拥有了兴源环境23.76%的表决权，财丰科技背后的宁波市奉化区财政局成为兴源环境实控人。

今年11月1日，新希望投资集团再次与锦奉科技签署《股份转让协议》，新希望投资集团向锦奉科技转让其持有的兴源环境1.55亿股股份，具体金额不超过3.59亿元。同日，锦奉科技与新弘18号、晨雨传祺贰号签订了《一致行动协议》。至此，锦奉科技及其一致行动人合计持有兴源环境2.65亿股股份，占总股本的17.03%。

资金筹集中，兴源环境或将转换赛道

除了锦奉科技承诺的5亿元支持+10亿元定增，老股东新希望集团也同意向兴源环境提供4亿元借款额度，期限3年。同时，新希望集团还会继续推进以其享有的不超过5亿元债权对兴源环境子公司兴源环保进行增资，并同意以其享有的不超过5亿元债权通过债转股或其他方式承接PPP项目。

另外需要关注的是，在环保主业之外，兴源环境也在积极寻求“第二增长曲线”。2023年是其重要的战略“分水岭”，这一年兴源环境既迎来国资入主，也确定了向储能与双碳新赛道转型的发展路线。以全资子公司新至双碳科技有限公司（下称“新至双碳”）为主体，兴源环境明确“一体两翼”的经营格局，即储能业务作为主体，碳市场、能源数字化为两翼，从事储能投资建设运营、碳资产管理、能源数字化平台建设等业务。

2023年，兴源环境总计签约5.67兆瓦/17.02兆瓦时装机量投资合同及0.85亿元销售合同，在污水处理厂、农业农村、新材料等领域成功交付储能产品，按计划开展工商业电站投建运营，并与浙江大学高端装备研究院、长三角储能科技产业集团、零碳未来、中钠时代等院校及企业建立战略合作。

进入2024年，兴源环境储能业务进一步拓展，并开始布局电池、系统、零部件的销售等业务。7月，新至双碳连续斩获重要储能订单，包括中标江苏某电源企业的12MW/24MWh储能EPC总包项目，以及与深圳某科技公司签订的100MWh电池PACK销售合同，两个项目合计金额超6000万元人民币。8月，新至双碳与卫蓝新能源正式签署战略合作协议，将携手推动新能源项目的开发建设与投资。

也是在今年，兴源环境与宁波市奉化区投资集团有限公司签署战略合作，在奉化区范围内共同开发虚拟电厂等创新业务。

国资成上市公司控制权重要“买家”，环保被看好吗？

《财中社APP》分析发现，近年来，国资已成为上市公司控制权交易的重要“买家”。2018-2023年间，国资买方在控制权交易市场收购了222家上市公司。环保也是其中受到重点关注的板块之一。比如北京市朝阳区国资委入主东方园林、京蓝科技引入四川省绵阳市国资委、北清环能实际控股人变更为山东省国资委等等。

证监会于2024年9月24日发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，以激发并购重组市场活力，支持企业通过并购重组更好实现资源有效配置。这之后北交所首单重组主体就是一家节水企业，即河北润农节水科技股份有限公司（简称：润农节水）。变更完成后，湖北省国资委成为润农节水实际控制人，拟按区域分步整合各类业务，将其打造成为节水灌溉、智慧种植领域的龙头。

以此来看，国资频频出手拿下上市环境公司控制权，对其未来发展也是充满了野心。