舍得酒业隐忧:合同负债大降五成,又跟风涨价

舍得酒业隐忧:合同负债大降五成,又跟风涨价
2023年03月23日 10:08 密探财经

来源:蓝腾财经

两年多之前,“复星系”老板郭广昌斥资逾45亿元拿下川酒沱牌舍得集团,经一番包装运作后,似乎要从“下里巴人”变成“阳春白雪”。

郭广昌眼光看得挺准,收购沱牌舍得不久,从发掘、复兴沱牌的老酒文化作为突破口,有了新概念加持,自然不缺资本追捧,股价一路狂飙。

相对于躁动的股价,3月21晚间,舍得酒业迎来“复星系”入主后,第二份年度财报披露窗口期。

2022年,舍得酒业实现营业收入约60.6亿元,同比增幅约21.9%;归母净利约16.9亿元,同比提升35.3%,扣非后归母净利同比增幅约34.3%。依此来看,舍得酒业去年营收、归母净利取得了“双增长”。

喜人表象之下,若纵向对比后,隐性的核心问题就来了。相比2021年财报中“营收同比增幅83.8%、归母净利同比增幅约114.4%”,去年舍得酒业盈利增长能力已大幅度减弱。

实际上,受近两年经济大环境“大降速”影响,广大居民收入萎缩,消费有降级危机,加上中低端白酒竞争白热化,酒类消费曾普遍陷入“旺季不旺”的怪圈。

去年初期,酒类股“跌跌不休”,甚至有机构算过,“头部酒企”之一的五粮液,一年间股价暴跌“腰斩”,市值蒸发7000亿元。

所以说,去年白酒企业受市场承压下“低增长”,也是一个常态。

回到舍得酒业,从产品结构看,去年中高档酒销售约48.8亿元,同比增长约25.9%,毛利率86%;普通酒销售7.8亿元,同比增长10.9%,毛利率约49%。这两类产品去年毛利率同比均有下跌,但跌幅不大。

从区域贡献看,舍得酒业省内销售额16.1亿元,同比增幅约13.5%,而省外销售额约40.5亿元,同比增长约28%,省外开始成销售贡献主力。

再看销售渠道,舍得酒业财报披露,去年批发代理销售52.6亿元,同比增长约26%,仍是绝对主力,反观电商销售不足4亿元,还同比下滑约1.8%,营业成本还同比增幅13.5%

注意!截至去年底,舍得酒业全国经销商数量2158家,其中增加796家,减少890家,经销商数量净减少了94家。

尤为注意的是,舍得酒业“合同负债”表现异常,遭遇大幅下降。截至去年底,舍得酒业合同负债余额2.97亿元,比该年初6.58亿元明显下滑54.8%。

从注释看,酒企的合同负债就是“已收款待交付商品”,也就是经销商给酒厂支付的订货预付款,越多则说明经销商端口酒好卖,有利可图,会尽早打款拿货。反之,则说明经销商难销,提前打款意愿趋弱。

对合同负债的下滑,舍得酒业解释说,“主要是上年预收货款今年发货开票结算所致”。换言之,经销商去年订购今年(2023年)的货品少了,给舍得酒业的预付款也少了。

舍得酒业2022年业绩“低增长”,却迎来了一波提价。这份年报发布当天,舍得酒业宣布“自4月1日起,品味舍得之第五代、第四代、精华版、庆典装终端售价上调20元/瓶”。

实际上,年初以来,泸州老窖、洋河、剑南春、珍酒等酒厂已对部分产品提价。

酒厂调价是个双刃剑。当前,经济复苏仍面临很多挑战,最明显的就是,房地产、汽车等多个主要行业持续低迷,拖累经济全面提速,更影响居民消费信心。

最关键的是,从第三方机构调研分析看,受消费端低迷影响,当前酒企普遍仍处于高库存阶段,特别是次高端白酒,库存偏大,今年去库存仍是主基调。

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