导读：今年一季度，美国GDP下滑1.6%，而刚刚公布最新的数据显示二季度美国GDP增速为-0.9%。根据经济学的定义，如果GDP增速连续两个季度为负，即为衰退。所以，现在美国经济从技术上讲已经进入衰退阶段。
我们之前给大家介绍过一个非常好用的工具：美林时钟。
有了这幅图之后，我们只需要知道我们的经济现在处于什么时刻，就知道依然购买什么资产，从而获得不错的回报。那现在处于什么时刻呢？我们可以通过资产表现和经济数据大致推导一下。首先，从资产的表现情况来看，应该低配的债券被美联储的缩表政策以及中日等海外投资者疯狂抛售，导致美债价格暴跌，以及美债收益率一路走高；同时应该高配的石油也是一路暴涨，直到最近一个月，目前石油还处于高位的牛市区域。如果按照正常的趋势，下一跳美国马上就会进入滞胀区域。那么宏观经济数据是否支持这一判断呢？我们还是先看数据：首先来看通胀数据，从通胀的高度来说，最近美国每一个月的通胀都超过了市场预期，所以“通胀见顶论”已经连续被打脸大半年了。目前CPI是否见顶依然不太好判断：大小毛子互殴以及新油井建设不足导致石油价格暴涨，巴菲特也通过持续买入西方石油押注油价继续上涨。除了油价，中国和俄罗斯在化肥领域算得上是垄断巨头，如果大小毛子不休战，化肥料格也很难降低，加上北半球的历史性高温，农产品价格存在继续走高动力。所以现在的经济可能渡过了“过热”的尾期（高通胀、高增长），正式步入“滞胀”的早期。从货币周期来看，美国已经处在正上方“紧货币”的前部或者中部。
与CPI的高度相比，通胀的宽度被大众忽视。根据华创证券研究所所长助理、首席经济学家张瑜的观点，目前通胀“宽度”已达1980年水平。主要观察有两点：一、CPI的分布重心已经开始扩散，从能源依次到食品、核心商品、核心服务；二、同比涨幅超过2%的项目比例大幅提高。通胀变宽以后，欧美通胀的粘性也增强了，更加易涨难跌。通胀高度、宽度并存的时候，通胀超预期的概率也大大增加。而美国最近的的经济数据，比预期的还要糟糕。今年一季度，美国GDP下滑1.6%，而刚刚公布最新的数据显示二季度美国GDP增速为-0.9%。所以，现在美国经济从技术上讲已经进入衰退阶段。根据经济学的定义，如果GDP增速连续两个季度为负，即为衰退。
此外，反映美国投资的NAHB房产市场指数7月下降12点，在该数据的37年历史上降幅仅次于2020年4月份（疫情期间），处于月度第二的降幅。而反映美国普通消费的沃尔玛第二季度调整后每股收益预计下降约8%-9%。再加上美国各大公司对前景的悲观，也开始停止回购股份，并进行业务收缩和裁员，对美国经济打击更是雪上加霜。而我们熟悉的2-10年期美国国债收益率曲线倒挂幅度最近高达到30个基点，达到2000年以来最严重的情形——这些数据都显示美国经济的前景，很不乐观。
摆在美联储前面有两条路径，一条目前市场上猜测的路线，加息到今年年底，然后因为经济放缓，明年二月开始小幅降息，届时通胀因为粘性会先于经济而到来，进入滞胀状态，重蹈1970年代的覆辙。另外一条路径是长时间持续加息，即沃尔克时刻，通过中期的衰退，彻底扼杀通胀的宽度跟高度。，等通胀消退之后，再刺激经济重回上升轨道。纵观历次国内类“滞胀”阶段（下图），我们发现历次滞胀平均持续时间达13.7个月，而黄金的表现平均涨幅为5.5%。也就是说美国要么维持长时间的滞胀；要么维持长时间的衰退，以衰退根治通胀如果按照美林时钟，滞胀和衰退的两个阶段，都是应该高配黄金。
所以，我们可以得出初步结论，在当前时点购买黄金可能是有利可图的。那么怎么去寻找最好的买点呢？根据东吴证券的数据（图五），发现黄金的第一个低点平均出现在衰退前2.5个月，当然我们还是不能特别精准判断这个时间点。但是如果从衰退前六个月开始购买黄金，则平均收益率高达22.21%。
所以从理论上讲，但是，对于持有人民币资产的我们来说，目前中国经济正在逐步复苏，如果美国经济进入衰退并在低位徘徊比较长时间，人民币兑美元可能出现一个比较大幅度的升值。这样的话，不过，好消息是，如果出现这种情况，A股可能就会有一大波机会了。持有美元资产的人现在可以考虑提前配置一部分黄金类资产。人民币标价的黄金涨幅可能比较一般，我们现在买黄金的意义不是特别大。
导读：今年一季度，美国GDP下滑1.6%，而刚刚公布最新的数据显示二季度美国GDP增速为-0.9%。根据经济学的定义，如果GDP增速连续两个季度为负，即为衰退。所以，现在美国经济从技术上讲已经进入衰退阶段。
我们之前给大家介绍过一个非常好用的工具：美林时钟。
有了这幅图之后，我们只需要知道我们的经济现在处于什么时刻，就知道依然购买什么资产，从而获得不错的回报。那现在处于什么时刻呢？我们可以通过资产表现和经济数据大致推导一下。首先，从资产的表现情况来看，应该低配的债券被美联储的缩表政策以及中日等海外投资者疯狂抛售，导致美债价格暴跌，以及美债收益率一路走高；同时应该高配的石油也是一路暴涨，直到最近一个月，目前石油还处于高位的牛市区域。如果按照正常的趋势，下一跳美国马上就会进入滞胀区域。那么宏观经济数据是否支持这一判断呢？我们还是先看数据：首先来看通胀数据，从通胀的高度来说，最近美国每一个月的通胀都超过了市场预期，所以“通胀见顶论”已经连续被打脸大半年了。目前CPI是否见顶依然不太好判断：大小毛子互殴以及新油井建设不足导致石油价格暴涨，巴菲特也通过持续买入西方石油押注油价继续上涨。除了油价，中国和俄罗斯在化肥领域算得上是垄断巨头，如果大小毛子不休战，化肥料格也很难降低，加上北半球的历史性高温，农产品价格存在继续走高动力。所以现在的经济可能渡过了“过热”的尾期（高通胀、高增长），正式步入“滞胀”的早期。从货币周期来看，美国已经处在正上方“紧货币”的前部或者中部。
与CPI的高度相比，通胀的宽度被大众忽视。根据华创证券研究所所长助理、首席经济学家张瑜的观点，目前通胀“宽度”已达1980年水平。主要观察有两点：一、CPI的分布重心已经开始扩散，从能源依次到食品、核心商品、核心服务；二、同比涨幅超过2%的项目比例大幅提高。通胀变宽以后，欧美通胀的粘性也增强了，更加易涨难跌。通胀高度、宽度并存的时候，通胀超预期的概率也大大增加。而美国最近的的经济数据，比预期的还要糟糕。今年一季度，美国GDP下滑1.6%，而刚刚公布最新的数据显示二季度美国GDP增速为-0.9%。所以，现在美国经济从技术上讲已经进入衰退阶段。根据经济学的定义，如果GDP增速连续两个季度为负，即为衰退。
此外，反映美国投资的NAHB房产市场指数7月下降12点，在该数据的37年历史上降幅仅次于2020年4月份（疫情期间），处于月度第二的降幅。而反映美国普通消费的沃尔玛第二季度调整后每股收益预计下降约8%-9%。再加上美国各大公司对前景的悲观，也开始停止回购股份，并进行业务收缩和裁员，对美国经济打击更是雪上加霜。而我们熟悉的2-10年期美国国债收益率曲线倒挂幅度最近高达到30个基点，达到2000年以来最严重的情形——这些数据都显示美国经济的前景，很不乐观。
摆在美联储前面有两条路径，一条目前市场上猜测的路线，加息到今年年底，然后因为经济放缓，明年二月开始小幅降息，届时通胀因为粘性会先于经济而到来，进入滞胀状态，重蹈1970年代的覆辙。另外一条路径是长时间持续加息，即沃尔克时刻，通过中期的衰退，彻底扼杀通胀的宽度跟高度。，等通胀消退之后，再刺激经济重回上升轨道。纵观历次国内类“滞胀”阶段（下图），我们发现历次滞胀平均持续时间达13.7个月，而黄金的表现平均涨幅为5.5%。也就是说美国要么维持长时间的滞胀；要么维持长时间的衰退，以衰退根治通胀如果按照美林时钟，滞胀和衰退的两个阶段，都是应该高配黄金。
所以，我们可以得出初步结论，在当前时点购买黄金可能是有利可图的。那么怎么去寻找最好的买点呢？根据东吴证券的数据（图五），发现黄金的第一个低点平均出现在衰退前2.5个月，当然我们还是不能特别精准判断这个时间点。但是如果从衰退前六个月开始购买黄金，则平均收益率高达22.21%。
所以从理论上讲，但是，对于持有人民币资产的我们来说，目前中国经济正在逐步复苏，如果美国经济进入衰退并在低位徘徊比较长时间，人民币兑美元可能出现一个比较大幅度的升值。这样的话，不过，好消息是，如果出现这种情况，A股可能就会有一大波机会了。持有美元资产的人现在可以考虑提前配置一部分黄金类资产。人民币标价的黄金涨幅可能比较一般，我们现在买黄金的意义不是特别大。
