昨天市场可谓冰火两重天，指数强而个股弱；护盘资金也非常努力地支撑权重板块，但投资者应该是感觉很难受的，毕竟个股跌幅非常大。造成今天的市场局面，是多方面因素的结果，最终导致非理性占据主导形成杀跌。非理性情绪的平稳需要时间，证监会也对市场关切的风险问题进行了细心解答。
一是质押风险问题。截至2月2日，两市股票质押市值占总市值的比重由2018年高峰时的10.51%降为3.38%，质押融资余额由2.69万亿元降为1.59万亿元，上市公司第一大股东质押比例超过80%的数量由702家降为227家。就今年以来的情况看，质押规模较去年年末还有所下降。今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场成交额的比重很小。
二是融资风险问题。截至目前，全市场平均维持担保比例226%，较年初有所下降，最低维持担保比例（平仓线）通常为130%。从实际平仓数据看，1月以来全市场累计平仓金额约9亿元，占融资规模的万分之6，且标的和投资者都高度分散，整体风险可控。
三是做空问题。证监会表示将保持“零容忍”高压态势，坚决重拳打击，让胆敢违法操纵、恶意做空者“倾家荡产、牢底坐穿”。
笔者认为从理性的角度看，市场确实已经出现不少便宜的洼地，但不代表不会跌，市场筑底是个反复的过程，因此在应对策略上还是要谨慎小心，特别需要控制杠杆风险，虽然融资平仓数额低，但投资者主动卖出归还融资导致融资余额下降比较快（如图一）。控制总仓位的情况下，保持均衡配置，一方面关注有平稳增长预期的低估值蓝筹，另一方面精选被错杀的优质成长股，等待市场企稳的布局机会。
图一：今年以来两市融资余额快速下行
据台湾经济日报报道，华为正秘密开发全新“三折屏手机”，并且已经开始了大举备货，预计最快今年二季度面世。由于转轴是折叠机最关键零组件，因此消息称华为扩大了对中国台湾轴承双雄兆利和富世达的备料订单，使得他们或将成为华为三折叠机的大赢家。此外，面板厂商也将会直接受益。近期市场快速下行过程中，电子板块也是跌幅较大（如图二），泥沙俱下，难有完卵，不少个股也存在错杀，但笔者认为中期角度看，回调也提供了比较好的机会，特别是华为产业链，今年以来华为手机销售表现强劲，未来值得期待，不少上市公司的业绩也受益趋于改善过程，可以逢低关注天线、射频、声学光学、PCB、显示器件等细分领域优质公司。
图二：消费电子板块短期大跌
在市场持续弱势情况下，高股息板块一直成为资金流入方向，但需要关注其拥挤度问题。以中证红利指数为例，成交额占A股成交额比重的10年历史分位值约为53.0%，处于历史中位数水平。从短期来看，中证红利指数成交额占比自2023年下半年以来持续提升，近期上升至阶段性高位，逐渐向过去的阶段性高点靠近（如图三）。由于悲观情绪有所扩散，市场抱团高股息标的，中证红利指数拥挤度偏高，需要注意相关风险，不宜追高，关注业绩能保持向好且股息率有优势的公司。
图三：中证红利指数成交额占A股成交额比重（%）
此外，笔者观察到，在市场回调过程中，不少个股已经加大回购力度，这类公司已得到产业资本的认可，价格吸引力明显增强，可作为重点挖掘对象，关注其中的优秀公司。
