铅蓄电池龙头突击分红25亿，科创板再圈36亿，满大街电动车的电池都来自他们家！_

文|本文ipo观察（ID：ipo2012）原创，转载请注明来源！

上世纪90年代后期，电动二轮车开始走进人们的生活，并逐渐代替了摩托车。无论在大城市还是小县城，不管是在拥堵的城市公路还是寸步难行的街头小巷，节能环保、便捷高效的电动二轮车随处可见，成为人们短途出行的新宠，堪称“国民出行工具”。2019年热度持续不减，雅迪、新日、小牛电动相继上市，一些企业也开始向该领域进军。

但很少有人知道，这些穿梭于大街小巷的电动自行车，它们所用的电池大多来自一家巨头——天能集团。当年，天能集团率先研发出的新一代电动助力车专用蓄电池，一举打破国外品牌电池对中国电动车市场的垄断，成为我国最大的铅蓄电池生产商。

中国电动车行业协会的一位秘书长曾这样评价天能集团的横空出世：“天能引领和推动中国电动车行业发展春天的到来，自己也顺势发展成为铅酸蓄电池行业的老大。”

经过多年发展，这家企业已经成为中国企业500强，而在全国工商联发布的《2018中国民营企业制造业500强》榜单中可以看到，天能集团以年营收1127.76亿元位居榜单第14位，天能集团旗下还拥有一家港股上市公司——天能动力(00819)。

2019年，上交所官网显示已受理天能电池集团股份有限公司（以下简称“天能电池”）提出的科创板上市申请，保荐机构为中信证券股份有限公司。

天能电池实际上是由港股上市公司天能动力将其核心业务电池板块分拆而来，招股书显示，ipo前，天能动力间接通过天能投资与天能控股持有天能电池 93.52%的股份，并间接通过天能商业控制天能股份 4.82%的股份，天能动力合计间接控制天能电池 98.34%股份，为天能电池绝对控股股东。

2016至2018 年以及2019年上半年，天能电池营业收入分别为223.8亿元、280.5亿元、358.6亿元、207.6亿元，净利润分别为7.9亿元、11. 6亿元、12.6亿元、4.7亿元。

面临行业产能过剩之痛

天能电池的产品主要有两种，铅蓄电池和锂电池，分别主要应用于电动二轮车和新能源汽车。铅蓄电池目前仍然是公司收入的主要来源，报告期内占公司主营业务收入的比例超过 95%。

根据中国电池工业协会数据，2016年至 2018 年公司市场占有率逐年提升，在国际铅蓄电池行业市场占有率排名前三，在国内铅蓄电池行业排名第一，2018 年公司在国内电动轻型车（以电动二轮车为主）铅蓄动力电池的市场占有率已超过 40%。也就是说大约每10辆电动二轮车就有4辆用的是天能电池生产的铅蓄动力电池。

但是，经过10多年的暴发增长，铅蓄电池这个曾经如朝阳一般的产业现在却陷入了产能过剩的窘境，还饱受环保的诟病，已经顶到天花板，再加上市场需求的疲软，让铅蓄电池生产企业的利润大幅下降。

2013年之后电动两轮车市场增速逐步放缓，2017年电动两轮车销量完成了3200万辆，2018年电动两轮车的总销量约为2600万辆。

随着国内市场消费的饱和以及大城市对电动自行车的禁止或限制的障碍，电动自行车企业之间的竞争也变得更加的严酷。

在这样的形势之下，电动自行车企业一方面要进行产品的升级，另一方面要不断地降低成本和降低销售价格，从而进一步压缩电池成本，铅蓄电池的毛利率在不断降低。天能电池毛利率从2016年的20.84%下降到2018年的19.38%。

铅蓄电池走下坡路基本是大概率事件，而近年崛起的锂电池，天能电池也没能尝到甜头。

天能电池锂电池业务占比非常小，不足5%，2016 年锂电池销售收入为 2.25 亿元，2017 年达到 7.00 亿元，但是2018 年又降到3亿元。对此天能电池解释道：新能源汽车补贴政策退坡，电动汽车行业整体盈利水平有所下降，且资金流情况较为紧张，在此背景下，公司主动调整了锂电池业务发展战略，重点聚焦具备市场及品牌等优势的电动轻型车动力电池及储能领域，相应收缩电动汽车用锂电池产品业务规模，导致 2018 年公司锂电池产品销售收入较 2017 年有所下降。

突击分红25亿，再圈36亿

招股书显示，在2016年至2019年间，天能电池进行多轮分红，2016年两次分红合计3.9亿元，2017年分红2.54亿元。而临近ipo，分红金额却迅速扩大，2018年分红两次合计14.4亿元，占当年利润的114.2%， 2019年上半年分红三次，合计10.42亿元，短短一年半紧急分掉了近两年的利润。