地方国资机构已然成为上市公司并购重要买家。
从早年间深圳地铁成为万科“白衣骑士”，到如今地方国资抢滩战略性新兴产业，纷纷入主A股民营上市公司，近年来，国资身影在资本市场上越来越突出。
而在与内地A股遥遥相望的港股市场上，地方国资的影响力也不容小觑。
港股上市公司山高控股（00412.HK），作为山东高速集团境外控股平台，自2021年底至今的两年多时间里，股价最高涨超300%，资产规模也翻了3倍。
这一成绩放在过去两年多的资本市场上来看，不可谓不惊人。但更值得关注的还是山高控股何以取得如此令人瞩目的成绩。
细看山高控股过去两年举动，个中缘由其实不难窥见。自2021年下半年以来，山高控股由金融投资集团向产业投资集团战略转型，开始了一路并购，同时优化产业布局的目标。
从布局新能源，到入局算力领域，再到打造“绿电+算力”融合发展的新模式，山高控股正是在持续打造自身护城河，不断提高稀缺性及投资价值的过程中，被资本市场充分关注。
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稀缺性推动股价倍数增长
在资本市场上，国资成为股东打开的想象空间，通常都能瞬间点燃投资者热情。
在外界看来，国资股东拥有的雄厚实力、资源赋能以及增信优势，都将极大提升一家企业持续经营和可持续发展能力的提升。对于股东自身而言，控股式并购也意味着规模的快速跃升与更广阔的产业资源整合空间。
这一“多赢”效应在山高控股身上充分展现。
2021年下半年，山高控股明确由金融投资集团向产业投资集团战略转型，并主要聚焦新能源和新基建等战略新兴产业。
彼时，具备高成长性的优质资产是山高的首要目标；距离“双碳”目标提出也刚满一年，山高控股瞄准了北控清洁能源集团（现称山高新能源，00125.HK），谋求新能源赛道的布局。到2022年5月，山高控股以46.85亿港元的出资额完成了山高新能源的收购，成为其控股股东。
即便是在A股市场，独家出资接近50亿规模的收购也并不常见。手握巨额现金流、迎来国资背景股东入主的山高新能源也如市场所料，进入了全新发展阶段。
到2022年底，山高新能源规模和经营业绩均出现向上拐点，当年度净利润达2.26亿港元，实现扭亏为盈，净资产150.92亿港元，同比增加25%。
在2023年，山高新能源增长更劲，全年实现总收入49.63亿港元；利润总额达到6.30亿港元，同比增长122%。
凭借国资股东支持，山高新能源在业务层面也获得新机。2023年，山高控股旗下山高新能源新增风光开发指标1.6GW，不仅增量业务有序恢复，同时在山东省集中式陆上风电项目竞配中，拿下了菏泽市风电装机总容量387.5MW的标段，成为该司自主开发的最大风电项目。
在资金层面，在山高控股注入47亿港元基础上，山高新能源2023年还成功引入平安资产管理有限责任公司50亿元战投资金，为未来业务发展提供了充裕的资金保障。
显而易见的是，山高控股入主后为山高新能源从资金、资源、品牌、机制等方面进行了全方位的投管赋能，正是山高新能源得以实现新生的重要契机。
随着旗下资产质量的不断提高，山高控股将目光再次瞄准市场。2023年，山高控股敏锐捕捉到了AI热潮，并迅速行动，于当年年底宣布完成战略投资，成为世纪互联(Nasdaq：VNET)最大的机构投资股东。
作为国内最大的第三方独立数据中心运营商之一，成立于1996年的世纪互联已有近30年发展历史，主要提供数据中心服务、云服务、混合IT服务和CDN服务等托管网络互联服务。
当前，世纪互联在全国30多个城市运营超50座数据中心，拥有超过8.73万个机柜，服务7,000多家企业客户。
由此，山高控股在两年多时间里，通过控股式并购和战略投资，完成了绿电、算力领域的投资。从二级市场来看，绿电与算力均是当之无愧的热门赛道，山高控股的高增自然离不开资金天然追求热点的特性。
但财务式的股权投资并非山高控股的真实意图，通过优化战略布局实现倍数增长的产业协同模式才是最终目的。
在入股世纪互联之时，山高控股着手布局“绿电+算力”融合发展新模式。这一概念的提出具备严谨的增长逻辑，瞬间点燃了资本市场，其稀缺性和投资价值先于业绩，成为驱动山高股价上涨的主要驱动因素。
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政策东风引领持续增长
完成股权投资只是起点。山高控股得以备受关注的另一个原因是持续增长能力。
3月15日，山高新能源发布公告，携手世纪互联与乌兰察布市政府正式签署大数据及新能源框架协议。
从协议框架来看，山高新能源将利用其在新能源领域的技术优势和经验，与世纪互联共同探索新能源的广泛应用，助力乌兰察布市实现大数据产业带领下的能源结构转型和可持续发展目标。
世纪互联创始人、中关村超互联新基建产业创新联盟理事长陈升表示，AI的终极目标是打造一个超越互联网的下一个全新网络信息空间（CyberNext）。通用计算为主的传统IDC已走到尽头，必须加速演进到面向大模型的AIDC，对GPU硬件（供应链）和软件生态做到“两手抓”。世纪互联的乌兰察布基地，就是一个面向大模型时代的绿色吉瓦级AIDC算力超级工厂。该基地实现了AIDC“三化”：建筑标准化、机电模块化、电力总线化。
此次合作也标志着山高控股在推动“源网荷储一体化”新模式落地方面迈出了重要步伐。
从山高控股旗下产业资源来看，山高新能源稳定的绿电供应与世纪互联稳定的电力消纳高度互补，双方可作为“绿色能源供给(发电侧)+算力基础设施(消纳侧)”的源网荷储一体化能源综合体，实现山高新能源增效、世纪互联降本的双向赋能。
在这一合作中间，山高控股正展现了国资背景股东所具备的的投管赋能优势。而率先布局“绿电+算力”，也是山高控股准确把握政策机遇、踏准产业脉搏的缩影之一。
世纪互联作为国内老牌IDC企业，拥有较高的市场影响力和占有率，但也在发展过程直面新时代的挑战。
大模型的高歌猛进，对GPU智算、网络、存储等算力产业的每一环都提出了新需求与新挑战。中国工程院院士、紫金山实验室荣誉主任兼首席科学家刘韵洁指出，面向AI大模型时代，需要计算、网络、存储、系统协同，构建高性能算力底座，实现超大规模集群万卡协同。在此背景下，确定性网络有望解决传统互联网拥塞无序的问题，推动互联网从“尽力而为”到“确保所需”技术体系变革，能够满足工业互联网、东数西算、人工智能大模型等典型场景的网络需求。
此外，“碳中和”等政策导向均迫使行业做出适当转型，最为紧迫。
工信部数据显示，预计到2025年我国算力规模将超过300EFlops（每秒百亿亿次浮点运算次数），智能算力占比达到35%，数据中心耗电量达到3500亿千瓦时。根据《绿色算力白皮书（2023）》预测，到2030年我国数据中心耗电量将达到5900亿千瓦时。
这组数据既直观展现了我国算力行业所面临的低碳挑战，同时也昭示了绿电行业的发展前景。世纪互联之所以接受山高控股抛出的橄榄枝，不仅是自身发展对资金的需求，同时也看重山高控股所提供的产业协同能力。
原国务院参事、国家能源专家咨询委员会副主任徐锭明表示，超级AI的发展将成为电力需求的“无底洞”。AI正在赋能能源转型，同时AI必将推动能源革命。能源革命必须面向“双碳”目标，构建以新能源为主体的新型电力系统，一靠氢能、二靠储能、三靠智能。
2023年10月，工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，在促进绿色低碳算力发展等六方面部署25项重点任务。
一个月后，国家发展改革委等部门联合印发《深入实施“东数西算”工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，提出到2025年底，算力、电力双向协同机制初步形成，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，为数据中心供能用电划出清晰的准线。
此时回望山高控股的产业布局，可以看出，“绿电+算力”融合发展有望发挥出乘数效应，良好的政策环境和机遇，将有助于公司抢占先机、扩大市场份额、提升盈利能力。
4月底时，山高控股对外披露了2023年的年报。不仅主要经营数据均实现大增，更为亮眼的是，到2023年年底，山高控股资产规模达727.5亿港元，较2021年底(229.5亿港元)翻了3倍。在此期间，公司股价相比2021年底启动转型时的低点相比亦涨超300%。
著名经济学家塞德希尔·穆来纳森在其著作《稀缺》中有言“如果你想要什么，不要等急需时才去要，而要提前去积累”。
山高的布局正诠释了为各界深谙的发展逻辑：未来风口所在，离不开对政策的观察。人工智能发展带动算力需求的提升，绿电则成为制约AI发展的重要影响因素，山高控股打造“绿电+算力”融合发展新模式，有望充分打开两大热门赛道的增长潜力。
