导弹产业链进入扩产加速阶段,行业迎来红利期,概念股迎来释放期

导弹产业链进入扩产加速阶段,行业迎来红利期,概念股迎来释放期
2021年11月18日 22:14 元朝_Analysts

导弹的产业链环节

导弹按照产业链划分,分为上游的研发设计、基础元器件及原材料;中游的制导系统、动力系统;下游的总装系统。

整机总装的资质稀缺、产业链地位高。我国导弹整机总装企业主要分布于各大军工集团以及部分民参军企业。

上游元器件、原材料和中游的制导、动力系统则受益于导弹的放量由于这部分公司处于产业链中上游,因此业绩释放节奏将快于整机总装。

因此,在导弹产业链中,上游元器件、原材料和中游的制导、动力系统是最具投资价值的分支。

导弹产业链的投资逻辑

导弹产业链是军工板块最好的细分赛道,导弹在整个军工产业中军事信息化程度较高的优势产业。三大逻辑支撑导弹产业链是最好的细分赛道。

首先:导弹为海陆空众多兵种所共用,覆盖面广。导弹作为近中远程打击的利器,是海陆空必备的装备。

其次:导弹是消耗品,具有“消费”属性,盈利稳定。导弹属于一次性耗材,为了战争需求需要维持一定规模的安全库存。同时导弹一直是国际军火巨头的主要收入来源,也是军贸主要品种之一。此外,实弹演练和日常因老化等原因的销毁等也是导弹消耗方式。

最后:导弹拥有很高的技术壁垒,产业链公司容易获得超额收益。

根据“十四五”相关规划,十四五是军工装备放量列装的关键时期,十四五规划明确提出我国将力争实现2027年建军百年奋斗目标,未来7年装备建设进入加速阶段。十四五期间,以跨越式发展为方向的大换装期即将开启,军工行业迎来快速发展期。

而导弹作为一种一次性的消耗品快速增长的逻辑在于:一方面,实战化训练会大大增加各类消耗品的使用量;另一方面,积极备战时需要大量战略消耗品储备。

十四五期间,我国装备采购费用会达到15%以上,占军费比例从40升到50%。从国防支出的角度来看,按照我国国防支出35%为装备支出计算,美国导弹和弹药申请经费占总采办经费的8.7%,预计我国目前各类导弹市场规模约为 340 亿/年。预计“十四五”市场规模复合增长达40%左右。增长主要来自于战略储备以及实战化训练加大导弹消耗等。

值得注意的是导弹产业链条短,技术水平较高,工艺成熟、易于扩产,2021年以来多家公司扩产,预计2022年进入加速扩产阶段。

根据梳理发现,多家导弹产业链的配套公司相继发布了扩产的公告,随着产业链扩产加速,预计2022年导弹交付量将会提速。

不过,下游的整机产应付账款大幅增长,公司积极备产。

根据下游整机公司洪都航空的三季报显示,公司前三季度预付款项50.57亿元,期初仅为1.36亿元,大幅增长3611.82%。合同负债68.34亿元,期初为1744.9万元,大幅增长37900%。公司资产负债表中的存货、预付款项和合同负债均大幅增长,预示公司在手订单充足。

洪都航空的主要业务为教练机以及导弹,当前该公司处于订单充足以及积极备产的状态,这一点或可反应我国导弹产业链即将进入了加速成长阶段。

总体来看,由于技术、工艺成熟,导弹产业链扩产难度较小,从产业链配套公司的积极扩产以及下游整机公司的订单和备产情况来看,2022年我国导弹产业即将进入加速发展阶段,相关配套公司迎来业绩增长期。

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