长达一年下跌，估值处在历史低位，至暗时刻即将过去。申万医疗器械指数在2021年1月25日创新高后后，开启了长达20个月的下跌趋势，截止9月23日累计下跌近45%，几乎腰斩。
从个股来看，118家医疗器械上市公司在2021.01.25—2022.09.23这20个月时间理有98只个股下跌，占比达83%，其中腰斩股达48只，占比达40%；跌幅超20%的个股达88只，占比75%。因此，不管是从板块指数的调整空间和个股的调整空间，医疗器械板块已经充分调整到位，到很好的性价比的配置机会。
从估值角度来看，截止9月28日医疗器械动态PE为16.47倍，估值创有医疗器械板块以来历史新低，分位数0.20%，估值已经被严重低估，不管是短期还是中期均处于绝佳的配置机会。
从调整时间、空间、估值三个维度看，医疗器械的至暗时刻已过，美好时光即将开始。
集采政策边际缓和，为创新器械提供空间。9月3日消息，国家医疗保障局对外发布《国家医疗保障局对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复》（以下简称“《答复》”）。文中提到关于完善创新医疗器械平台挂网机制、关于完善创新医疗器械价格形成机制、关于创新医疗器械集中带量采购及下一步工作考虑。
根据《答复》披露，集中带量采购重点将部分临床用量大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入集采范围，通过公开透明的竞争规则，促使价格回归合理水平，同时让企业获得明确的市场预期。
此次创新医疗器械没有纳入带量医保集采，主要是因为创新医疗器械临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。
信达证券表示，此次《答复》对于市场对集采的负面情绪起到缓和作用，之前市场对于部分创新器械集采的担忧得到了有效回复。从中短期角度看，医疗创新器械的集采压力有望得到有效缓解，同时此项《答复》对于创新医疗器械行业起到了提振信心的作用。
政策持续发力，医疗新基建持续恢复、基层医疗设备普及有望提升。9月7日，国家卫健委发布财政贴息贷款更新改造医疗设备需求调查工作通知，对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息进行支持，并拟于近期发布配套政策。此次，预计贷款总额超万亿规模，用于诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。
企业预警通数据显示，截至22年9月，新增专项债3.54万亿，接近21年全年3.58万亿水平；医疗相关项目数量为3,608个，超过21年全年数量3,127个。
根据中国医疗器械行业协会披露信息显示，相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2,000万，主要涉及县医院、县级新冠肺炎定点医院和后备定点医院、基层医疗卫生机构、国家医学中心、国家区域医疗中心、妇幼保健机构等，其中县级医院基数最大，超过1.6万家，有望带来3,200亿增量市场，对呼吸机、多功能心电监护仪、除颤仪、测序仪、CT、DR、彩超等设备具有促进作用。
9月28日，央行宣布设立包括医疗设备在内的设备更新改造专项再贷款，落实了此前的会议内容。专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。
目前，各省市已经积极响应政策展开相关调查工作，预计国庆前各省完成贷款项目清单的制定，年底前签订贷款协议并支付设备购置首批贷款。
而从采购需求来看，其中仅浙江、江苏、安徽三省已上报约180亿元的设备采购需求。业内预计，利好政策下，全国数千亿级医疗设备更新改造需求即将释放，医疗器械板块高景气持续。
财信证券表示，医疗新基建是国家医疗系统建设的大趋势，景气度自前端建筑土建向后扩散，医疗专项工程、医疗设备、医疗信息化等相关企业也将相继受益。同时，后疫情时代，全球加强公共卫生建设，顺应医疗新基建浪潮，也为国内医疗器械产品出海提供发展机遇，医疗器械行业国产替代、国际化进程持续加速。
投资建议：从时间、空间、估值和医疗新基建持续推进等4个维度看，医疗器械至暗时刻已经过去，医疗器械的国产替代浪潮开启，行业高景气将持续。从2个细分领域把握医疗器械的投资机会。
（1）设备类：1）基因测序：华大智造；2）影像学：联影医疗、万东医疗；3）内窥镜：开立医疗、澳华内镜、海泰新光；4）综合诊疗：迈瑞医疗；
（2）高值耗材类：1）介入：心脉医疗、佰仁医疗、惠泰医疗、乐普医疗、正海生物；2）血液净化：健帆生物；3）内镜诊疗：南微医学；4）眼科：爱博医疗、昊海生科。
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