01
A股牛短熊长正在消失
大家都知道A股有两大特点：牛短熊长和波动性大，但实际是怎样，可能大家并不清楚，今天带大家深度了解一下。
首先，我们谈A股，一般都是和美股对比，美股一直是全球股市的榜样，牛长熊短，波动性相对较小。
根据海通证券研究，自1990年道琼斯指数有史以来，美股一轮牛熊周期近20年，而牛、熊、震荡市时间比为6:1:3，除去震荡市，光牛市平均下来就超过12年。
资料来源：海通证券
而我们A股一轮牛熊周期为5-6年，牛、熊、震荡市时间比为4:2:4，除去震荡市外， 牛市比熊市长。不过由于A股牛熊周期比美股短很多，震荡市又较长，给我们的感觉就是牛市很短，熊市很长。
资料来源：海通证券
另一点比较关键的是，A股波动性很大。2000年至今，从年度收益来看，上证指数波动性远比道琼斯指数要大，牛市年份涨幅大，熊市年份也会腰斩。而道琼斯指数虽然上涨年份涨幅不如上证指数，但是其上涨年份多，能够保住较多的收益。
根据海通证券研究，上证综指牛市平均年化涨幅126%，熊市跌幅58%，而道琼斯指数牛市平均涨幅为20%，熊市跌幅为29%。
数据来源：Choice数据，截至2020年9月7日
不过我们也能发现，上证指数近十年波动性有所减小，各年度取得正向收益的概率也在增加，从2010年至今，有六年上涨，五年下跌，“牛短熊长”的现象确实有所改善。
这背后的深层次原因有三点：
第一，我国经济增速波动不断减小；
第二，经济结构发生变化，金融地产强周期板块占比减小、消费、科技板块占比增加；
第三，资本市场微观交易结构发生变化，A股迈向机构化、国际化。
资料来源：Wind，招商证券
9月6日，证监会副主席方星海在2020中国国际金融年度论坛表示，
对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，长期困扰我国股市的所谓“牛短熊长”，也就是脉冲式的市场正在消失，更加理性的市场为IPO常态化发行和投资者保护提供了基础。
随着我国经济结构转型以及资本市场的成熟，股市“长牛”有望到来。
02
公募基金已涨10倍
不过在那之前，我国公募基金已经做到了“长牛”。我统计了从2004年至今上证指数和普通股票型基金指数数据，画出了下面的走势图。
数据来源：Choice数据，截至2020年9月7日
在这接近17年的时间里，上证指数涨幅为119.94%，普通股票型基金指数涨幅为1068.05%，已然涨了10倍，复利年化收益率超过15%。
可以看到普通股票型基金指数在牛市中比上证指数涨的多，在熊市中比上证指数跌的少，从而保住了上涨行情的收益，一直累积，长期收益稳健增长，走出了“长牛”的格局。
进一步从年度收益来看，在这17年中，上证指数涨和跌的年数分别为9和8，而普通股票型基金指数涨和跌的年数分别为12和5，已经做到了牛长熊短。
数据来源：Choice数据，截至2020年9月7日
在美股这样的成熟的资本市场，主动权益类基金是很难跑赢被动指数的，A股也会有这样一天。
不过，当前A股还有一段路要走，优秀的基金经理还是能跑赢市场。对于普通投资者来说，主动权益类基金依然是更优的选择。
声明：本号所写文章，均出于兴趣爱好，并非投资建议。投资者据此操作，盈亏自负。本号不荐股、不推荐基金，谨防假冒。投资有风险，入市需谨慎。
