股、债、汇、房，这四个交易市场是国家金融的命脉。
先说说这其中的房（地产市场）。
对于一个健康的经济体来说，房产本来是不应该出现在其金融交易市场中的，然而，在房产被赋予了金融属性之后，便开始对整个金融系统产生了不可估量的巨大能量。而在这个叫做地球的星球上，只有三个国家尝试过这种毁天灭地的巨大能量：世界经济排名前三的经济体——美国、中国、日本。（事实上，许多小国也尝试过，但是由于经济体量太小，在世界范围内造成的影响有限。）
美国的次贷危机和日本消失的二十年，让地球人终于深刻的体会到了这种堪比灭霸的能量所具有的毁灭能力。而现在，所有人都在担心中国现在的这个超级泡沫，究竟会给世界经济带来什么样的后遗症。
股市就不说了，说多了都是泪，4000点起点论几乎就是加杠杆去库存的备忘录。
只有汇市和债市，才是真正体量极为庞大的巨无霸。
先说汇市，由于外汇市场的开放性（一种货币相对于另一种货币的汇率通常以显式的方式来表示：双方都同意的交换关系），因此外汇市场的交易量超过了其它所有金融交易的总和。比如，每天全球有价证券市场的交易量大约为3000亿美元，而每天外汇交易量将近6万亿美元。 因此，一个国家或经济体的货币汇率往往决定了它的生死存亡。
值得指出的是，在这一波人民币汇率大幅波动的背后，不止是只有中国在悄悄的操作和严防外汇外逃，美国也（一直）在进行更严密的战略部署。
可以说，中美贸易战是人类经济史上最为严重的贸易战，因为它不仅涉及到全球最大的两个经济体之间的激烈碰撞，也决定着全球经济未来几十年的发展方向和新构架。而从现有的战况来看，形势非常不容乐观。当特朗普打响贸易战第一枪时，举国沸腾，就连商务部的官员和经济学家都在强调大豆、汽车，然而，当美国发出针对中兴的制裁令之后，这时人们才渐渐领悟到这位看似神经不靠谱的总统，其实有着更加精明和长远的战略布局。
作为全世界唯一享受“睡后收入”的领导人，不走寻常路的特朗普可以说是颠覆了所有人的三观，在中国外交的国际政治人物模型里，根本没有这一款型号能够与之对应。
特朗普甚至改变了美国驴象双方的传统：历史上向来是民主党的总统负责搞经济赚钱，共和党的总统则经常搞事情到处打仗花钱，然后没钱了之后继续让民主党上台赚钱。5月10日，美国国会预算办公室表示，美国4月创下史上最大月度预算盈余2140亿美元，创1968年有纪录以来新高。同时，失业率也自2000年以来首次下降至4％以下。因此，特朗普的民调支持率连连上升也就并不意外了。由此引申出的一个问题是：自从特朗普宣布和中国的贸易战那一刻开始，那些被我们当做筹码的大豆、汽车、票仓之类的问题，根本就不是特朗普考虑的核心问题。
而我们对这位整天发推特、到处拉仇恨的总统，又了解多少呢？颠覆传统的特朗普，可以说是超出了所有人的经验。伟大领袖曾告诫我们：经验主义害死人啊。
在这次贸易战中，为什么中国以往买买买的经验模式失效了呢？因为美国发出了一个非常严肃信号：reciprocal。中国的翻译是“互惠”，美国的本意是“对等”。为了不让中国会错意，特朗普还特意说了mirror（镜像）这个词，可谓用心良苦。在第一回合的谈判中，美国直接提出了开放金融服务业市场准入这样触及底线的要求。为什么呢？因为他知道你不会答应。为什么一水鹰派的美国代表团敢于提出这种要求呢？因为他知道你的软肋（远远）不止中兴一个。事实上，美国提出的要求是在关税、市场准入、知识产权等问题上的全面对等。
目前，第一回合的谈判结果已经显现：开放进口汽车市场、开放保险市场，连一直被禁止的高通-大唐合资案，也被光速通过了。嘴上喊着绝不低头，身体却真的很诚实。
再来说说债市。应该说，中国的地方政府性债务（简称地方债）危机，是这一波去杠杆的直接导火索。在2008年全球金融危机时，为了对冲经济全面下滑的风险，中国启动了四万亿刺激政策。中央开始允许地方政府大量举债以满足当地资金需求，于是，地方债从此一发不可收，债务风险越来越高。在经济刺激政策之下，大量资金涌入铁路、公路、基础建设等部门，中国当时的GDP被巨量资金托住并暂时稳定了下来。
然而，这些钱，是需要还的（包括由此产生的巨额利息）。
早在2014年，中国的地方债就已突破24万亿，其规模已经超过了德国GDP。而现在，包括地方政府债和城投债在内，中国债市总量已达到了76.01万亿元，其中地方债务的规模已达22.22万亿。
更为严重的问题是地方政府的隐性债务。尤其是最近三年，地方政府借由PPP、政府购买服务、政府投资基金等方式形成了不少隐性债务，其体量已经超过甚至数倍于显性债务。不断快速膨胀的地方债让所有人都不寒而栗，2016年10月国务院发布《地方政府性债务风险应急处置预案》称：“地方政府对其举债的债务负有偿还责任，中央实行不救助原则。”
这也是建国以来的首次中央不拖底政策，没有了中央的信用担保，地方政府对卖地经济的依赖进入了更严重的恶性循环。于是近年来各个省市的卖地收入不断攀升，而火爆的卖地收入与黑洞般的地方政府债务相比，却依然显得苍白无力。事实上，从2017中央财政收入的角度来看，在全国36个省市（港澳台除外）中，仅仅只有6个省市是财政盈余，盈余总额约为3万亿，而其他31个省市的财政亏损总额则突破了5万亿；这其中的财政缺口已高达2万亿。
另一个危机重重的是企业债务。在目前严厉的去杠杆监管政策之下，尤其是5月资管新政出台之后，许多通道被关闭，于是债务违约潮便成了最直接的显性表现。仅在4月份，全国出现违约的债券就达到了16只，涉及金额高达130亿元。比起往年，这个速度已经密集到令人害怕。与此同时，近期A股也被搅得满目疮痍，出现了大量上市公司因各种不同名目的逾期，涉及到股东股份被冻结或正在被司法拍卖。尤其是盾安集团所爆出的450亿元债务危机——因为一只融资规模只有12亿元的债券发行失败，成为压垮骆驼的最后一根稻草，导致这家中国500强企业资金链断裂。而这只是冰山一角。
为什么短短几个月内，就出现了如此密集的违约潮呢？因为2018年迎来了公司债的偿还高峰期，2018年的偿债规模是2016年以前的4.3倍。
就连房地产企业的负债率也再创新高。事实上，在所有一级行业中，房地产已经成为了负债率第三的行业。其实，面对目前已经涨得连亲妈都不认识了的高房价，房地产商也很焦灼，尤其是在恒大、万达的海外投资事件之后，在杀猴王骇猴式的强监管之下，资产转移的路径被严重限制。这些高负债率的人民币资产，面临着随时被清盘的风险。
在最近的一次投资机构排雷的过程中，天津国资委下属的省级平台违约直接吓坏了一众投资机构。天房集团，这家天津国资委实控的天津最大国有房企惊爆出了1800亿的负债。而几乎大半个金融圈都借钱给了天房集团，接近2000亿的债务就犹如一颗随时会引爆的核弹，一旦爆发，将炸伤大半个中国金融圈，其危险性不亚于美国的黄石公园火山。
悄无声息中，2018年的企业债务似乎正在排队炸雷。一场违约潮正大面积袭来，一场关乎千万人命运的大震荡开始了。不论是轻资产行业、重资产行业、文化类企业，还是制造业企业，通通都无法承受这轮资本大退潮。
唯一还在坚挺的，似乎只有房价了。那么，按照这个剧本和节奏，令所有人都担惊受怕的房地产可能还没来得及崩盘，实体经济就已经率先崩盘了。哥，我先崩了，你随意。
