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作者：范范爱养基
来源：雪球
越是临近美联储降息和美国大选，市场波动越大。
上周五，美国“小非农”8月ADP就业人数不及预期，抬升9月“大幅降息”预期。当晚，美国十年期国债收益率大跌1.3%，美股应声大跌。
本周一，又因8月失业率有所下降及美联储并未表态降息幅度，市场降息预期又回到了温和降息。美国十年期国债收益率立马掉头上涨，美股也跟着反弹。
如此强烈的拉锯，大概率持续到首次降息开始。
美联储下次FOMC会议将于2024年9月17日至18日召开，并在第二天（9月18日）美东时间下午2:00左右宣布货币政策决定。对应北京时间，政策决议预计会在9月19日凌晨2:00左右发布。
美联储在FOMC会议上做出的货币政策决定（例如加息、降息或维持利率不变），通常会立即生效。
01
美元债基
美元债基的波动近期是肉眼可见的加大。
1、长久期美元债基
以重仓“长久期美国国债”的工银全球美元债A人民币 为例，近期明显进入到了“高位震荡”区间。
在8月25日本人发文表示：由于鲍威尔不断强调“保持强劲劳动力”，暗示了“温和降息”，所以担心长久期美元债基金的涨幅已经被Price In了。
随后，市场果然反映了这一担忧，工银美债在上周几乎跌了整整一周（如下图①），短短几天，跌幅达到-1.23%。
然而，我发现，即便大家都知道长期美元债的价格已经被price in了，即便短期波动加剧，但是，底部是在不断抬升的（如上图②）。说明，市场对美元债未来半年乃至1年内涨幅的预期还是不低。
这一点从$美国国债20+年ETF-iShares(TLT)$ 的走势也能看出来。
TLT主要持有期限超过20年的美国国债，属于长久期债券，其价格对利率变化非常敏感。
如下图所示，近期也在高位震荡，但底部同样是在抬升的。
所以，我手里持有的偏中长期的美元债基金，准备继续持有。
2、短久期美元债基
重仓短久期美国国债的南方东英精选美元债与摩根摩根海外稳健配置混合近期则更多受到汇率波动的影响。
短久期美元债基金对汇率变动，比长久期美元债基更敏感。
因为，短久期债券的期限短，如果这几天恰好持有的短久期美国债券到期，恰逢汇率大幅波动，将直接影响该笔兑换交易的到期收益与成本。
举个例子：
你持有一张剩3个月到期的美国国债，面值为10000美元，票面利率为3%。
那么3个月的利息为75美元。
按照美元计价，持有到期的“本息和”为10075美元。
现在，假设距离该美国国债到期只剩几天了，美元兑人民币为7.3。
恰好这几天汇率剧烈波动，人民币大幅升值，当该美国国债到期时，汇率从7.3升至7。
原本，汇率为7.3时，你可以兑换到10075×7.3=73547.5元人民币
但是，由于人民币升值到7.0，你实际兑换到手只有10075×7.0=70525元人民币
也就是说，短短几天时间，由于人民币大幅升值，你少获得了73547.5−70525=3022.5元人民币。
虽然你持有的美元债到期会获得利息收益，但由于人民币升值，你实际到期收益会比预期要低。
不过，我还是那句话：汇率波动的因素是很复杂的，除了美元自身加息降息会影响之外，人民币的价值还受自身需求的影响。
关于汇率变动，最近看了一些海外机构的观点如下：
也就是说，汇率未来变动方向，不确定性也很高。
目前我对手里短久期美元债基的想法是：反正它们波动小，纵览全球市场，在没有特别好的选择的情况下，拿着问题不大。等真的开启降息通道，很可能还要再涨一些。
02
美股QDII基金
美股最近跌得也很惨，我持续定投的美股基金前段时间没有跑，虽然是“每日定投”，但是定投这么久了，总的份额是在不断积累的，所以这一波急跌下来，还是很痛的。
这次美股大跌，可能的原因如下：
以英伟达为核心的美国科技股或至周期顶部
美国司法部向英伟达发出传票，寻求其违反反垄断法的证据
上周二数据显示，美国制造业指数为47.2，低于50表明美国经济萎靡
以史为鉴，9月通常是美股最艰难的月份
日本央行行长周二重申，如果经济和物价数据符合预期，日本央行将继续加息
股市就是这样，无论大跌还是大涨，都能找到对应原因。
短期原因如何，不重要，反正我设置每日定投也是寄希望于长期3年5年乃至10年后的涨幅。
最新关于美股基金的操作：场内ETF暂时空仓，因为溢价一直很高，每天净值波动也很大，暂时懒得去折腾；场外QDII基金持续每日定投，如果跌破8月初的底部，我会再加大一些每日定投金额。
03
A股市场
万得全A的【股债性价比】已经来到了近10年高位，说明当前股市性价比很高。
近10年来，上一次股债性价比如此高还是在2019年1月。
不过A股也不是随便买，得有一定选择。中长期来看，对部分普通投资者来说，商业模式清晰的大盘风格可能会更好一些。
原因如下：
1、美联储降息后，资金很可能外溢到低估值市场。如果来A股，外资通常对大盘蓝筹股关注较多。
2、根据Wind数据，A50指数在2021年2月触顶后开始回调至今，回撤幅度仍超-45%，仍属于超跌状态，反弹空间或较大。
3、市场流动性紧张，避险情绪也还在，资金可能仍然青睐安全边际更高的大盘股。以A50ETF基金为例，场内基金份额数从2024年7月9日的383631万份，上涨到了2024年9月9日的449031万份，2个月份额数涨了65400万份。
ETF场内份额的增加通常代表资金的看好，大家可以在目前纠结行情下关注A50指数。
目前市场进入难熬的日子。不仅A股在震荡，全球股市都在剧烈波动。
既然我们无法控制股市波动，那我们就努力控制好自己的仓位，让权益仓位保持在我们能接受的范畴。这里可以考虑小金额定投的方式来逐步上仓位。
