风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：六亿居士
来源：雪球
配置思维是稳健投资的起点，这跟我们常见的“交易型”思维是两种不同的“道”。作为普通人，我们很难择时与择股，通过建立资产配置思维，组建关联度较低、攻守平衡的投资组合，能降低市场情绪所带来的干扰。
基于大类资产配置的思路，我们还可以进行周期再平衡，基于周期再平衡思路，能相对有效地提升长期收益率。
熟悉61策略的朋友，现在大类资产的股债平衡（如年龄法），对权益资产的攻守平衡（如足球阵型）应该有了比较充分的认知。
基于之前对全天候策略介绍，我相信朋友们对大类资产的配置也有了一定的了解。现在我们补齐大类资产配置的最后一角：大宗商品。
本文，将整体介绍各类商品型ETF，主要包括：黄金ETF、有色ETF、豆粕ETF、油气ETF、原油ETF等。
一、商品型ETF的定义、类型与风险特征
商品型ETF其投资目的是跟踪特定的大宗商品价格或商品指数的表现，通过投资实物商品（如黄金、白银）、商品期货合约或其他衍生品，给我们间接参与大宗商品市场的途径，无需直接持有或管理实物资产。
商品型ETF主要分为两大类：
1、实物支持型ETF：如跟踪上海黄金交易所的黄金现货合约的黄金ETF，昨天的文章中也提到，这类产品支持实物申赎，这便是实物支持。
该类产品透明度高、管理机制相对清晰，但受实物支持影响，需要承担一定的存储成本以及可能潜在的流动性风险。
2、非实物支持型ETF：如豆粕ETF、能源化工ETF等，这类产品一般投资相关期货合约等衍生品追踪商品价格或指数，覆盖能源、农产品、工业金属等非贵金属大宗商品。
这类产品受期货市场特有风险影响，需要对此有较高的经验，需要理解相应风险。
如果基于大宗商品的使用方向，我们也可以分类为：
1、贵金属类：以黄金、白银为主，并且占据商品型主导地位，整体而言黄金ETF占据了商品型ETF总规模的90%以上。
2、能源类：如跟踪原油、天然气等能源期货价格。最近几年能源类相关的ETF新品增加了不少，整体规模也上去不少。但原油类产品的波动很大，2020年4月WTI原油期货价格跌至负数，想必老朋友们记忆犹新。
3、农产品类：如大豆、玉米等期货合约。目前国内ETF市场中，只有豆粕ETF（跟踪大商豆粕期货价格指数）这个产品，更丰富的相关产品还有待开发。
4、工业金属类：如铜、铝等有色金属的期货指数。同样，该类产品也比较少，目前仅有有色ETF（跟踪上期有色金属指数）这个产品。
大宗商品性资产，与传统的权益资产、债券等相关性较低甚至为负，加入商品型ETF可以有效的降低组合的整体波动。
大宗商品价格（如能源、金属、农产品）跟通胀指标高度相关，是社会经济发展的关键要素。当通胀上升时，商品ETF能一定程度上对冲风险，其中黄金被视为主要选择。
通过不同大类的商品型ETF的组合，可以进一步分散单一商品价格波动的风险，适应不同经济周期下的市场变化。
商品型ETF虽然能帮助我们对抗通胀、丰富资产配置、降低持仓关联度。但这些标的相对更难伺候，没有标准的”估值高低“的衡量标准，部分还有期货特定的风险因子以及溢价风险。
商品型ETF的投资难度高于常见股票型、债券型产品，是一门独立的资产大类，有其独立的投资逻辑，需要丰富的投资经验，可能面临较大的波动及潜在不为我们所知的风险。
