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作者：许轶
来源：雪球
有一千个读者，就有一千个哈姆雷特。
可能最后一次巴菲特作为主角出席股东大会。
99%的人对巴菲特的成功理解都错了。我也不敢说自己是那1%，但是比较接近真相吧。
先说结论：巴菲特成功核心两个trade：Geico和苹果。
本文不是科普，主要是写给几个好朋友看。
1. 首先，巴菲特的伯克希尔上涨5万倍，不是他炒股票赚了5万倍。而是他holding company涨了5万倍。
2. 巴菲特的5万倍，主要是几个大交易。目前市值里面，扣除现金，一大半是Geico保险公司的估值。而GEICO本身不是上市公司。另外苹果是伯克希尔赚钱最多的投资（除了保险公司），倍数不是最多，但是绝对数字超过1000亿美元。本次股东大会库克去了，巴菲特cue他说感谢他给伯克希尔赚钱最多。
巴菲特的成功是商业模式的成功，他保险公司几千亿的float，给他零成本的钱。而一般保险公司没有他水平这么高的CIO。这两个缺一不可。
他成功离不开人设：价值投资，不过多参与管理，等等等等。可口可乐后面涨幅不行，也不卖，还被国内著名韭菜质疑。人这个就是人设。
他其实cut了很多好的deal，无论是高盛金融危机的优先股，还是各种deal。你看了雪球和the making of an american capitalist就知道。
其实他买现金流，主要是保险公司需要理赔的性质决定的。所以他不买黄金很大程度上是这个原因，但是不代表你不该买。
巴菲特的投资基本不投创新型突破企业，比如NVDA和Tesla，导致很多抄作业的miss掉几百倍的机会。我们都赚了几十倍了，有大V来接盘了。其实从这一点来说，他给股东的资本回报丰厚，但他自己鲜有投入支撑创新性企业。
巴菲特并不是长期持有。很多公司都不到一年都卖了。他长期持有好的公司而已。而且巴菲特虽然是“股神”，他公司市值一大半是非上市公司。很多人不知道这个。
巴菲特的成功还有一个宏观的trade，他是global macro的大师。他反复说，包括这次，也说出生于美国很幸运。不喜欢投资蒙古。日本可以投资。他重仓美国，而过去六十年美国孕育了世界上最最伟大公司的数量和比例都最高。
总结：巴菲特人生见证了各种奇迹，他的人设，商业模式，决定了他有零成本和永续的现金。他人生最牛的投资是Geico和苹果，没有这两个香味少一半都不止。伯克希尔扣除现金一大半估值是非上市公司。他真正的成功是美国第二大的汽车保险公司，叠加一个世界顶级的CIO资本配置大师。
英伟达巴菲特肯定看得懂，如果不是meet保险公司的obligation，比特币、英伟达等和黄金他可能都做了，而且是收益率会更高。
伯克希尔要发债的，所以他资产的性质和现金流稳定性影响它信用和发债成本。
冷知识：伯克希尔总债务超过1000亿美元。巴菲特说要多看资产负债表，绝大多数包括到现场的股东欧式开party去了，也不知道我写的这些很多内容。
致敬聪明投资人：一生中做好两个大trade足够了。一年两年抓住一波行情足矣。没有第二个巴菲特。道可道，非常道。
