风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：王博雅投资
来源：雪球
1 引言
红利低波100指数是仅有的2个五星级红利指数之一。它可以看做中证红利的升级版，在保持优秀分散性的情况下实现了更高的收益和更低的波动，因此在市场上备受关注。
图1 沪深300、中证红利与红利低波指数全收益对比
在之前，我已经对追踪中证红利的基金进行了分析。
今天我将对红利低波100指数进行简介，然后从费用、规模、流动性、收益与分红频率等几个关键角度，对红利低波100ETF进行横评，看看谁最好！
2 红利低波100指数简介
2.1 什么是红利低波100指数？
红利低波100指数（代码：930955）是中证红利低波动100指数的简称，由中证指数有限公司于2017年5月26日发布，是一只以“高股息和低波动”为核心逻辑的指数。
红利低波100指数构成逻辑如下：
1 中证全指中过去一年日均成交金额前 80%的公司。这是为了避免流动性过差。
2 过去三年连续现金分红。这是为了确保公司具有良好的分红习惯，经营相对稳定。
3 选取股息率靠前的300只证券。这是为了筛选高股息公司。
4 然后继续筛选波动率较小的100只证券。这是为了挑选低波动率的公司。
5 采用“股息率/过去一年波动率”加权，且同一行业的权重不超过 20%。股息率越高、波动率越低的公司权重越大，同时还避免过于集中于某一个行业。
简单来说：它选的是股息率高、波动率低的公司且保证行业分散。
2.2 TOP20成分股
可以看到，红利低波100指数的成分股非常分散，最大成分股也仅有3.4%，同时最小的也有0.4%。这是该指数最大的特点之一，可以避免被某一成分股绑架，符合红利投资稳健保守的风格。
表1 中证红利指数TOP20成分股（2025.04.11）
2.3 行业分布
红利低波100指数的行业分布同样十分分散，最大的金融也只在20%附近。同时，能源类股票因为大多波动率较高，权重也只有9%。
分散、低波、高股息，红利低波100指数很讨我喜欢。
2.4 估值与股息率
红利低波100现在PE为8.1，从近8年的数据来看，PE属于中等。
红利低波100现在股息率为5.4%，从近8年的数据来看，属于相对较高的水平，尤其是考虑到现在10年期国债只有1.65%左右。
2.5 有什么风险？
（1）红利不代表稳赚：高分红公司不代表股价稳定。
（2）低波不代表无波：一旦整体行情发生大波动，红利低波指数一样会产生不小的波动。
（3）分散虽然带来了安全，但在某种程度上也会略微牺牲收益。相比红利低波指数，红利低波100指数的收益就略低（一网打尽40个红利与高股息指数，谁最好？（升级版））。
（4）季度调仓会带来略高的摩擦成本。这方面后续我有专门的研究，会尽快分享出来。
（5）轻微过热：现阶段的红利投资和红利ETF有部分过热的趋势，这有可能透支未来收益，按照年化6%的预期才好。
3 四支红利低波100ETF横评
按照惯例，首先上表。
表2 4支红利低波100ETF数据
根据上表，我们可以得到如下结果：
（1）红利低波100ETF越来越受欢迎，2024年迎来了2支新基金，现在共有4支。
（2）费率上差别不小。博时159307最实惠，仅为0.2%；其余三家都是0.6%的正常水平。大成家的产品发行这么晚还敢搞0.6%的费率，估计以后很难做大了。
（3）红利低波100ETF规模持续增长，最新合计高达111亿。最大的产品是景顺长城的515100，有64亿。大成560520实在太小了，仅有0.04亿。
（4）不同红利低波100ETF流动性差异较大。景顺长城流动性最好，博时和天弘也尚可。大成560520太差了，每日成交仅有50万。
（5）追踪效果很不同。由于红利基金常常涉及分红，因此这里的收益率均是按照分红立即复投计算的，这样比较时最公平，同时也和基金年报公布的数据一致。
可以看到，博时红利低波100ETF（159307）表现最好，其次是天弘红利低波动ETF（159549）。景顺长城515100表现普通，大成560520则表现比较差。
（6）分红频率差别很大。
虽说对于个人投资者投资基金而言，分红与卖出无本质差异，但既然大家是来投资红利基金的，那自然还是要有稳定且良好的分红频次最好。
这方面现在做的比较好的仍然是博时红利低波100ETF（159307）。不过其他家现在已经更新了基金合同，希望未来能够做到更好的分红频次。
