投资指数的意义
前段时间银亿股份暴雷的时候，不少朋友对标普红利这个指数又再感到疑惑。
大家对于指数的暴雷总是会非常紧张，尤其是暴雷个股还出现在重仓股里。
但其实，这是指数投资中一个正常不过的现象。
对于指数投资，大家还是要先搞弄明白指数投资的盈利本质——概率取胜。
所谓概率取胜，就是部分个股的涨跌暴雷，并不会影响到指数的发挥，尤其是个股权重被明显限制的情况下。
当然，也许大家还是不大放心，所以今天我给大家进一步分析下策略对指数的影响，以及部分个股对指数的影响相关性。
部分编制的缺陷
我们先从银亿股份这个个股开始说起。
银亿股份其实在上年年中的时候就开始被纳入到范围，不过被大幅加仓则是1月之后，因为标普红利1月底才正式调好仓。
但是，银亿股份在1月的时候之所以被纳入头部权重，本身也是因为极低的股价使得整体的股息率大幅上升。
而标普红利对于股息率的筛选主要是看过去一年的股息率，同时通过过去四个季度的利润表现来进行筛选。
这里有一个细节大家需要注意，因为银亿股份暴雷是18年年报后，但是标普红利调仓的时候18年年报未出。
所以参考数据是18年三季度以前的四个季度，而那四个季度银亿股份表现是这样的，
其中17年四季度的利润增长非常夸张，16年四季度利润只有1亿多，但是17年四季度则达到6.98亿。
而标普红利对于利润的要求主要看过去四个季度的情况，根据这个利润情况，银亿股份那时候股息率也高。
于是银亿股份就成功“骗过”指数编制的“免疫系统”，潜入到里面了。
当然，哪怕被纳入，银亿股份的占比也没有超过3%，而天天基金网里显示出高达3.26%的占比，原因是天天基金网里的权重是按照三月后的情况公布的，
而三月的时候，正是今年银亿股份最疯狂的时候，
三月时候股价最高达到5.39，相比年初上涨了72%，3月底收在4.23元，相比年初也还上涨了35%。
因此，一举成为了标普红利的第一权重，但哪怕是第一权重，银亿股份的占比也只达到3.26%。
所以，后续的银亿股份虽然也大幅下挫，但是大家会发现其实对标普红利并没有造成太大的影响，
标普红利今年的走势并没有受到银亿股份受到太大的影响，在大幅纳入了银亿股份后，标普红利总共上涨了10%，同期银亿股份下跌了25%。
这才是指数基金真正的优势所在。
另外，中证红利目前的第一权重股江铃汽车也已经有暴雷迹象，年初至今的涨幅更多是受情绪推动，但是哪怕这样我也一点都不担心中证红利后续的走势。
毕竟第一权重的江铃，占比也只有3.84%。
如果大家对我深证红利的分析有印象，应该记得我对深证红利最不满意的地方就在于权重的过分集中，
像深证红利的走势几乎就被格力所左右，就是非常典型的依赖权重个股的指数。
红利策略的踩坑必然
其实，真正对某个策略影响较大的，与其说个股，不如说行业。
从行业板块来看，除深证红利外另外几个红利策略的板块分布都差不多，
从上表我们可以看出，除了原材料占比方面标普红利相对较高外，其他几个权重板块大家的占比差异不大。
而其中原材料和工业是周期行业聚集的板块，也是容易踩雷的板块。
如果把原材料和工业这两个包含最多周期企业的板块加在一起的话，标普红利和中证红利就非常接近了，上证红利由于选股范围差了深市所以差距较大。
所以，至少从最近这一轮的差异我们可以看出，标普红利在板块挑选上差异并不大。
而造成标普红利过去几年走势差别明显较大的原因，本质还是小盘股因子起作用。
并且也因为小盘股因子的影响，标普红利的估值在过去一段时间里还是比较高，
从上面的标普红利PE变化图里可以看出，17年以来标普红利的估值一直处于相对较高的位置，直到上年10月才重回低点，而近期则都在低位徘徊。
所以，真正影响标普红利投资收益的，还是你买入时候的估值情况，在足够低的估值里买入，最终的收益大概率不错。
标普红利的对标
最后再给大家说说为什么我会建议大家配置标普红利，并且在穿越牛熊中也加入。
大家都知道，从大小盘区分来看，老严是特别喜欢偏大盘的指数，但是这并不代表我完全否定小盘股。
如果能有一个指数可以尽可能地挖掘出优质的中小盘股票，那么我是会尽量多配置一点的。
而标普红利就是目前参与中小盘的最佳品种，实际上这个指数真正要用来对比的品种也应该是中小盘，
从标普红利基金成立以来，这个指数基金的走势跟中小创很接近，但是却明显具备超额收益。
过去两年里标普红利受制于中小盘整体的高估值，哪怕策略有超额收益但也不得不一起下滑。
如今标普红利整体PE已经在10附近，也就是说挑选的一批股票已经处于相对低位，在这情况下，通过标普红利来配置中小盘企业，就是一个非常好的选择。
当然，从具体的投资价值来讲，老牌的300价值和中证红利投资还是比较值得信任，且偏向大盘，所以比例上这两家的占比会明显更高，而标普红利则相对低点。
回到2800点，又可以继续低位累积优质资产了。
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