正在忙，好友说，酒鬼酒暴雷了。心里一咯噔，咋回事？不应该啊，各种现象都不支持啊。怀着激动的心情打开了酒鬼酒的三季报，咋一看，三季度营收2.59亿同比仅增9.48%，环比下跌28.7%，利润0.28亿，同比跌40%，环比跌62%，再加上现在市场上的高预期，雷无疑，三个跌停起步，没商量。
但是慢慢看下去却真希望他来几个跌停。
一、不要被表面的东西蒙蔽真相
单看营收利润确实可以得出货卖不出去的结论，可以值几个跌停。但这只是表象。后面官方也有出来解释，说是控货。之前国金的研报也说过有控货，我们来看一下国金的研报相关描述：
从我们持续的渠道跟踪来看，三季度公司终端动销良好，但各系列产品发货节奏略有放缓，我们预计公司在主动调整渠道库存情况，为四季度蓄力（一方面从历史规律来看，公司四季度为发货旺季；另一方面今年春节前移，四季度将迎来消费旺季）。分产品来看，内参上半年收入增长超50%，为调整渠道库存结构，我们预计三季度内参收入落于30%以上（累计前三季度增速约50%左右）。酒鬼系列二季度实现较高增长，一方面二季度处于补库存周期，另一方面在于传承系列招商，为酒鬼系列贡献增速。进入三季度，据渠道调研显示，为控制红坛渠道库存，红坛6月28日开始在湖南省内停货，八月底才开始恢复供货。
从上面的调研来看，酒鬼酒的主力产品三季度才出货了一个多月。当然大家会说，你这东西卖不出去才需要控货，之前洋河也说自己控货。这个逻辑看上去没毛病。但是洋河的预收款是减少的。而酒鬼酒二季度是高增长的，并且三季度预收款增加了约八千万（按比例增长235%），如果把这八千万在三季度结算，那么三季度的营收将达到3.4亿，同比将增长44%，由于三季度销售费用增长达51%，利润的增长不会有二季度那么夸张，但是大概也会达到7千万左右（乘以毛利率），也算超预期的。
预收款这玩意跟营收的分别只是把库存放在厂商还是放在经销商那里的问题，放在经销商那里就是经销商的库存厂商的营收，从这次的操作的来看，中粮并不会为了资本市场的表现去调节利润，而实事求是的反馈，让我对酒鬼酒又多了一份好感。
二、二季报没那么好，三季报没那么差
现在市场的失望情绪主要是由于二季报太好，从而迅速拉高了三季度的预期。而实际可能是六月刚补了渠道的库存，所以二季度的业绩实际被拔高了，透支了三季度，而三季度刚好相反，渠道没啥库存，积极打款，预收款增加，但是这已经要算到四季度去了，所以总体来看，三季度的业绩被二季度和四季度吸走了。
三、逻辑没有变
之前说的看好酒鬼酒的逻辑不变。主要是产品好、产量足，机制变化，在风口。内参酒产品好之前举了曹德旺收藏的例子，另外我之前去酱吧，京东的评价也看了很多，基本评价就是有独特口味（差异化），很多说直追茅台，当然我知道这里面有水军，但是18年前，内参酒并不火，股票也不火，我想水军并不多，有很强的参考性。
现在高端酒稀缺（贫富分化，人口基数大，一切奢侈品都卖的好，比如高端化妆品增长比普通化妆品高，豪华车比普通车卖的好等）茅台零售价去到两千三千地带，内参酒具有极高性价比。当然有人说高端酒是泡沫，有这个观点的我也不打算去说服了。
不过从毛利率稍微下降，三季度毛利率77.58%跟二季度毛利率77.59%基本相当，说明三季度内参酒的结算也很低，四季度毛利率应该会上升一些。
总体来说，酒鬼酒还走在健康的道路上。最后，我一般不分析股东名单，因为没到5%以上，有可能这几天跑了，所以没啥意义，但是赵建平确实三季度还在大幅加仓。写到这里我真后悔自己不应该写这篇文章，我还等着多来几个跌停好加点仓呢（一笑），但是考虑到之前写过一篇文章，说要跟踪三季报，看加不加仓，其实我这会已经作出决定了
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