A股、H股——买哪个才算真正的价值投资?

A股、H股——买哪个才算真正的价值投资?
2020年08月12日 08:10 雪球

某球友:价值投资,实乃愚笨之人的无奈选择,高手,绝不价值投资。

论炒股赚钱,最快的就是能天天预测准K线技术走势的,然后在涨停板卖出,在跌停板买入,一周的收益率都能超过20%,一年的收益率就能超过1000%,这么低买高卖,就是炒股,就不是价值投资。但是,大多数人,都没有这种神机妙算的能力,所以,为了不亏钱,只能买入股价长期在底部横盘的股票,然后梦想着有朝一日有大V来大举拉抬自己的股票,这就叫价值投资,实际上叫守株待兔。

高手,只游猎,笨蛋,才是守株待兔。

最后,我问你,一只AH股,A股股价10元人民币一股,H股股价5元港币一股,你说是买A股叫价值投资还是买H股叫价值投资?

以下是我的观点和分析,请投资者批判性阅读

楼主前面说的对价值投资理解显然不深刻,价值投资是很难很难的事情,只不过你看到的99%都是挂羊头卖狗肉的伪价值投资者。价值投资也不是守株待兔,是价值挖掘者,价值发现者和价值(信息)传递者。

最后这个问题问的好,既然你号称价值投资。面临同在交易的AH股,究竟买A股,还是买H股才是真正的价值投资者?依据同股同权的金融理论,显然是买H股才是真正的价值投资者;但价值好像又不是完全由财务报表决定的。决定价值的还有流动性、投资者偏好等。

我第一次接触这个问题是十八年前的入学面试,当时范教授问的也是为什么同股同权不同价的问题。至今依然清晰记得当时的回答,应该说当时的回答是极不成熟。当时的回答也没有回答到点子上,我说,A股的市场化程度低,存在诸多和香港不同的干预,因此不能将这个问题在没有充分市场化的基础上加以讨论。现在回想起我当年答复显然也是因为当时不能证伪,侥幸过关。

其实,价值投资者确实在今日面临这个选择困境,这个选择困境不仅体现在AH,很多时候也体现在AB股上。那究竟该如何解决和面对这个矛盾呢?我曾经在2015年股灾后换了点美元,买了点B股,整个B股市场看下来,也就觉得老凤祥B还有点投资价值。5年下来了,几乎零收益。同期老凤祥A上涨50%左右。但既然有便宜的B股,我显然不会,也从没有在A股市场买过老凤祥A,我一直在等待老凤祥B的价值回归。注意啊,是等了5年(这5年我投资A股的收益已经至少3倍了)。这个就是我的经验教训,即脱离了流动性和投资(投机)者偏好的市场可能并不是个很好的选择。或者是可能要经过漫长的等待,这个漫长的等待可能要以10年为单位计。

通过以上分析,我们大致可以看到:

1、在A股投资其实尽量要避免买入H股同时在交易的股票,因为比价效应会拉低此类股票在A股的价格。如新华文轩,海螺水泥等。银行股的估值提升虽然受自身资产质量的影响权重很大,但H股股价显然也会拉低A股同类股票的估值。

2、决定公司股票价格的不仅是财务报表隐含的同股同权、还有流动性问题、投资者构成差异带来的投资者偏好不同(当然,这也会体现在流动性上);会计政策、监管政策不同也会导致在信息传递方面不流畅进而影响股票价格,投资者应予以识别。

作者:敬畏知止链接:https://xueqiu.com/4027531808/156173351来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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