写在三季报公布之前，季报后再修正@今日话题
蓝帆英科两家上市公司基本情况扼要介绍
$蓝帆医疗(SZ002382)$，目前核心资产分两块，一块是以手套为主的低端医疗耗材防护业务，今年中期占主营业务的70%左右，另一块是以心脏支架为主的高端医疗耗材心脑血管业务，占主营业务的23%左右。
英科医疗，目前核心资产是手套防护业务，占主营业务的95%以上，另一块业务以轮椅为主的康复护理业务，占主营业务不到5%。
本次投资研究，仅对两者手套产能数据进行比较分析，并以图表化比较为主。
首先我们来看两家公司的手套产能数据统计表，已经前瞻到2021年，再往后推测公司手套产能数据不一定准确，会误导投资计划。本资料来源于上市公司定期报告、项目公告、增发新股预案、可转债募集说明书、可转债跟踪评估和互动平台回答等，看官应该多留意上市公司在互动平台披露的信息真实性如何，反正有人不那么相信，笔者基本态度是以公司法定义务披露的数据为准，适当参考其它数据做补充。
仔细阅读上述图表中的备注说明，尤其应该指出的是蓝帆董秘在九月份的互动回应中说蓝帆目前PVC产能超过200亿只，丁晴手套产能超过60亿只。我可以肯定地说董秘提供的定睛产能数据有意误导。实际上蓝帆60亿只丁腈手套分三期开建，说是每期建设年产能20亿只，2017年建成一期20亿只，18/19年忙于并购支架业务，拖慢二期手套建设速度，三期于今年9月份建成年产能25亿只，但百年不遇的新冠病毒全球大流行，市场急剧提升手套需求，公司有没有对一期二期丁腈手套产能进行技术改造扩产到25亿只，这个不清楚，所以蓝帆丁腈手套年产能至少超过65亿只，另外弹性增加10亿只丁腈手套有待确认。一个打压股价有意压低关键数据，另一个信口开河高报数据支撑股价，特定对象认购新股需要钱啊
不说了免得英粉不高兴！
接下来，我们来看两家公司的PVC和丁腈手套以及总产能的结构图表。
上表中，我以为2020年前的产能数据资料整理基本上是比较真实的了，看官该怀疑的是2021年的产能数据规划进展。
整体看，蓝帆丁腈手套产能规划300亿只比较简单真实，二期125亿只丁腈手套项目因改为本地实施，预计会加快建设速度，公司表示75亿只于21年五月投产，二期125亿只项目预估于21年底投产50亿只，全年新增125亿只丁腈手套，剩下75亿只手套于22年上半年投产，三期100亿只丁腈手套项目最快于22年下半年分批建成，或延后于2023年。
而英科的产能数据规划雾里看花，计划与实际不符，更要命的是随时变革项目规模，啥时建成更是扯淡。这种管理素质，我们可以大棒喝彩！一些大V统计的数据也不一定准确，因为公司自己都在变。所以，对英科21年新增产能，结合公司在互动平台上透露的不全信息，笔者借了一双慧眼，预估安徽濉溪年产280亿只高端手套项目和60条生产线210 亿只丁腈手套项目，其中上半年投产20条生产线新增60亿只丁腈手套，年产280亿只手套项目中的一期剩余的PVC手套23.8亿只，二期PVC手套169.20 亿只项目于21年下半年全部建成，有大V认为是丁腈手套，管它呢，有手套投产总是好事情。江西彭泽于21年下半年预估投产20条生产线60亿只腈手套。2021年全年新增PVC手套193亿只，丁腈手套120亿只感觉已经很乐观了，秋冬季节该降降温了。不过呢，如果英科扩产进展顺利，更大的产能释放的产量应该在2022年爆发。
为了更清楚比较两家公司的手套产能变化，我们做了三幅手套产能比较曲线图，可以清晰洞察公司的发展战略。蓝帆基本谨慎对待未来PVC手套产能扩展计划，集中精力补短板，大干快上300亿只丁腈手套项目，追赶英科丁睛手套产能水平。而英科貌似抓住新冠病毒爆发手套需求的发展机遇，直线思维双线高歌猛进，一个方面PVC手套产能于2021年新增190亿只产能，急剧放大，并大幅超过老大蓝帆医疗的PVC产能，争夺全球第一把交椅；另一个方面丁腈手套项目规划惊人，手套总产能未来三年奔向千亿只级别，将丁腈全球老大马来西亚贺特佳也踩在脚下。在此恭贺英科医疗功成名就可喜可嘉！感谢新冠病毒吧。
上面手套总产能图显示，两家公司于2019年至2021年年中期都是贴近相同产能规模肉搏战的，英科从跟班到21年中期之后，全面领先蓝帆医疗。
结论，笔者要说的是两者手套产能规模于2020年其实差距不大的，真正拉开差距可能在21年之后。2020年英科集中精力新建丁腈手套，全年新增90亿只高端手套，其中丁腈手套60亿只，PVC手套于年底新增30亿只。而蓝帆上半年新增PVC手套25亿只，9月份丁腈手套和PVC手套分别新增25亿只，全年新增85亿只手套（其中TPE手套20亿只折为10亿只PVC手套）。年末，蓝帆拥有超过65亿只丁腈手套，不排除有75亿只丁腈手套，而英科拥有丁腈手套110亿只，下半年PVC与丁腈手套个新增30亿只。尤其在三季度将蓝帆多于英科的PVC手套60亿只按2:1折算成丁腈手套30亿只之后观察，两者手套总产能及其结构手套产品也差距不大，为什么两者的经营业绩相差如此之大呢？看官思考题自己琢磨！
蓝帆医疗二股东中信投资减持股份行为研究
网页链接
------------------------
英科医疗手套产能资料
2019年公司PVC手套生产线和丁腈手套生产线分别达到了90条和34条（以单线计算），手套，总产能约190亿只，其中PVC手套产能140亿只，丁腈手套产能50亿只。2020年三季度末，手套年化总产能超过250亿只，其中PVC手套产能超140亿只，丁腈手套产能超110亿只，其中濉溪10条丁腈手套产线30亿只丁腈手套将于九月或10月投产，年末新增PVC手套30亿只产能，手套总产能将达280亿只，其中丁腈手套110亿只。
英科医疗2020年上半年手套投资项目进展：
一期濉芜年产 110.80 亿只高端医用手套项目进度90%；
二期年产 169.20 亿只高端医用手套项目进度20%；
江西彭泽年产 271.68 亿只高端医用手套项目进度 0%自筹。
英科有关手套产能分析资料披露，欢迎补充：
1、安徽濉溪总投资13.8亿元实施年产280亿只高端医用手套项目，新建丁腈手套16条， PVC手套80条生产线，其中濉芜年产110.80 亿只高端医用手套项目进度90%，发行可转债筹资建设全封闭丁腈手套16条丁腈手套年产57亿只，PVC手套26条生产线年产PVC 手套53.8亿只，于2019年8月开建，将于2020年-2021年上半年陆续投产；二期年产 169.20 亿只高端医用手套项目2020年中期进度20%，新建PVC生产线54条，169.2亿只PVC手套。实际项目包括：①2020年上半年新增一期10条丁腈手套生产线30亿只产能，今年6月陆续投产。②下半年到九月或10月再增加10条丁腈手套生产线30亿只产能，年底前再增加PVC生产线30亿只产能。③2021年投产190亿高端手套，其中上半年23.8亿只PVC手套，二期下半年169.2亿只按计划应该是PVC手套，（有大V认为建成30只PVC手套，丁腈手套140亿只，证据不足）。
2、2020 年 5 月 8 日公布方案向特定对象增发筹资年产61.84亿只高端医用手套项目，建设32条PVC手套生产线，建设期12个月，因增发批文未到手，没有具体投产时间，但可以由董事长先行投入资金，启动项目投资，定向增发后再置换资金，预计2022年投产。
3、2020-04-15关于对外投资事项变更的公告，濉溪产业园将原扩建年产 98.8 亿只变更为年产210 亿只高端医用手套项目，并扩大投资至 22.76 亿元，该项目开工时间为2020年，计划竣工时间2023年，新建全封闭循环丁腈手套双模生产线60条。互动平台透露首线2021年上半年陆续投产，没有具体数量。
4、2020.03，江西彭泽投资30亿元实施建设年产271.68亿只（2744万箱）高端医用手套项目，主要建设60条丁腈手套生产线、30条乳胶手套生产线、10条PVC手套生产线。达产后，预计年产丁腈手套200亿只，1996万箱、PVC手套30亿只300万箱、乳胶检查手套30亿只312万箱、乳胶手术手套14亿只产能136万箱，每箱1000只手套。2020年中期才投资240万元，将于2021年下半年实现首线投产预估60亿只丁腈手套。
5、安徽安庆市怀宁经开区投资40亿元建设年产从160亿只变更为年产400亿只高端医用手套项目，持有70%项目权益280亿只高端手套项目，2020.09.02公告新设公司处在报批筹划阶段，计划竣工时间 2023 年。
6、2019年10月18日公布在越南将实施年产88.2亿只高端医用手套项目，建设周期为29个月。22年-23年投产。
-------------------------
蓝帆医疗手套产能资料
2020年上半年手套总产能210亿只，其中PVC手套产能175亿只、丁腈手套产能35亿只。2020年三季度末总产能260亿只，其中PVC手套200亿只、丁腈手套60亿只，若将PVC手套60亿只按2比1折为丁腈手套，相当90亿只丁腈手套。
三季度50亿只新增手套项目投产，其中首期年产25 亿支PVC手套项目”2020年4月28 日建成投产后，公司于2020年5月份立即启动了项目二期“年产25亿支PVC手套项目的建设，9月8日生产线建设已完工，开始试生产。2017年开建的60亿只定睛项目第三期丁腈手套项目25亿只于2020年9月20日投产，一次试车成功。
公司300亿支新型手套项目的一期75亿支/年已经在淄博市开始建设，预计2021年5月年逐步投产。另有125亿支/年丁腈手套项目目前也选定山东省淄博市进行建设，预计2021年启动土建，预计2021年-2022年陆续投产，预计2021年12月首期投产75亿只，2022年上半年投产50亿只。相应产能的逐步释放将能更好地满足市场需求，缓解全球范围内供不应求的紧张局面。此外公司还有100亿支/年丁腈手套项目，可能最终选定山东省外或“一带一路”国家落地建设，预计2021年-2023年陆续投入试运行。
越南新建8 亿支/年 PVC 手套项目，蓝帆占项目权益20%。
蓝帆三季度业绩预告12-15亿元
2014 年，公司将生产聚氯乙烯糊树脂产品的原全资子公司朗晖石化出售给公司的关联方蓝帆化工；本年度，公司不再有聚氯乙烯糊树脂产品。
作者：多维eye链接：https://xueqiu.com/2971665850/161646734来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
