投资的本质

长期做股权投资,老柏自认为可以坦然面对任何不同情况,但心里也有自己的底线。

最怕,最担心的,就是自己在持有的公司上面踩雷,带来价值毁灭,本金消失。

我相信,这也是每一个投资者都想极力去规避的。

在这一点,我的做法就是,适当的分散,绝对不集中,不单独只持有一只股票。特别是在目前资金已经具备一定规模的情况下,就更要避免单吊。

踩雷也分为有几类情况。

比如公司经营造假。比如公司发展方向出现了重大偏差,并且投资者还不自觉的站在,当下公司发展的逻辑上去思考问题,而忽略了时代变化带来的降维打击。

这里边例子就太多。大家经常提到的柯达胶卷,诺基亚,它们的产品都在同行业,同时代遥遥领先,但又有什么用?这些案例都在不停的,深刻的警示着我们这类长期股权投资者。

当下,大家都觉得茅台是永续经营的超级好生意,其实,真要较真,它也是有一定风险的,虽然发生的概率极低,但不代表永远不会发生。茅台的底子在于几十年沉淀下来的基酒,这部分存货是茅台的核心瑰宝。假如突然出现存货大面积受损和灭失,至少会重挫其中长期业绩。

所以,我个人并不认同,一定要去单独持有一只股票。特别是不计较业绩透支的买入。可能还是我格局太小了吧。

好了,有点跑题。

在如何尽量避免踩雷,我有以下几个原则和朋友们分享。

原则1,组合投资,尽量避免集中单独持有一只股票。

原则2,要具备一定的财务知识,能一定程度了解公司的财务报表,以疑罪从有的心态去推定,可疑的公司一定远离。

原则3,同行业内多做类比,多去思考同类商业模式下,不同公司的盈利结构和持续性的鉴别。

原则4,不盲目自信,要以年为单位,定期审视自己的持仓,定期对自己的组合进行系统体检。

原则5,公司上市以后,融资和分红总额的直接对比,分红额度远低于融资额度的,一定要慎重。(腾讯,剥壳虾只是极少数)

原则6,实际控制人的股权质押情况和抵押融资的利用思考。

原则7,实际控制人的作风和生活工作状况和状态。

以上,都是我个人的心得总结,很不完整,欢迎朋友们补充。

我们投资过程中,假如能尽量规避出现上述问题的公司,踩雷的概率就会变得相对较低,再加上利用组合思维,分散持股,即使遇到低概率事件,仍能保证我们资产的损失在可控范围内。

还有类情况。

就是公司在整个商业模式上有硬伤或者重大缺陷。这一点举例,在现阶段地产行业分化的状况下,地产投资者们要打起精神,一定要慎重对待。这也是我从来不去选择一些,高负债高周转的民营企业,二线龙头的原因。他们原来过度依赖高杠杆,进行高周转,其实在风险爆发后,所有的资产都会归零,这也是一种变相的踩雷方式。

其实,华夏幸福,也类似于这种情况。

这让我想到了,中国平安的长期股权投资,虽然很看重公司的分红稳定性和负债久期的匹配,但是从商业模式,上下游议价能力,市场竞争力,负债规模等。讲真话,我也没有看懂中国平安对华夏幸福的股权投资。这一点,虽然我作为平安的股东之一,我也还是有疑问的。

不过,整个华夏幸福的股权投资,在平安三万亿的投资资产规模占比很低,但我也希望,这能给管理层带来更多的一些反思和总结。

至于平安这家公司,目前所遇到的一些改革阻力,我认为更应该是从大周期的背景下,去看待目前寿险的变革。

在经济形势因疫情影响,相对严峻的时期,作为非刚性需求的寿险,短期内还是会被压制的。这个时候,我们若是反过来想,在低点能不断收集更多的优质股权,才会在未来给我们带来,更多的更大的回报。另外,平安的治理结构,对外的透明水平,我认为是没有爆雷风险的,这也是很多人把它当养老股的原因之一。

所以,我们在投资的时候,一定要区分清楚,自己投资本质的逻辑思维,到底是立足于长期?还是立足于短期?这个是关乎未来收获财富级别大小的本质核心思维。

立足长期的,会更关注公司发展的内生驱动能力是哪些。立足长期的,是去评估管理团队在行业内的地位和水平。再者,就是公司在行业里的空间规模到底还有多大,公司在行业内所占有的比例和提升空间。

假如这三个逻辑,我们能很清晰透彻的深刻认识,那些短期经营中的细节干扰,我建议不用过多关注。过多的关注,反而会让我们掉入,只见树木不见森林的思维陷阱当中。

当然,若一家公司市值,在很多年都没有出现增长的情况。我们也要认真思考和梳理。

我认为,主要要在生意模式,股东回报,社会反馈,这几个方面进行分析。

其一,行业空间变窄,公司营收缺乏增长动能。

其二,核心产品竞争充分,毛利缩水。

其三,上下游议价能力变弱,现金流枯竭,无法分红或分红变低。

其四,连续两年以上未产生经营净现金流。

其五,管理层封闭,和股东沟通频率变低。

其六,公司经营策略缺乏延续性,管理层更替频繁。

我们在持有一家公司股权,经常会说傻傻的持有,但不代表思想是傻傻的,我们一定要勤于去思考,公司成长过程中的,表象问题和本质问题两者之间的变量。这才是我们长期投资,长远投资,最核心关注的重大课题。

作者:老柏树也有春天链接:https://xueqiu.com/9148433633/169362014来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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