酱油和白酒,都是好生意!

酱油和白酒,都是好生意!
2021年01月21日 12:11 雪球

公司的价值,并不是取决于当季的净利润和PE估值,而是取决于未来源源不断的现金流。而我们一切的论证,都是在判断,公司如何能够确定性取得未来的现金。所以炒股炒的是未来,就是如此。

为什么消费医药可以穿越牛熊,因为消费医药的需求是永恒的,消费医药中,具备强大的生意模式的公司,就具备了极深的护城河。闭着眼,我们也知道公司能够成长。

我现在选择公司,喜欢选那种好的生意模式的公司。公司的内生增长,能够推动公司的业绩不断上涨。一开始,我不太理解,为什么酱油公司的PE比白酒还要高?海天高于茅台。

从成瘾性方面,白酒完胜,酱油没有成瘾性比较弱。

从提价权方面,白酒完胜,酱油提价权远弱于白酒。

从需求度方面,酱油胜,我们吃饭可以不喝酒,但是不能不吃酱油。

从赢家通吃方面,酱油胜,酱油可以做到产品的一致性,通吃全国,但是白酒不行,各种香型都有自己的受众人群。

从行业空间方面,酱油胜,酱油的前几名,仍然在不断地跑马圈地,白酒则是通过提价和高端白酒的自然增长,做到量价提升。

白酒和酱油,都具备绝佳的商业模式,吃吃喝喝,是人的第一需求。

酱油容易出现一超多强的局面,白酒做不到,每一个价格带,都有对应的产品。

增长、增长、还是增长。高端白酒通过产量提升和提价,可以做到永续增长,高端白酒价格空间打开以后,中高端的白酒或多或少,也能享受到提价的红利。海天是通过强渠道力,稳定的品质,强大的运营能力,来不断地攻城略地,未来的空间依然很大。千禾,则是通过差异化定位,试图以一家小公司,来引领酱油产业的不断升级。

从酱油的工艺方面,海天采取的是广式生产工艺,周期短,以中低端酱油为主,生产周期为60-80天,远小于千禾的高盐稀态发酵工艺,高盐稀态发酵工艺需要180天以上,所以广式酱油工艺成本低,发酵时间短,产品质量低,为应对风味问差问题,一般会增加添加剂,比如:发酵不充分会苦,要放增甜剂,发酵不充分,掩盖浑浊,要放色素,发酵不充分,最大问题是不够鲜,所以要放味精。而千禾采用的高盐稀态发酵工艺,发酵180天以上,就可以做到零添加。时间上的差异,对于海天这种工业化巨头来说,是无法容忍的,所以海天大举进入高端酱油领域,确实是比较难的。这也是为什么很多酱油厂商不愿意进入中高端酱油领域,因为超长的酿造时间,带来的是成本的大幅提升,如果销路遇阻,很容易资金周转不好。

从工艺上的差别,也是为什么我建议大家,在经济能力允许的情况下,家庭用,能选择零添加或有机酱油,尽量别选择配制酱油或者含有大量添加剂的酱油。当然了,我们国家50%的市场,都在5-10元500ml这个价格带,未来,随着我们生活水平的不断提高和对健康的追求,逐步上移,就来到了千禾的零添加180天的15-20的价格带了。

从酱油品类来看,我们的酱油未来的发展路径,会从配制酱油-------酿造酱油------有机酱油-----鲜榨酱油。目前,国内市场主要是以配制酱油为主,也是海天的主力产品,因为酿造酱油的成本太高了,对发酵时间要求也是极高,海天正是通过减少酿造时间,添加各类的添加剂,来达到稳定的口感的目的。我原来说过,零添加的技术,并没有护城河,因为酿造酱油的技术,本身就是学自日本,面对国内众多的酱油企业,尤其是海天这个老大,千禾选择了差异化定位,从零添加酿造酱油入手,切入中高端领域。这一步棋很险,因为零添加酿造技术并不是什么商业秘密,别的酱油厂商不做,是因为觉得成本太高,不赚钱,千禾则是在08年就确定了这条路,然后越走越顺,企业的成长基因,真的是一件很重要的事情。

目前,千禾处于一个不断扩产的阶段,产品的价格和品牌,知名度越来越高,也越来越受到消费者的欢迎,所以千禾的路,一开始就走对了,而且越走越顺。千禾不等于零添加,但是人们看到零添加,首先想到的就是千禾。这点小小的差异化,就能创造一个优秀的企业。

销售策略方面,千禾现在处于深挖西南大本营,做到全覆盖,外部稳步拓展,从一二线城市等消费能力较强的区域入手,大踏步的开展全国化布局。千禾目前的净利率比较低,是因为给了渠道足够的利润空间,足足有30%。海天则是渠道利润很薄,但是需求大,走量为主。

投资这事,把底层的一些逻辑认知搞的清楚点,更有利于我们做决策。以后我再慢慢展开聊别的

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