巨星科技年报预告点评

巨星科技年报预告点评
2021年01月25日 22:10 雪球

一月最后一周,巨星的年报预告,千呼万唤始出来,作为我2020年推了大半年,涨了200%的票,我几乎玩出了信仰,第一时间奉上点评和思考吧。

先上结论:净利润区间中值符合预期,即影响中性,但读完文字,传达信息积极偏多。确定性上升空间仍存。

巨星科技

预计2020年全年实现归母净利润12.53 - 12.43亿元,同比增长40.00 - 50.00%。扣非归母净利润11.67 - 12.57亿元,同比增长42.32 - 53.23%。

把前三季度已知的信息剥离后,即:

预计2020Q4实现归母净利润1.58 - 2.48亿元,同比增长-5.39 - 48.50%。扣非归母净利润1.13 - 2.03亿元,同比增长-13.08 - 56.15%。

单看数字,Q2/Q3四个多亿的净利润是巅峰表现,Q4归母净利润按中值算,环比腰斩显然不是好事

但是呢,从历史单季度的业绩来看,Q4就是利润的低谷期,因此增长依然稳健。

接下来看文字:(复制粘贴一下)

1、2020年度(以下简称“报告期”),全球经济受新冠疫情影响产生较大幅度的波动,全球工具需求市场供应链格局都发生了一些持续有利于公司经营的变化,主要包括美国房地产市场在短暂受到疫情冲击后持续景气和繁荣,带来DIY工具需求的稳定上行;三季度开始全球大部分地区的制造业陆续复工复产,但是部分竞争对手仍然无法稳定供货;国际上一些中小型工具公司由于现金流问题陆续出现破算清算的情况。在这一大的背景下,公司凭借稳定的供应链研发优势和渠道管理能力持续获取市场份额

2、海外疫情爆发促使海外消费者的部分消费习惯从线下转移至线上,部分公司允许员工长期居家办公,公司电商部门积极响应这一变化,加大产品上新和促销力度,确保跨境电商业务规模继续保持三位数快速增长

3、报告期内,公司积极应对海外疫情,开发了包括口罩在内的大量防疫物资产品,取得了约1.5亿美元的额外防疫物资收入,并成功打入PPE(个人防护用品)这一全新领域

4、报告期内,人民币相对美元有较大幅度的升值,对公司的盈利能力产生了一定的影响。对此,公司采取了稳健的外汇管理策略,有效减少了人民币兑美元汇率波动对业绩的影响。

5、报告期内,公司因可转换公司债券已完成公开发行,需确认财务费用(利息支出)超过两千五百万元

6、报告期内,由于欧洲子公司LISTA受到疫情影响,业绩有所下滑,预计将需要进行大额商誉减值

逐条阅读:

1、美国房地产市场繁荣+供应链地位提升,非常明确的积极信息。

2、已知,2018年跨境电商销售同比2017年的增速为100%以上,2019年电商销售同比2018年的增速为45%(跨境部分应该超过100%),2020年的跨境电商同比增长超过三位数,即 >100%,连续三年翻倍增长,还能有更高的要求吗?

3、防疫物资收入,上半年的明牌信息了,不过多解读。

4、RMB升值,一定会影响利润的,毕竟销售订单如果想维持利润,则会在价格上吃亏,只能希望产业链地位提升带来的话语权,能够对冲一部分影响。

5、可转债利息计提2500万元,有趣,从会计准则的角度,2020年12月31日,存在半年期的应计利息;然而,上周末公司发了强制赎回可转债的提示公告,会在2021-02-24赎回所有未转股的债券,而可转债的第一次付息日是2021-06-24,换句话说,到今年6月,实际上是不存在利息支付需要的。

重新组织一下语言,从会计准则上,2020年需要记录一笔未来要支出的2500万元的费用,扣减当年利润,但是已知这笔钱未来实际上并不会花。

那么,在2021年的某一时点,这笔预先扣除的费用,会被加回来,增厚当期的利润

或者说,你可以把2020Q4的净利润直接加上一千万的数额(因为Q3计提了一半左右),因为它多扣除了不应该扣除的利息费用。

6、LISTA的商誉减值,具体多少公司没说,只说是大额,这有点没必要吧,让我们这些投资者倒推经营业绩还不好推,只能按照此前管理层在调研纪要中透露的,大约减了5000万-1亿来考虑。

减值是一方面,重要的是LISTA的经营能力是否受到实质性损失,目前来看应该是没有的,主要还是疫情冲击,待世界经济恢复常态化后,大概率是能至少恢复到2019年的水平的,则明后年继续减值的可能性很小

所以公告文字给到的信息,可以对Q4单季度业绩环比大幅降低作出比较好的解释,毕竟把会计费用、商誉减值的数字加回去,Q4的归母净利润大约在2.1-3.1亿元,这才是公司经营的真实水平。

作者:悟锋投资链接:https://xueqiu.com/6347785175/169850341来源:雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权,非商业转载请注明出处。风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。

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